影石創(chuàng)新在國內(nèi)市場依舊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

來源：侃見財經(jīng)

作為運動相機領(lǐng)域的“黑馬”，影石創(chuàng)新用實力為自己正名。

實力的背后，影石創(chuàng)新對于員工也十分慷慨。據(jù)媒體報道，在今年的影石創(chuàng)新年會上，獎品除了以往的金條和汽車之外，又新增了5套灣區(qū)商品房，以回饋員工在過去一年為公司作出的杰出貢獻(xiàn)。

但從業(yè)績層面而言，影石創(chuàng)新在國內(nèi)市場依舊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2月中旬，影石創(chuàng)新披露了2025年業(yè)績快報。財報顯示，2025年公司實現(xiàn)營收約98.58億元，較上年同期的約55.74億元增長76.85%；實現(xiàn)凈利潤約9.64億元，較上年同期的約9.95億元下降3.08%；實現(xiàn)扣非凈利潤約8.82億元，較上年同期的約9.46億元下滑6.74%。

這份增收不增利的財報背后，是影石創(chuàng)新面對研發(fā)與營銷投入高增、原材料漲價及行業(yè)競爭加劇等多重因素共振的結(jié)果。

受業(yè)績影響以及競爭加劇的沖擊，近半年影石創(chuàng)新在資本市場的表現(xiàn)也不盡如人意。根據(jù)統(tǒng)計，自去年九月影石創(chuàng)新股價創(chuàng)出新高后，便開始震蕩回落，目前最大跌幅超過40%，市值蒸發(fā)超過650億元。截至最新收盤，其總市值為848.9億元。

值得注意的是，盡管其下半年股價回落明顯，但其創(chuàng)始人的財富造富效應(yīng)卻凸顯。根據(jù)胡潤研究院最新發(fā)布的《2026胡潤全球富豪榜》顯示，影石創(chuàng)新的劉靖康以285億元人民幣財富新晉上榜，全球排名第1123位。

胡潤表示，“過去一年的財富創(chuàng)造速度，創(chuàng)下了胡潤全球富豪榜發(fā)布以來的歷史新高。新上榜人數(shù)達(dá)700多位，相當(dāng)于過去一年里每天都有兩位新面孔躋身10億美元企業(yè)家行列。中國是過去一年的最大贏家，貢獻(xiàn)了新上榜人數(shù)的半壁江山。”

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01

后來者的“顛覆”

作為全景影像領(lǐng)域的后起之秀，影石創(chuàng)新堪稱典范。

想要清晰了解影石創(chuàng)新這家公司，我們還需要從其所處賽道——全景影像說起。全景相機，顧名思義，就是一種能夠360度無死角捕捉畫面的智能影像設(shè)備。全景相機利用魚眼鏡頭和復(fù)雜的算法技術(shù)，將前后左右上下所有角度的場景一次性拍進畫面，成像后用戶可以通過滑動屏幕或轉(zhuǎn)動手機，看到完整的環(huán)景畫面。全景相機的技術(shù)最早應(yīng)用于專業(yè)測繪、虛擬現(xiàn)實和地圖街景等領(lǐng)域，當(dāng)時設(shè)備笨重、價格昂貴，且操作復(fù)雜，基本只有專業(yè)機構(gòu)才能“玩得轉(zhuǎn)”。

2015年前后，日本理光發(fā)布了第一代消費級360度全景相機，正式打開了這個細(xì)分市場的大門。彼時，消費級全景相機的市場格局呈現(xiàn)出了“百花齊放”的狀態(tài)，日本的理光、韓國的三星以及美國的運動相機霸主GoPro都在虎視眈眈。

不過，當(dāng)時消費級全景相機存在著一個致命的缺點：由于其傳輸速度極慢，用戶拍攝后需要漫長的等待才能將素材導(dǎo)入手機，即時分享更是癡人說夢。因此，在這種背景下，整個行業(yè)對于“全景相機到底該賣給誰”這一核心問題始終沒有清晰的答案。

然而，就是在這個定位模糊的賽道，來自國內(nèi)的“90后”團隊給出了較為出色的答案。

2015年7月，剛從南京大學(xué)畢業(yè)不久的劉靖康，帶著十幾人的團隊在深圳寶安的一間80平米復(fù)式民居中，創(chuàng)立了影石創(chuàng)新科技公司。

資料顯示，劉靖康早在大學(xué)期間，就曾因憑借記者采訪的按鍵音，“破解”了360創(chuàng)始人周鴻祎的手機號碼而名噪一時。2014年，由于被全景相機360度無死角的沉浸式畫面所震撼，劉靖康毅然決定投身全景影像領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。

2016年，影石創(chuàng)新推出了第一款消費級產(chǎn)品Insta360 Nano。這款產(chǎn)品的創(chuàng)新點極其精準(zhǔn)：直接插到蘋果手機上進行拍攝，無需后期，一鍵分享至社交網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)年的CES展上，Nano被蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人沃茲尼亞克盛贊為“了不起的產(chǎn)品”，并迅速打開了海外經(jīng)銷商渠道，影石創(chuàng)新的收入在一個月內(nèi)從0猛增至2000萬元；2016年9月，其還被用于G20杭州峰會的全景報道。

不過，雖然產(chǎn)品一炮而紅，但直到此時影石創(chuàng)新還沒有解決“用戶到底是誰”的問題。而Nano上市后雖然初期銷量可觀，但很快就遭遇了增長瓶頸。好在天無絕人之路，在Nano的用戶社群中，劉靖康意外地發(fā)現(xiàn)了一批“非典型用戶”，他們用這款并不防水、續(xù)航也不長的相機，記錄滑雪、戶外騎行和速降等極限運動。這一發(fā)現(xiàn)，讓影石創(chuàng)新終于找到了自己的用戶對象——運動攝影愛好者，而影石創(chuàng)新也迅速開發(fā)了一個全新的交叉品類，即兼具運動與全景特性的相機。

2017年，影石創(chuàng)新推出了首款面向運動人群的全景相機Insta ONE，隨后又在2018年推出了具有里程碑意義的“X系列”全景運動相機。

資料顯示，“X系列”全景運動相機不但解決了防抖、畫質(zhì)等基礎(chǔ)問題，而且還開創(chuàng)了全新的玩法邏輯。比如具有代表性的“隱形自拍桿”功能，通過全景拼接算法，相機能把畫面中的自拍桿完全隱去，營造出無人機跟拍或?qū)I(yè)攝影師跟拍的視覺效果，這一功能迅速在滑雪、騎行、沖浪等戶外運動愛好者中走紅，成為影石創(chuàng)新的標(biāo)志性賣點。與此同時，影石創(chuàng)新還布局了軟件生態(tài)，配套的Insta360 Studio剪輯軟件不斷迭代AI自動剪輯功能，可以極大地降低用戶的內(nèi)容創(chuàng)作門檻。

憑借著顛覆性的“X系列”全景運動相機，影石創(chuàng)新實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2018年，成立僅三年的影石創(chuàng)新正式超越三星和理光，成為全球全景相機出貨量第一，并在此后連續(xù)六年穩(wěn)居榜首。到2023年，影石創(chuàng)新在全球全景相機的市場份額已經(jīng)達(dá)到67.2%，相當(dāng)于全球每賣出10臺全景相機，就有近7臺來自影石創(chuàng)新。2024年和2025年，隨著X4、X5等新品的發(fā)布，影石創(chuàng)新的領(lǐng)先優(yōu)勢進一步擴大，2025年前三季度全球市占率更是突破85%。

02

急需“新故事”

2025年6月，頭頂“全景影像第一股”光環(huán)的影石創(chuàng)新登陸科創(chuàng)板。

巔峰時期，影石創(chuàng)新市值突破1500億元，市場真金白銀的投票，體現(xiàn)了對其價值的認(rèn)可。

然而，上市之后的財報表現(xiàn)，卻陷入了增收不增利的窘境。

近期，影石創(chuàng)新337調(diào)查終裁出爐，GoPro提出的六項專利侵權(quán)指控均不成立。這場歷時兩年的專利訴訟以影石創(chuàng)新的全面勝利告終，公司也掃清了美國市場的準(zhǔn)入障礙。

但盡管其在海外突圍告捷，但在國內(nèi)市場，影石創(chuàng)新與大疆在全景相機、無人機方面的競爭依舊面臨供應(yīng)鏈與價格戰(zhàn)等多重壓力。

且作為一個相對“小眾”的賽道，規(guī)模的天花板始終存在。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2023年全球全景相機市場規(guī)模僅為50.3億元，即便到2027年，全球全景相機市場規(guī)模預(yù)計也只增長到78.5億元，年復(fù)合增長率不足12%。而影石創(chuàng)新2025年營收已接近百億元級別，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)全景相機細(xì)分市場的體量，這也意味著公司的增長早已不能僅依靠單一品類支撐。

財報顯示，2025年前三季度，影石創(chuàng)新的全球市占率突破85%，相當(dāng)于每賣出10臺全景相機，就有8臺出自影石創(chuàng)新。市場占有率如此之高，意味著即便影石創(chuàng)新能吞下整個市場的全部份額，營收規(guī)模的想象空間也限制明顯。

另外，盡管目前市占率超高，影石創(chuàng)新也不能高枕無憂。目前，影石創(chuàng)新主要的競爭對手是GoPro、日本理光與大疆。作為我國消費電子領(lǐng)域的代表性企業(yè)，影石創(chuàng)新與大疆之間的競爭在2025年持續(xù)升溫。

2025年7月，全球無人機巨頭大疆發(fā)布了首款全景運動相機Osmo 360，以2999元的定價直接殺入影石的腹地，比影石旗艦產(chǎn)品X5低了近800元。價格戰(zhàn)隨即打響，影石X5應(yīng)聲降價500元。到了10月，大疆更是啟動了大規(guī)模降價促銷，Osmo Pocket 3自上市以來首次降價，火藥味之濃可見一斑。實際上，影石創(chuàng)新也意識到了這一點，在招股書中，公司就明確提及“市場容量較小及競爭加劇的風(fēng)險”。

對于影石創(chuàng)新而言，尋找全景影像之外的“第二增長曲線”至關(guān)重要，而該公司則將目光聚焦到了無人機市場方面。2025年12月，影石創(chuàng)新首款產(chǎn)品Antigravity A1正式全球發(fā)售，首月全球出貨量突破3萬臺。這既是向大疆腹地發(fā)起的反攻，也是其尋找第二增長曲線的關(guān)鍵落子。

據(jù)悉，這款產(chǎn)品被劉靖康寄予厚望，在內(nèi)部信中劉靖康將其比作“馬車時代的汽車”，并稱無人機產(chǎn)品將為公司開辟“全新的增長曲線”。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，無人機市場雖然前景廣闊，但是該領(lǐng)域已經(jīng)是一片“紅海”。作為全景相機領(lǐng)域的黑馬，盡管影石創(chuàng)新生機勃勃，進取姿態(tài)明顯，但面對市場的多面壓力，影石創(chuàng)新的“突圍”并不容易，且挑戰(zhàn)難度巨大。另外，公司第二增長曲線能否真正成為核心收入來源，還需要市場進一步驗證。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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