洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

3月12日，理想汽車（02015.HK）發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1123.12億元，同比下降22.3%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為11.39億元，同比下降85.8%。

這份財(cái)報(bào)清晰映照出理想汽車過(guò)去一年的經(jīng)營(yíng)狀況、面臨的挑戰(zhàn)以及未來(lái)的戰(zhàn)略布局。

01

交付量下降18.81%

2025年，理想汽車整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的態(tài)勢(shì)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1123.12億元，同比下降22.3%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為11.39億元，同比下降85.8%。第四季度，營(yíng)收為287.75億元，同比下降35%，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%；凈利潤(rùn)僅2020萬(wàn)元，同比下降99.4%。

車輛銷售作為理想汽車的主要收入來(lái)源，在2025年也受到較大沖擊。全年車輛銷售收入為人民幣1067億元，較2024年減少23.0%。第四季度車輛銷售收入為人民幣273億元，同比減少36.1%。

不過(guò)，值得關(guān)注的是，理想汽車車輛毛利率和整體毛利率在2025年同比均有所提升，第四季度車輛毛利率為16.8%，整體毛利率為17.8%；全年車輛毛利率為17.9%，整體毛利率為18.7%，而2024年整體毛利率為20.5%。

在汽車交付方面，2025年理想汽車也面臨壓力，公司全年交付量為406343輛，相較于2024年的500508輛下降18.81%。第四季度新車交付量為109194輛，同比減少31.2%。

按照下調(diào)后的銷量目標(biāo)（64萬(wàn)輛）計(jì)算，理想汽車2025年交付量?jī)H完成目標(biāo)約63%。

分析稱，理想汽車交付量的下滑，一方面受到市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，消費(fèi)者選擇更加多樣化；另一方面，公司自身產(chǎn)品周期切換以及戰(zhàn)略調(diào)整也在一定程度上影響了市場(chǎng)表現(xiàn)。

02

理想I6產(chǎn)能問(wèn)題緩解

面對(duì)2025年的挑戰(zhàn)，理想汽車進(jìn)行了主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，并在四季度以來(lái)看到了一些積極變化。

理想汽車創(chuàng)始人李想表示，經(jīng)過(guò)2025年的主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，四季度以來(lái)我們?cè)诮M織效率、供應(yīng)能力和銷售體系方面開始看到積極變化，包括門店效率提升、理想I6產(chǎn)能問(wèn)題緩解、以及理想I8銷量回升。2026 年，我們將迎來(lái)重要的產(chǎn)品周期，第二季度上市的全新理想 L9 將在動(dòng)力系統(tǒng)、智能駕駛和底盤技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)，為用戶帶來(lái)代際體驗(yàn)提升。

未來(lái)，理想汽車將持續(xù)完善面向 AI 重構(gòu)的研發(fā)體系，以穩(wěn)定的研發(fā)投入，推動(dòng)長(zhǎng)期產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)突破。

理想汽車首席財(cái)務(wù)官李鐵認(rèn)為，面對(duì)產(chǎn)品周期切換和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的短期挑戰(zhàn)，我們依托扎實(shí)的運(yùn)營(yíng)能力與嚴(yán)格的成本管理，在第四季度實(shí)現(xiàn)了頗具韌性的毛利率。穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況也為業(yè)績(jī)提供支撐，助力公司實(shí)現(xiàn)年度凈利層面的盈利。

未來(lái)，理想汽車將持續(xù)完善面向AI重構(gòu)的研發(fā)體系。以穩(wěn)定的研發(fā)投入推動(dòng)長(zhǎng)期產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)突破，第四季度研發(fā)投入為30億元，全年總研發(fā)投入達(dá)到113億元，創(chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)投入占比50%。

理想汽車在自研芯片、基座模型、全線控底盤等核心技術(shù)領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，軟硬件一體化的具身智能技術(shù)底座全面成型。這表明理想汽車不僅注重當(dāng)前產(chǎn)品的優(yōu)化，更著眼于未來(lái)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)加大研發(fā)投入，構(gòu)建自身的技術(shù)壁壘，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

03

辟謠關(guān)店傳聞

在渠道布局方面，理想汽車確立了質(zhì)量?jī)?yōu)先于數(shù)量的核心思路。

在2025年全年業(yè)績(jī)電話會(huì)上明確表示，理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼總裁馬東輝，網(wǎng)傳“理想汽車將關(guān)閉多達(dá)100家門店”的信息為不實(shí)消息。2026年理想汽車仍將推進(jìn)門店新增計(jì)劃，僅會(huì)對(duì)少量無(wú)法支撐銷量目標(biāo)的低效門店進(jìn)行正常“開換”調(diào)整。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，理想汽車，此舉旨在解決部分門店早期選址不佳、商圈流量下滑等問(wèn)題，屬于企業(yè)常規(guī)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化動(dòng)作，并非整體渠道收縮。今年新增的門店將優(yōu)先選址頭部商場(chǎng)、優(yōu)質(zhì)汽車城，以此提升品牌影響力并吸引優(yōu)質(zhì)客流。通過(guò)優(yōu)化門店布局，理想汽車能夠更好地整合資源，提高銷售效率，為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的購(gòu)車體驗(yàn)。

盡管2025年理想汽車面臨營(yíng)收利潤(rùn)下滑、交付量減少等挑戰(zhàn)，但通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整、技術(shù)升級(jí)、渠道優(yōu)化等一系列舉措，已經(jīng)展現(xiàn)出積極的變化和強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?/strong>。

2026年第一季度，理想汽車預(yù)計(jì)車輛交付量為85000輛至90000輛，營(yíng)收為204億元至216億元，雖仍呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，但隨著全新產(chǎn)品的上市、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的逐步顯現(xiàn)以及渠道布局的完善，理想汽車有望在后續(xù)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的回升。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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