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文 |家族辦公室雜志

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前言

2026年3月18日，一條幾乎沒有引發(fā)公眾討論的新聞，

美國證券交易委員會批準納斯達克開展證券代幣化試點——

標普500相關(guān)資產(chǎn)，開始進入鏈上交易。

沒有暴漲，沒有狂熱，也沒有頭條。

相比于中東戰(zhàn)爭和金銀漲跌，顯得那么微不足道。

卻正在悄悄撬動家族辦公室的配置邏輯——你準備好了嗎？

新聞概要：

經(jīng)過半年多輪修訂與公開咨詢，美國證券交易委員會于3月18日正式批準納斯達克的規(guī)則調(diào)整，允許在交易所內(nèi)試點代幣化證券交易，標志著美股主流市場首次進入“資產(chǎn)上鏈”階段。

此次試點由存托信托公司（DTC，隸屬于美國存管信托與清算公司）執(zhí)行。SEC同時批準其在未來三年內(nèi)，為指定資產(chǎn)提供鏈上代幣化與結(jié)算服務(wù)，范圍包括羅素1000指數(shù)成分股、主流ETF及美國國債等高流動性資產(chǎn)。

什么是代幣化資產(chǎn)？

代幣化資產(chǎn)，簡單來說，就是將傳統(tǒng)資產(chǎn)的權(quán)利——無論是股票、債券、房地產(chǎn)，還是私募股權(quán)，無論是實物資產(chǎn)還是數(shù)字資產(chǎn)，有形的還是無形的——通過區(qū)塊鏈技術(shù)進行數(shù)字化表示。

需要強調(diào)的是，納斯達克并不是推出一種“新資產(chǎn)”。SEC文件強調(diào)，代幣化證券并非新產(chǎn)品，將完全納入現(xiàn)行證券法監(jiān)管框架，也仍具備傳統(tǒng)證券的所有權(quán)利，比如股權(quán)歸屬、分紅權(quán)利、投票權(quán)等。

代幣化證券仍完全屬于現(xiàn)有證券體系：

權(quán)益不變（股權(quán)、分紅、投票權(quán)）

交易規(guī)則不變

監(jiān)管框架不變

唯一改變的是：結(jié)算方式引入?yún)^(qū)塊鏈，成為傳統(tǒng)系統(tǒng)之外的一條新路徑。

不過，根據(jù)納斯達克的試點方案，目前代幣化股票交易采取“可選機制”：只有符合條件的存托信托公司參與者和指定證券，才可以選擇是否使用代幣化結(jié)算。若選擇“鏈上結(jié)算”，由DTC負責執(zhí)行（包括區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)、錢包地址等）；若不符合條件，或技術(shù)暫不支持，則自動回歸傳統(tǒng)結(jié)算路徑。

因此，鏈上結(jié)算是“新增選項”，而非替代原系統(tǒng)。

全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德在2026年主題展望報告中，將加密貨幣和代幣化資產(chǎn)列為“推動市場的主要主題”。

貝萊德美國ETF負責人Jay Jacobs團隊在報告中指出：

• 代幣化是投資者獲取市場方式轉(zhuǎn)變的一部分；

• “隨著代幣化的不斷興起，通過區(qū)塊鏈獲取現(xiàn)金和美國國債以外資產(chǎn)的機會也將增加”；

• 以太坊區(qū)塊鏈可能是代幣化增長的潛在受益者。

在任何一項金融創(chuàng)新的早期，市場的參與者往往是相似的：技術(shù)驅(qū)動者、套利資金，以及對不確定性具有更高容忍度的投資人。而真正能夠為市場帶來結(jié)構(gòu)性信號的，是那些以長期配置、低交易頻率和穩(wěn)健投資為特征的機構(gòu)資本，包括家族辦公室、養(yǎng)老金計劃以及主權(quán)財富基金等。

歷史經(jīng)驗告訴我們，如果這些長情資本開始關(guān)注并配置某一類資產(chǎn)，這一資產(chǎn)便會迅速發(fā)生從“工具”到“配置標的”的質(zhì)變。ETF如此，私募股權(quán)亦如此。代幣化資產(chǎn)，很可能正在經(jīng)歷同樣的路徑發(fā)展。

隨著華爾街的資產(chǎn)上鏈，家族辦公室能在區(qū)塊鏈上結(jié)算股票、ETF甚至國債——效率提升、可拆分、可部分退出。這不再是設(shè)想，而是現(xiàn)實，趨勢正在加速，你準備好了嗎？如果家族辦公室開始加入這個陣地，金融市場會發(fā)生什么質(zhì)變？

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代幣化真的會改變資產(chǎn)流動性嗎？ 金融基礎(chǔ)設(shè)施向區(qū)塊鏈遷移？ 2026年代幣化資產(chǎn)核心配置價值在哪里？ 哪些家族辦公室會率先行動，哪些會按兵不動？ 家辦在代幣化浪潮中可能分化為哪幾類？ 想成為“第一個吃螃蟹”的家辦，需要考慮哪些關(guān)鍵因素？

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