汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

邁過(guò)盈利生死線后，新勢(shì)力三強(qiáng)蔚小理瞄準(zhǔn)芯片、人形機(jī)器人、Robotaxi等AI技術(shù)領(lǐng)域大手筆投資，欲在第四次工業(yè)革命中搶得先機(jī)。

先看盈利能力，小鵬汽車2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)達(dá)3.8億元，毛利率達(dá)到21.3%，創(chuàng)下單季度歷史新高，實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)222.5億元，同比增長(zhǎng)38.2%，創(chuàng)下單季度歷史新高。

在第四季度業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝玫膸?dòng)下，小鵬汽車全年多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)破紀(jì)錄。具體來(lái)看，2025年全年，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)總收入767.2億元，較去年同期增長(zhǎng)87.7%，創(chuàng)下歷史新高，毛利率達(dá)到18.9%，同比上漲4.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高，全年凈利潤(rùn)由2024年57.9億元大幅收窄至11.4億元。

蔚來(lái)汽車則以2.83億元的四季度凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了蔚來(lái)汽車CEO李斌的盈利承諾。從業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)盈利的根本在于開(kāi)源節(jié)流，得益于銷量提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，蔚來(lái)汽車第四季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%，創(chuàng)歷史新高，單季交付新車12.48萬(wàn)輛，同比暴漲71.7%，整車毛利率與綜合毛利率分別達(dá)到18.1%和17.5%，創(chuàng)下2022 年以來(lái)新高，而在費(fèi)用支出上，蔚來(lái)汽車精打細(xì)算，銷售、一般及行政費(fèi)用同比下降27.5%至35.37億元，占總銷售成本12.4%，較前三季度有著明顯下降，研發(fā)費(fèi)用同比下降44.3%至20.26億元。

與小鵬汽車一樣，蔚來(lái)汽車年度凈利潤(rùn)依舊處于虧損態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2025年蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)總收入874.88億元，同比增長(zhǎng)33.1%，毛利率為13.6%，較去年同期提升3.7個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)為虧損149.43億元，較去年同期大幅收窄。

理想汽車是蔚小理中最早實(shí)現(xiàn)盈利的新勢(shì)力車企，但受銷量下滑、產(chǎn)品周期錯(cuò)配疊加MEGA召回成本等因素影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車全年?duì)I收1123億元人民幣，較2024年的1445億元減少22.3%，凈利潤(rùn)為11億元人民幣，同比減少85.8%。

蔚小理接連邁過(guò)盈利生死線后，長(zhǎng)期發(fā)展敘事發(fā)生變化，瞄著AI領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)大手筆投入，期望通過(guò)“副業(yè)”進(jìn)一步提升“主業(yè)”的溢價(jià)能力與競(jìng)爭(zhēng)力。

蔚來(lái)造“芯”。蔚來(lái)汽車CEO李斌在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示，神璣芯片已完成首輪的股權(quán)融資，投資人和產(chǎn)業(yè)資本對(duì)神璣芯片的技術(shù)研發(fā)能力，以及商業(yè)化前景都是非常認(rèn)可的。目前，下一代神璣芯片已經(jīng)開(kāi)始研發(fā)，同時(shí)也會(huì)開(kāi)發(fā)相對(duì)中端的芯片產(chǎn)品。

針對(duì)下一代芯片的性能與應(yīng)用場(chǎng)景，李斌介紹道，第二顆芯片也采用的是車規(guī)5nm工藝，性能差不多相當(dāng)于三顆英偉達(dá)Orin X芯片的性能，成本比神璣NX9031要低不少。當(dāng)然，這顆芯片在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人領(lǐng)域都有非常廣泛的用途。

除了造“芯”，蔚來(lái)汽車還將探索Robotaxi和具身智能方面的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，李斌強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有產(chǎn)品完全可以在這些行業(yè)拓展客戶。

小鵬汽車在2026年將拿出70億元投入物理AI相關(guān)的領(lǐng)域，包括現(xiàn)在的自動(dòng)駕駛智能座艙、芯片、Robotaxi以及人形機(jī)器人等多個(gè)方面的研發(fā)。小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬表示，將來(lái)有可能放大更多投入的就是在人形機(jī)器人方面，如果人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)了商業(yè)量產(chǎn)，可能投入會(huì)進(jìn)一步放大。

今年年初，小鵬汽車首款人形機(jī)器人IRON在小鵬科技日上的“貓步”，引發(fā)行業(yè)與消費(fèi)者熱議。而在輿論熱議的背后，是小鵬汽車在硬件、軟件及算法方面的重大突破，攻克了人形機(jī)器人“行走擬人化”的難題。

針對(duì)人形機(jī)器人量產(chǎn)與商業(yè)化，何小鵬指出，小鵬用一種比Robotaxi還要難十倍以上的方式，做機(jī)器人有質(zhì)量的量產(chǎn)，今年年底的目標(biāo)是上千臺(tái)。從手的關(guān)節(jié)到腳再到身體，小鵬都會(huì)選擇自研或者聯(lián)合研發(fā)。在商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景中，小鵬汽車期望先進(jìn)入商業(yè)，再進(jìn)入工業(yè)，再進(jìn)入家庭。

在Robotaxi方面，小鵬汽車將針對(duì)全球化運(yùn)營(yíng)進(jìn)行額外的少量研發(fā)。何小鵬強(qiáng)調(diào)，未來(lái)Robotaxi的拓展最主要還是要根據(jù)社會(huì)的接受度和政策的允許度，小鵬汽車會(huì)在未來(lái)兩到四年，在部分國(guó)家和區(qū)域優(yōu)先跑通，至于以車來(lái)驅(qū)動(dòng)Robotaxi，還是以其他方式，還是要讓子彈再飛一下。

理想汽車則全面擁抱AI，不僅圍繞AI領(lǐng)域展開(kāi)組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)、研發(fā)等方面調(diào)整，還拿出巨額研發(fā)費(fèi)用砸入AI領(lǐng)域。理想汽車CFO李鐵在2025年業(yè)績(jī)電話會(huì)指出，2026年，理想汽車研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)將維持在120億元左右，其中AI相關(guān)投入仍將占比50%，這部分投入包括推理芯片、算力等AI基礎(chǔ)架構(gòu)研發(fā)，以及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等AI產(chǎn)品研發(fā)。

去年年底，理想汽車在“理想科技日”上發(fā)布了首款A(yù)I眼鏡——理想AI眼鏡Livis，開(kāi)啟AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。理想汽車董事長(zhǎng)兼CEO李想指出，在商業(yè)和產(chǎn)品落地層面，理想汽車會(huì)保持謹(jǐn)慎、持續(xù)探索，以創(chuàng)業(yè)公司的模式孵化AI眼鏡、機(jī)器人等項(xiàng)目，避免資源浪費(fèi)。

無(wú)論是人形機(jī)器人，還是芯片、AI眼鏡，蔚小理布局“副業(yè)”并不在于短期業(yè)績(jī)回饋，而是跟上資本市場(chǎng)新熱潮，并聚焦于中遠(yuǎn)期發(fā)展，期望在AI技術(shù)掀起的第四次工業(yè)革命中占得先機(jī)。