作者|莉拉

財報可以漂亮，但資本市場很難說謊。

這一點，在兩大音樂平臺的股價身上體現(xiàn)得尤為明顯——自歷史高點以來的累計跌幅均超過五成，分別達到62.3%和58.0%，均處于深度回調(diào)區(qū)間。

資本市場仿佛提前看到了“音樂行業(yè)”大廈將傾。“將傾”的最大推手之一，是AI。

全網(wǎng)還在熱議AI對影視行業(yè)的沖擊，糾結劇本、演員、特效、配音的替代風險時，音樂行業(yè)的進度條拉到了更緊迫之處。若將引發(fā)全球股市大跌的《2028全球智能危機》“通縮”理論套到音樂行業(yè)，會產(chǎn)生這樣一個螺旋：

AI在音樂產(chǎn)業(yè)的技術應用越普遍、越成熟→AI可替代的傳統(tǒng)音樂從業(yè)者越多+音樂產(chǎn)能膨脹→音樂公司、音樂人分得版權+流量收益降低→音樂制作端成本縮減→AI更大規(guī)模替換人

簡而言之，規(guī)模變大、迭代變快，但錢變少了，人也失業(yè)了，通縮產(chǎn)生了。AI正碾碎音樂平臺原本的“版權”玩法，也將音樂人手搓的價值壓縮到最低。這種趨勢下，酷狗音樂的團隊創(chuàng)造了AI歌手“大頭針”，自產(chǎn)自銷。類似這樣，各大平臺一邊AI賽馬，一邊加劇了這一通縮。

一個傳統(tǒng)音樂人的行業(yè)群里，做一首歌的報價降至幾十塊。而在幾年前，行業(yè)均價還是一首歌2～30000。與此同時，音樂平臺給傳統(tǒng)音樂的播放分成也在降低。AI音樂的分成更是被壓縮到普通音樂的1/10。

與多位音樂行業(yè)從業(yè)者聊過之后，小娛發(fā)現(xiàn)，“藝人生意成為唯一活路”成了新的共識

＃本文已采訪三位相關人士，他們也是「娛樂資本論」2026年采訪的第109-112位采訪對象

盤子做大，錢卻變少：當版權+播放收益的傳統(tǒng)模式被打碎

從表面數(shù)據(jù)看，AI技術賦能下，音樂行業(yè)的“內(nèi)容大盤”正迎來史無前例的擴張。有一組數(shù)據(jù)可以直觀展現(xiàn)這種產(chǎn)能膨脹：

Suno用戶去年每天大約生成約700萬首音樂作品，相當于每3周，就能填滿一個網(wǎng)易云曲庫，每5周填滿騰訊音樂曲庫。

這件事的底層邏輯在于，音樂行業(yè)的邊際成本已然趨近于零。

AI音樂工具的出現(xiàn)，徹底顛覆了音樂行業(yè)的生產(chǎn)邏輯，把原本依賴專業(yè)技能、時間成本、設備投入的音樂制作，變成了人人可上手、低成本量產(chǎn)的標準化操作，行業(yè)產(chǎn)能直接進入“無上限”階段。

AI音樂創(chuàng)作平臺歌歌AI創(chuàng)始人龍勇告訴娛樂資本論，今年他們平臺的月活增長到百萬級。“大多數(shù)人其實是借助AI這個工具，來表達自己的情緒，用一個關鍵詞、一個落點就可以生成一首歌，就和寫日志一樣。”

如果用戶有需求，龍勇可以幫助用戶在APP將音樂一鍵發(fā)行到各大音樂流媒體平臺，并把版稅結算回來分發(fā)給用戶。目前已有15000多位創(chuàng)作者成功結算歌曲版稅收益。

音樂平臺內(nèi)容的指數(shù)級增長，由此產(chǎn)生。

但真正身處音樂行業(yè)的人會知道，與只有內(nèi)容供給在指數(shù)級狂飆，相對的是音樂成本與收益在不斷收縮，形成了一條負斜率供給曲線。

音樂公司在音樂平臺上的收益主要來源于兩部分：版權收益+播放分成收益。AI音樂在這兩方面，都分割掉原本的傳統(tǒng)音樂公司的收益。

版權端：議價權崩塌，手搓音樂徹底失去優(yōu)勢

AI低成本音樂的大規(guī)模沖擊，讓音樂平臺找到了全新的內(nèi)容補給渠道：不用再高價采購傳統(tǒng)版權，要么自己組建AI團隊產(chǎn)歌，要么低價買斷AI音樂填充曲庫。

“以后用戶聽的30%的歌曲都來自于AI，這部分可能只需要真人歌曲10%的成本，等于10%的成本可以帶來30%的歌曲流量。對平臺來說是一個利好。”音樂廠牌就匠文化創(chuàng)始人張昭軼告訴娛樂資本論。

供給端過剩，原本靠“手搓原創(chuàng)”的傳統(tǒng)音樂內(nèi)容，議價權被無限削弱，版權收益減少。

這或許暫時影響不了周杰倫、林俊杰、五月天等高國民度音樂人，但對于一些中腰部的音樂內(nèi)容、網(wǎng)絡熱曲，可以說是致命打擊。

音樂平臺也正在這么做。音樂人伊貝透露，“大頭針”背后其實是酷狗音樂旗下的AI音樂團隊，其翻唱歌曲第一時間就可以上架音樂平臺，分得播放收益。

現(xiàn)在各個音樂平臺也都開放了自己專屬的AI音樂上傳通道。

伊貝告訴娛樂資本論，當下一首熱門AI音樂的版權費通常在5w左右可以買斷。這個價格是一首同熱度真人音樂的1/10，而大多數(shù)AI歌曲，比這個價格更低。

播放端：流量池見頂，單首作品分成被無限攤薄

音樂平臺的流量池，從來都是有天花板的，說白了就是“需求總量固定”，更何況以TME為代表的平臺，月活數(shù)據(jù)還在持續(xù)下滑，需求端不增反降。

一邊是固定甚至縮水的流量需求，一邊是無限膨脹的內(nèi)容供給，結局注定是每一首作品能分到的注意力和流量大幅收縮，播放分成自然一降再降。

AI端上傳的音樂相對于正常渠道上傳的音樂，結算比例更低，“QQ音樂正常千次播放的收益如果是2元，AI音樂就只有0.2～0.4元。”伊貝說道。

“但AI掠奪了更多的流量，一旦掌握好的流量優(yōu)勢，或者運氣好，或者你的AI效率高，你可以迅速把這個地方吃滿。”

所以，“大頭針”的出現(xiàn)不光幫平臺創(chuàng)造了自有版權，同時也讓流量回歸平臺本身。事實上每個音樂平臺旗下的音樂工作室目前都在攻克用AI填充曲庫這件事。

供給過剩、定價權崩塌、真實收益持續(xù)縮水，最終導致行業(yè)整體價值下沉。

這就是AI給音樂行業(yè)帶來的真實焦慮，正因為一首音樂比一部片子的制作成本低、制作周期短，邊際更薄弱，所以它成了更早被開刀的對象。

中間層動搖，汽水成黑馬，但ARPU只有TME的1/10？

整個經(jīng)濟體、影視行業(yè)都在討論一個問題：AI讓舊商業(yè)模式崩塌后，行業(yè)中間環(huán)節(jié)是否還有存在的必要？

這個拷問，放在音樂行業(yè)同樣適用。

曾經(jīng)，音樂APP是用戶聽歌的最主流入口，是連接版權方、歌手和聽眾的核心“中間層”，手握渠道話語權，靠著版權壁壘和付費訂閱站穩(wěn)腳跟。

但如今，用戶習慣正在徹底改變。張昭軼認為音樂平臺面臨的最大困境，不是AI技術的沖擊，而是音樂平臺這個“中間層”不再是用戶消費音樂的唯一選擇，甚至不再是第一選擇。

“專門上音樂app消費歌曲，未來可能會變成80-90后的專屬，更年輕的人群可以通過短視頻來獲取音樂。”

騰訊音樂2025年Q4財報顯示，其整體MAU環(huán)比大幅下滑2300萬，跌至5.28億，同比降幅達到5%，用戶流失幅度遠超往年季節(jié)性波動，長期趨勢持續(xù)向下。酷狗和酷我的態(tài)勢更嚴峻，根據(jù)QuestMobile，其去年9月的月活都同比下滑了8%以上。

此次財報，TME公布了此后不再披露月活等數(shù)據(jù)的決定，而網(wǎng)易云則是從4年前開始就停止披露此類數(shù)據(jù)，這說明業(yè)內(nèi)對平臺的用戶增長不再有信心。

“能見度降低，不再披露關鍵訂閱KPI”直接導致摩根大通大幅下調(diào)騰訊音樂評級至“中性”，美股目標價從$30降至$12，港股目標價下調(diào)60%

付費上，TME ARPPU為11.9元，與前一個季度持平。會員提價的策略已然失去了原有的效果，訂閱收入增速放緩至13%，未回到15%以上的高增長區(qū)間。提價保增長的模式，早已走到瓶頸。

同期，汽水音樂的MAU在去年12月上升到1.4億，趕超酷我，即將追平網(wǎng)易云，成為行業(yè)第四。彼時這家字節(jié)旗下的平臺才跑了3年。

汽水音樂的崛起，正因其精準踩中了用戶聽歌習慣的變革。

汽水音樂依托抖音生態(tài)，徹底把“搜索歌曲、創(chuàng)建歌單的主動選擇”變成了視頻流量驅(qū)動下的被動消費，用戶刷短視頻的同時，同步收聽背景音樂，算法根據(jù)用戶瀏覽偏好精準推送，聽歌變成了伴隨式、碎片化的隨機行為。

原本屬于酷狗、酷我的下沉用戶，大批流向汽水音樂，撐起了其過億的月活盤子。

汽水主打低價會員、廣告打卡免費兌換會員時長，用低成本、流量優(yōu)先的商業(yè)模式，不用高價采購獨家版權，用極低的內(nèi)容獲客成本維持平臺運轉，貼合下沉市場的價格敏感性消費，占據(jù)用戶規(guī)模優(yōu)勢。

但流量盤擴張的代是單用戶價值不足，這也是汽水音樂的軟肋。

好幾個業(yè)內(nèi)向娛樂資本論證實，汽水音樂的ARPU不足騰訊音樂的1/10。

這種極低的單用戶價值，直接反饋到音樂人的實際收益上，差距觸目驚心。

音樂人伊貝直言：“同樣的歌曲、同樣的宣推力度，在騰訊音樂體系一個月能掙100塊，在網(wǎng)易云大概能掙三、四十塊，放到汽水音樂，連20塊都掙不到，甚至只有四五塊，合并會員分成和廣告分成，整體收益只有TME的1/5～1/10左右。”

平臺邊“擰巴”邊AI賽馬

面對用戶流失、付費增長見頂、競品低價沖擊的多重壓力，一場平臺的AI賽馬就此拉開，而各大平臺的態(tài)度和節(jié)奏，截然不同。

汽水音樂的“輕資產(chǎn)規(guī)模”路線，決定了它是AI音樂的態(tài)度最為開放、對AI音樂限制最少的平臺。

在2025年11月，字節(jié)就上線“AI音樂創(chuàng)作實驗室”，成為業(yè)內(nèi)首個明確為AI音樂提供播放收益分成的平臺，依托字節(jié)系流量快速分發(fā)變現(xiàn)，完美打通內(nèi)容生產(chǎn)-流量分發(fā)-商業(yè)變現(xiàn)的閉環(huán)。

和汽水音樂的決絕不同，騰訊音樂的AI之路，顯得擰巴不少，這也是其行業(yè)地位和存量商業(yè)模式?jīng)Q定的路徑依賴，屬于典型的既得利益者轉型困境。

TME的核心護城河，正是多年積累的海量獨家版權，靠頭部版權資源掌握行業(yè)定價權，這是其最核心的盈利邏輯，也是以前支撐其市值與營收的基本盤。

AI音樂的大規(guī)模普及，恰恰是在瓦解版權壁壘，打破原有賣方市場格局，倒逼行業(yè)轉向買方市場，這相當于直接動搖根本。

因此在AI布局上，TME起步稍晚、態(tài)度保守，甚至一度抗拒AI音樂的大規(guī)模入場，試圖維護原有行業(yè)生態(tài)的穩(wěn)定性。

AI by 娛樂資本論

業(yè)內(nèi)人士透露，騰訊音樂早前的版權合同中，明確規(guī)定歌單混有AI音樂一旦被識別，將會對版權方進行罰款，這一規(guī)則足以看出其初期的抗拒態(tài)度。為了保護存量版權資產(chǎn)的價值，避免AI帶來的資產(chǎn)減值與存量收益稀釋。

但市場倒逼下，用戶流失、付費增速見頂?shù)膲毫[在眼前，平臺不得不試圖在AI里尋找第二增長曲線，現(xiàn)在“大頭針式”的自產(chǎn)自銷之路應該算其中的一條。

一方面，騰訊音樂旗下“啟明星”AI創(chuàng)作系統(tǒng)逐步開放，降低創(chuàng)作門檻，截至目前已有超千萬用戶使用，累計生成作品超2600萬首，播放量突破10億，開始布局自有AI內(nèi)容生態(tài)，彌補外部版權采購的成本壓力，優(yōu)化成本結構。

另一方面，其投資控股的音樂版權公司、旗下工作室，開始嘗試AI批量創(chuàng)作音樂，甚至人工潤色AI作品后以原創(chuàng)名義上線，從渠道方延伸至內(nèi)容生產(chǎn)端。

網(wǎng)易云音樂則處于“不溫不火”中間地帶，有網(wǎng)易云前員工告知河豚君，其AI工具“網(wǎng)易天音”的上線曾經(jīng)過內(nèi)部的重重阻力，到如今也并未跑出什么實質(zhì)性的結果。

同時網(wǎng)易云仍面臨著其從成立以來就始終繞不開的“小眾”“垂直”命題，這個痛點在AI音樂涌入的時代，只會更明顯。

曾經(jīng)，各大平臺為了搶奪周杰倫的獨家版權，不惜砸下重金競爭，版權費一路飆升，頭部藝人版權是平臺最核心的稀缺資產(chǎn)，靠著稀缺性維持高溢價與行業(yè)壁壘。

曾經(jīng)，各大平臺為了搶奪周杰倫的獨家版權，不惜砸下重金競爭，版權費一路飆升，頭部藝人版權是平臺最核心的稀缺資產(chǎn)，靠著稀缺性維持高溢價與行業(yè)壁壘。

如今，內(nèi)容供給從稀缺走向過剩，稀缺性溢價快速消退，行業(yè)步入完全競爭市場，不再為了一個周杰倫而大打出手，只會為了用AI省下成本，應對進一步通縮，絞盡腦汁。

未來或許不是每個平臺都有周杰倫，但每個平臺都必然有“大頭針”。

音樂行業(yè)抵抗“通縮”，藝人成為新杠桿

AI驅(qū)動的通縮持續(xù)發(fā)酵，平臺對AI的賽馬，會讓行業(yè)迎來一輪大浪淘沙，讓曾經(jīng)的線性敘事，變成兩頭突圍，中間擠壓的“啞鈴”敘事。

三種“中間層”會被出清：

無核心算法、無差異化的通用AI音樂工具服務商，會徹底失去議價能力與盈利空間；

中小型版權代理渠道、非獨家音樂分發(fā)平臺，將會在平臺自產(chǎn)自銷的模式下，徹底失去存在價值，渠道價值歸零；

中腰部制作、編曲工作室、普通宣發(fā)中介，這類可被AI完全替代的人力密集型環(huán)節(jié)，在邊際成本趨近于零的沖擊下，生存空間被壓縮，批量退場。

平臺層面，最終留下的玩家，是那些既能自研AI音樂生態(tài)、掌握核心生產(chǎn)技術，又能手握版權儲備、同時掌控播放渠道，實現(xiàn)工具+內(nèi)容+渠道三位一體的玩家。

內(nèi)容層面，在AI音樂可以無限量產(chǎn)、內(nèi)容供給徹底過剩的當下，唯一無法被復制、無法被替代的，只有頂端音樂IP與頭部藝人本體。藝人資產(chǎn)的核心價值，不是歌曲本身，而是情緒價值、粉絲粘性與商業(yè)延展性，這是AI暫時無法打破的壁壘。

做藝人IP，可以跳出單純的歌曲播放分成模式，布局線下演唱會、商演活動，到品牌代言、周邊衍生品，再到影視OST定制、版權轉授權，甚至跨界綜藝、影視投資，這個變現(xiàn)邊界，比一首歌要寬很多。

而粉絲粘性、情緒價值帶來的復利價值，也比短視頻一首熱單的三五分鐘注意力，來得確定。

騰訊音樂也抓住這個趨勢，與AI一樣，藝人的增值變現(xiàn)成為了第二曲線。

Q4財報的N個消極信號中，音樂服務這一項收入逆勢保持高增長，四季度同比增速高達41%，目前已占到總營收的30%，成為TME第二增長曲線。

在線音樂訂閱收入達45.6億元，同比增長13.2%，增長核心源于會員權益的持續(xù)升級，比如線下演出優(yōu)先購票、藝人專屬周邊等高價值權益，徹底把藝人IP價值和會員付費深度綁定。

而線下演出、藝人專輯周邊等實體經(jīng)濟，也成為了Q音目前重中之重的營收板塊。

去年權志龍（G-DRAGON）巡回演唱會，全年累計舉辦20場，橫跨亞太八個城市，場場爆滿，票房收益極為可觀；同時聯(lián)動時代少年團、張藝興等藝人打造實體收藏版專輯，周邊產(chǎn)品與數(shù)字專輯銷售持續(xù)貢獻增量。

這一整套業(yè)務，本質(zhì)都是圍繞頭部藝人IP的粉絲經(jīng)濟深度變現(xiàn)，屬于典型的高客單價、高毛利業(yè)務。雖然核心粉絲群體規(guī)模，遠小于大眾音樂剛需用戶，但單人付費價值量極高。

僅今年汪蘇瀧世界巡回演唱會的優(yōu)先購價格，Q音就定價為399元，足見其對粉絲消費的信心。

曾打造過《山河令》OST、《野心家》等作品的造夢嘉音樂創(chuàng)始人王嘉誠就表示，公司今年的戰(zhàn)略，也從單純做OST音樂制作，轉型開始布局藝人經(jīng)紀，聚焦打造藝人IP。

“未來的話一定是只有兩個極端，一個是極端的娛樂化，一個是極度的藝術性。中間層是活不了了，沒有用。”

極端娛樂化，應當是依托創(chuàng)作者個人魅力、玩法趣味性出圈，音樂本身成為引流載體，而非盈利核心。“內(nèi)容可以被AI無限復制，但藝人的人設、情緒價值、粉絲號召力，復制不了。”

極度藝術性，則是頂尖創(chuàng)作者憑借獨一無二的風格與創(chuàng)作能力，守住藝術圈層的高溢價，收獲小眾高粘性受眾。

王嘉誠告訴小娛，在AI音樂沖擊的同時，業(yè)內(nèi)真正頭部的音樂人的活兒甚至接不過來，價格也在上漲。

而這兩類路徑的最終落點，就是做藝人IP、以及做創(chuàng)作者的IP。

誰能打造出具備情緒價值、粉絲號召力的新偶像，誰能牢牢鎖住核心粉絲群體，誰就能在這場通縮周期里，找到屬于自己的價值錨點，避開內(nèi)容量產(chǎn)帶來的價格戰(zhàn)與收益攤薄。

對所有的公司而言，活下去的唯一答案，就是放棄平庸的內(nèi)容生產(chǎn)，用不可復制的情緒價值，對抗AI帶來的無限通縮。