凈利潤大降三成，創維集團遭遇新舊業務交替的轉型陣痛

傳統的家電業務，缺乏競爭優勢，營收與利潤的下行是必然趨勢。但是，重點發力的光伏新能源業務，同樣充滿了不確定性�？梢钥吹�，以2025年為節點，創維集團正在經歷一場“新舊業務交替”的陣痛期大考。

孫力||撰稿

3月27日，創維集團交出一份2025年“增收不增利”的年度成績單。公司財報顯示：2025年，創維集團營業額同比增長8.2%至703.24億元，創下歷史新高，但凈利潤卻同比大幅下滑27.8%，僅為8.37億元，凈利潤率僅1.2%左右，毛利率也降至12.8%。

這份成績單，在家電圈看來，既是傳統家電巨頭主動求變的印證，更是新舊主業交替陣痛的真實寫照。當創維決意通過“集團退市、光伏上市”的資本組合拳，徹底切割家電業務包袱、全力押注新能源時，整個家電圈都在凝視：這場激進的轉型，究竟是破局重生的必由之路，還是前路未卜的驚險一躍？

告別單一依賴：創維“去家電化”轉型，進入深水區

過去30多年，在一線市場上，創維的標簽始終是“彩電大王”，智能家電是其無可爭議的基本盤。但2025年的財報，清晰勾勒出這家老牌企業的戰略重心轉移軌跡：新能源業務營收達236.85億元，同比激增16.5%，已成為集團第一增長引擎；智能家電業務營收356.56億元，增速僅6.5%，其中國內電視市場更是同比下滑7.4%。一增一降之間，創維的業務結構正在發生根本性重塑。

這場轉型并非一時興起。面對國內家電市場存量競爭、房地產低迷的雙重擠壓，創維早在2019年便切入光伏賽道，從戶用分布式光伏起步，逐步構建起覆蓋光伏電站、儲能、綜合能源服務的新能源版圖。截至2025年末，其累計并網光伏裝機容量超29.3吉瓦，新能源業務營收占比已突破33%，距離反超家電業務僅一步之遙。從財報數據看，創維已實質性擺脫對單一智能家電業務的依賴，形成“家電守基本盤、新能源沖增長”的雙輪驅動格局。

更具標志性意義的是，創維在2026年初拋出“集團私有化退市疊加創維光伏H股上市”的重磅計劃，以“騰籠換鳥”式資本運作，為這場轉型畫上最決絕的注腳。這意味著，公司創始人黃宏生親手將創維從一家港股上市的家電集團，拆解重組為以新能源為核心資產的新主體，傳統家電業務將徹底退出資本市場核心視野。

對創維而言，這不僅是業務結構的調整，更是發展基因的重構：從“家電制造企業”向“新能源綜合服務商”徹底轉身。

陣痛與風險：新舊交替動蕩期，雙線承壓的艱難突圍

轉型的光鮮背后，是創維集團正在承受著巨大陣痛與多重風險，2025年凈利大降近三成，正是這種“新舊交替動蕩期”的直觀折射。

一方面，傳統家電業務陷入白熱化內卷，利潤被持續擠壓。國內彩電市場已跌至 2763萬臺的歷史新低，價格戰愈演愈烈。創維雖靠海外市場智能電視業務21.8%的高增長穩住基本盤，但內地市場萎縮、原材料成本上升、促銷費用增加，直接導致家電業務盈利空間收窄。事實上，創維彩電過去幾年的營收規模，已經從頭部一線陣營跌落。

同時，智能電器主要以代工貼牌為主，智能系統技術業務增速放緩，疊加現代服務業毛利下滑，共同拉低集團整體盈利水平。更嚴峻的是，家電行業存量競爭已成常態，即便創維全力出海，也難以改變行業利潤持續走低的大趨勢，傳統主業正從“利潤奶�！睖S為“業績包袱”。

另一方面，快速崛起的新能源業務，同樣面臨政策與市場的雙重不確定性。2025年的光伏行業正經歷殘酷洗牌，產能過剩引發價格戰，全產業鏈陷入“量增價跌”的泥潭，多家龍頭企業巨虧。創維光伏雖依托家電渠道優勢實現規模擴張，但同樣難逃行業內卷沖擊：其低毛利率特性，已成為稀釋集團整體毛利的重要因素。同時，海外的關稅政策調整、新能源電價市場化改革、出口退稅政策調整等，都在不斷改變行業盈利邏輯。

光伏屬于重資產、長周期行業。2025年，創維集團164億元的高庫存、14.13億元逾期應收賬款，其中逾期90天以上達7.04億元，且未就該等余額持有任何抵押品，存在一定的信用風險。這進一步放大了新業務的經營風險與資金壓力。

更值得警惕的是，創維正陷入“新舊業務青黃不接”的困境：家電業務利潤持續下滑，難以支撐集團轉型投入；新能源業務規模快速增長，但盈利尚未完全釋放，且面臨行業周期性風險。這種“舊力漸弱、新力不強”的交替階段，正是創維當前業績承壓、利潤大跌的核心根源。

復盤反思：創維激進轉型，行業鏡鑒還是前車之鑒？

當前，創維集團“退市換賽道”的選擇，既是個體企業的戰略抉擇，更折射出整個傳統家電行業的集體焦慮與轉型方向。

當家電行業步入存量時代，美的、海爾、TCL、格力等巨頭紛紛跨界新能源，光伏、儲能已成為家電企業的“第二增長曲線”共識。但創維的激進之處在于，它沒有選擇“雙主業并行”的穩健路徑，而是以“退市+分拆上市”的方式，徹底斬斷與傳統主業的資本關聯，孤注一擲押注新能源。

這種選擇利弊分明：利好層面，分拆上市能釋放光伏業務估值，解決新能源業務長期融資需求，讓主業更聚焦、估值更清晰；但風險同樣突出，退市后集團將喪失港股融資平臺，傳統家電業務的資源投入或被進一步壓縮，而光伏業務一旦遭遇行業周期低谷，整個集團將失去傳統主業的利潤緩沖。此外，退市計劃需滿足多項先決條件，能否順利落地仍存變數，這也給創維集團未來發展蒙上不確定性。

對整個家電行業而言，創維的轉型極具警示意義：傳統家電企業的“去單一依賴”勢在必行，但轉型絕非簡單的“跨界追風”，更不是盲目切割傳統主業。家電企業深耕多年的品牌、渠道、制造、資金優勢，是轉型新能源的重要底氣，但新業務的技術壁壘、行業周期、政策風險，遠非家電行業的競爭邏輯可類比。如何平衡新舊業務關系，如何在保持傳統主業穩健的同時，培育新增長極，如何避免“丟了西瓜撿芝麻”的轉型陷阱，是所有家電企業必須深思的命題。

創維集團2025年財報，是一份充滿陣痛的轉型宣言。凈利下滑三成的代價，換來了業務結構的重塑與戰略方向的明晰。但“擺脫家電信賴癥”只是開始，前方等待創維的，既有新能源賽道的廣闊空間，更有行業周期、市場競爭、政策變動的重重考驗。在家電圈看來，這場以“退市”為代價的激進變革，最終是成功穿越周期還是陷入新的困境，不僅關乎創維自身命運，更將為整個家電行業的企業轉型之路，留下一份極具價值的實踐樣本。

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