比亞迪，站在規模與利潤的十字路口

文 /楊雪健

來源 / 節點Auto

3月27日晚間，比亞迪發布2025年度報告。全球新能源汽車“一哥”的年度成績單當然引人關注：全年營收8039.65億元，同比微增3.46%，首次突破8000億大關；歸母凈利潤326.19億元，同比下滑18.97%。值得一提的是，比亞迪2025年全年研發投入達到634億元，同比增長17%，累計研發投入已超2400億元；現金儲備維持1678億元高位。

不得不說，比亞迪這份成績單中各項經營指標仍穩居行業前列。放眼全球，比亞迪品牌的分量也越來越重。

首次躋身全球top5，研發投入再創A股第一

2025年，比亞迪全年銷量超460萬輛，連續四年成為全球新能源銷量冠軍的同時，也首次躋身全球車企集團銷量前五。2025年全球汽車集團銷量前五名分別是豐田（1132.2萬輛）、大眾（898.4萬輛）、Stellantis（780萬輛）、現代（724.4萬輛）和比亞迪（460.2萬輛）。

2025年比亞迪的海外業務也成為最大亮點。比亞迪乘用車及皮卡全年海外銷量首次突破百萬輛，達105萬輛，同比增長145%，境外營業額突破3100億元，占總營收比例近四成。截至目前，比亞迪業務已覆蓋全球119個國家與地區。

與過去單純的汽車出口相比，比亞迪出海已經帶動產業鏈一起出海。目前，比亞迪在巴西、泰國工廠已實現本地化造車，匈牙利歐洲總部承擔銷售與本地化開發職能，八艘汽車運輸船全部投入運營，形成“海運+本地生產”的供應鏈模式。

“無論是品牌向上、還是出海發展，全球化是繞不開的路。特別是新能源汽車大勢已定、趨勢不可逆轉，我們將充分利用兩個市場、兩種資源，攜手全球產業鏈伙伴，打造具有本地品牌屬性的產品，給全球消費者提供更多綠色技術和環保體驗，同時讓中國新能源汽車產業紅利惠及全球更多同行，共同推進世界汽車向智能化、綠色化、融合化方向發展。”比亞迪股份有限公司董事長王傳福表示。

比亞迪2025財報另一大亮點是研發投入再次冠絕A股。2025年，公司研發投入達634億元，同比增長17.1%，連續兩年位列A股上市公司研發投入第一，累計研發投入超2400億元。

截至2025年底，比亞迪研發工程師超12萬人，累計申請專利超7.1萬項，授權專利超4.2萬項。

“從成立之日起，比亞迪就明確要以技術為立身之本。”王傳福強調。

巨額研發正加速技術轉化落地。目前，比亞迪已經完成了新能源汽車垂直領域的技術布局，包括：

第二代刀片電池：能量密度提升5%，續航突破1000公里；兆瓦級閃充，常溫5分鐘補能10%-70%，實現“油電同速”；

天神之眼5.0：端到端大模型智駕系統，其天神之眼輔助駕駛系統保有量已超270萬臺，日均生成數據超1.7億公里，形成“數據-算法-體驗”的正向循環；

計劃2026年底建成2萬座閃充站，結合第二代刀片電池技術，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，零下30℃極寒環境下20%充至97%也僅需12分鐘。

技術投入也帶動比亞迪在乘用車中高端市場取得明顯進步，旗下方程豹、騰勢和仰望三大中高端品牌，2025年這三個品牌共銷售約40萬輛，同比增長109%，占比亞迪集團乘用車銷量8.7%，較2024年的4.5%實現翻倍提升。

產品方面，方程豹豹5、方程豹鈦7和騰勢D9依舊在各自細分市場占有領先優勢，比如豹5成為2025年硬派越野銷量冠軍；騰勢D9連續3年成為新能源MPV銷量冠軍。

高端車型往往更先搭載前沿技術，進而擁有更高的技術溢價能力，帶來更高的利潤。

不過從銷量占比來看，方程豹、騰勢和仰望這三大品牌合計40萬輛的年銷量，在比亞迪乘用車整體銷量中占比僅有8.7%，因此，在比亞迪加速動力電池、智艙智駕高端技術量產的同時，能否進一步帶動比亞迪在中高端汽車市場中的影響力，也是市場對新能源“一哥”的期待與觀察。

垂直優勢能否破解盈利壓力？

當前所有中國汽車品牌所面臨的集體困境是，一方面中國品牌集體推動新能源滲透率突破50%，成為全球第一大新能源汽車市場，但另一方面市場也已進入存量市場階段，每個細分市場幾乎都已成“紅海”。

尤其在25萬元以下市場，產品扎堆、競爭尤為激烈，這一市場也是比亞迪主戰場，其王朝系列與海洋系列在其中投入眾多車型參與競爭，但擴大規模的同時也面臨嚴峻的盈利壓力。

《節點Auto》梳理財報看到，盡管2025年多項指標創新高，但這份財報也將比亞迪“增收不增利”的壓力展現出來：2025年歸母凈利潤同比下降18.97%，整體毛利率降至18%，創近三年新低。

2026年，國內市場競爭將會更加激烈。

王傳福在年報致辭中直言，產業正經歷殘酷的“淘汰賽”，競爭已從單純產品競爭轉向“技術+價格+生態”的全方位競爭。

比亞迪雖憑借垂直整合優勢具備行業領先的抗壓能力，但如何在價格戰延續與海外擴張資本需求之間重建利潤率，將是2026年的核心考題。

在國內市場，已經有越來越多的競爭對手迅速追趕。其中，吉利已成為比亞迪最無法忽視的競爭者。2025年吉利以302萬輛銷量、3452億元營收、144億元核心凈利潤實現高質量增長，盡管在總規模上與比亞迪仍有較大差距，但讓比亞迪警惕的是，吉利在2026年初更連續兩個月銷量反超比亞迪，打破后者長期領先的格局。

圖源：中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會

尤其在比亞迪最核心的10–20萬元戰場，吉利銀河系列已經與比亞迪海洋/王朝系列展開貼身肉搏，在純電與插混雙線搶奪市場空間。此外，還有零跑汽車、長安汽車各品牌在這一價格帶發起混戰，比亞迪在國內市場面臨的壓力前所未有。

不過，對于手握1678億元現金儲備的比亞迪來說，仍然是當前“血條”最厚的玩家，其在動力電池、智能駕駛、補能體系乃至更上游產業鏈的垂直整合能力，將成為中長期內確保利潤的護城河。

最后

總而言之，比亞迪2025財年的表現依舊亮眼：全年實現營收約8040億元，歸母凈利潤326.19億元，研發投入634億元，現金儲備達1678億元，并首次躋身全球汽車集團銷量前五。但這背后也伴隨著利潤同比下滑、單車收入持續下滑的現實挑戰。

比亞迪的這份財報，把頭部車企進入白熱化競爭后所遭遇的困境、經營邏輯與戰略抉擇已經置于桌面，而真正決定其未來走向的，仍是技術儲備的深淺。

2026年，海外市場能否更進一步，國內市場能否繼續領跑，利潤壓力又將如何化解？比亞迪，已經站在了新的十字路口。