潤澤科技，中標了！

3月2日，潤澤科技控股子公司以5.81億元成功中標香港沙嶺數據園區用地，批租期50年。

這可不是一次普通的中標。

據潤澤科技披露，該項目前三年總投資將達到238億元港元（210億元人民幣），預計至2032年可提供180 EFlops的算力供給。

要知道，這一數字相當于香港目前整體算力水平（5 EFlops）的36倍。

潤澤科技能拿下這塊地，靠的不是報價，而是“自投、自建、自持、自運維”這套在內地打磨了十幾年的硬功夫。

那么，潤澤科技具體是做什么的呢？

潤澤科技自成立以來，便專注于園區級、高等級、高效高性能、綠色的綜合算力中心的投資、建設、持有和運營。

目前，公司已成為國內領先的綜合算力中心整體解決方案服務商，主要包括IDC和AIDC兩大業務。

簡單理解，IDC業務是為互聯網、云廠商等終端客戶提供托管和管理服務；AIDC業務是為AI訓練、推理、應用等終端客戶提供全棧式智算服務。

2025年上半年，公司IDC業務實現營收16.14億元，占比達64.67%；AIDC業務實現營收8.82億元，占35.33%。

而支撐這兩大業務的，正是潤澤科技一直堅持的“自投、自建、自持、自運維”模式。

以IDC業務為例，由于大型互聯網等終端客戶所需機柜數量多、服務器放置規模大、搬遷成本高等特性，這對運營商機房的長期性、穩定性、可靠性等能力有極高要求。

潤澤科技通過“四自”運營模式，可有效保障算力中心的“穩定、安全、可靠”運行。

目前，公司運營的所有算力中心均為“自持”模式，其中已有9棟算力中心獲得UPTIME M&O認證。

這種模式，也直接體現在了公司的資產結構上。

2020-2025年上半年，潤澤科技房屋及建筑物賬面價值從1.44億元大幅攀升至104.99億元，占固定資產比例幾乎穩定在60%以上。

此外，這種“四自”模式，也天然地為潤澤科技構筑起了一道極高的客戶壁壘。

從數據來看，2020-2024年，公司前五名客戶合計銷售金額從1.8億元增長至39.64億元，占比更是從39.11%攀升至90.82%。

具體來看，以2024年為例，公司第一大客戶銷售金額占比高達64.38%，第二大客戶占14.55%。

如此高的客戶集中度，如同一把雙刃劍，一面是深度綁定的業務壁壘，另一面則是單一客戶波動即可撼動全局的隱憂。

那么，潤澤科技還有哪些“護城河”？

第一，資源壁壘。

潤澤科技自2009年起，便開始布局一線城市周邊區域，較早掌握了一線城市周邊稀缺的土地、能耗、電力等核心基礎資源。

2010年、2019年和2023年，潤澤科技先后完成了京津冀、長三角、大灣區、成渝經濟圈、西北地區及海南園區等六處核心節點布局。

截至2025年，公司已在這6大區域建成了7個AIDC智能算力基礎設施集群。其中，京津冀廊坊園區已成為全國最大的園區級算力中心之一。

同時，潤澤科技也基本完成了全國“一體化算力中心體系”框架布局，在全國合計規劃61棟智算中心、約32萬架機柜。

第二，技術壁壘。

隨著AI大模型訓練和推理需求的爆發式增長，部分AIDC單機柜功率密度已從傳統的4KW-8kW向20kW甚至50kW邁進。

在這一高密度場景下，傳統風冷方案難以兼顧散熱效率與能耗指標，液冷技術憑借高效傳熱和節能降耗的優勢，成為主流技術方向。

早在2021年初，潤澤科技就布局了液冷技術，并于2023年“液冷元年”成功交付了行業內首例整棟純液冷智算中心。

此后，潤澤科技持續擴大液冷部署規模，成為行業內最早規模部署高性能國產液冷算力的第三方供應商之一。

2021-2025年前三季度，公司累計投入研發費用5.36億元，用于液冷技術等領域的研發與規模化應用。

目前，公司自研的新一代冷板式液冷技術已實現單機柜40kW以上的高密度和綠色化部署。

第三，資本壁壘。

潤澤科技“自投、自建、自持、自運維”的運營模式，決定了它必須持續進行大規模的資本投入。

2020-2025年前三季度，公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金累計超過253億元，這些資金被源源不斷地轉化為房屋及建筑物、在建工程等長期資產。

截至2025年三季度末，公司固定資產已達220.27億元，在建工程65.2億元，資產負債率處于62.53%的高位。

那么，這套“重資產”模式，如何能跑得更遠呢？

答案指向REITs。

2025年8月8日，南方潤澤科技數據中心REIT成功上市，成為全國首批數據中心公募REITs產品。

該REITs以潤澤科技廊坊A-18數據中心為底層資產，為公司募集到了45億元資金。

不過，這次REITs發行，對潤澤科技的意義，遠不止融到一筆錢那么簡單。

2025年業績預告顯示，受益于REITs發行貢獻的約37.46億元非經常性損益，公司歸母凈利潤同比增長179.28%至196.03%；而扣非凈利潤同比增長5.71%至11.33%。

更重要的是，REITs為潤澤科技打通了一條“投資-運營-盤活-再投資”的閉環通道。

潤澤科技中標香港沙嶺項目，靠的是“自投、自建、自持、自運維”這套硬功夫。

稀缺資源筑起高墻，液冷技術接住AI紅利，REITs打通資本循環——三者環環相扣，讓這家公司從“建機房”升級為“建算力底座”。

這條路，潤澤科技走了十幾年，別人想抄也抄不來！