當(dāng)張雪機車在賽道上沖線奪冠，全網(wǎng)都在喊“浙江資本運氣真好”，當(dāng)藍(lán)箭航天的朱雀火箭直沖云霄，很少有人想起，這家民營航天企業(yè)最艱難的日子里，是誰攥住了它的手。

浙江國資是“耐心資本”最清醒的踐行者之一，每一步布局，都是對長期主義最扎實的注解，堪稱中國國資的范本。不同于部分地方國資“短平快”的投資邏輯，浙江國資的“耐心”，是精準(zhǔn)布局后的從容陪跑，盯著硬科技的未來、產(chǎn)業(yè)升級的剛需，把錢投給那些“當(dāng)下不賺錢，但未來能扛事”的企業(yè)。

張雪機車與藍(lán)箭航天，耐心資本的“長期主義”范本

張雪機車和藍(lán)箭航天，是具有代表性的兩個投資樣本。一個是初創(chuàng)不到兩年、2025年仍處于虧損的高端裝備新銳，一個是深耕民營航天、熬過行業(yè)寒冬的領(lǐng)軍企業(yè)，浙江國資的適時投入，有的是“陪企業(yè)長大”的定力。

2026年3月末，張雪機車奪冠引爆全網(wǎng)，浙創(chuàng)投在這家企業(yè)成立初期就果斷入局，彼時的張雪機車，既沒有成熟的產(chǎn)品，也沒有穩(wěn)定的營收。這是一筆“風(fēng)險大于收益”的投資，浙創(chuàng)投的邏輯很簡單：聚焦先進制造、新能源等浙江重點布局的產(chǎn)業(yè)，投早、投小、投硬科技，哪怕短期虧損，只要技術(shù)有壁壘、未來有空間，就愿意陪跑到底。

這種不看短期盈利的“耐心”，在藍(lán)箭航天的身上體現(xiàn)得更為明顯。作為國內(nèi)民營航天的領(lǐng)軍企業(yè)，藍(lán)箭航天長期深耕液氧甲烷技術(shù)路線，在材料、工藝、系統(tǒng)集成等環(huán)節(jié)持續(xù)攻關(guān)，而這條路線的研發(fā)周期長、投入大、風(fēng)險高，在2021年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)前景尚未明朗時，幾乎沒有資本愿意重倉入局。這時，浙江省政府投資基金出資1億元，帶動社會資本支持嘉興藍(lán)箭航天中心建設(shè)，給了企業(yè)最關(guān)鍵的“救命錢”。2024年，在藍(lán)箭航天推進可重復(fù)使用技術(shù)迭代的關(guān)鍵節(jié)點，浙江國資又出手協(xié)助其引入國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金的9億元投資，持續(xù)為企業(yè)“輸血”賦能。

藍(lán)箭航天方面坦言，企業(yè)的成長離不開浙江“耐心資本”的長期陪伴。截至2026年3月，藍(lán)箭航天已實現(xiàn)多項技術(shù)突破，而浙江國資的投資，沒有設(shè)定短期退出時限，沒有強求賬面盈利，而是陪著企業(yè)熬過研發(fā)攻堅的“陣痛期”，見證中國民營航天從“跟跑”到“并跑”的跨越。

這兩個案例并非個例，浙江國資的布局，已形成矩陣：同時被多家頭部機構(gòu)戰(zhàn)略投資的具身智能企業(yè)千尋智能，從2024年設(shè)立到最新一輪融資，背后始終有浙江省科創(chuàng)母基金及參股子基金的多輪支持；宇樹科技、強腦科技、云深處等“杭州六小龍”，也都是浙江耐心資本“陪跑”出來的硬科技標(biāo)桿。

一次押中是運氣，一群企業(yè)接連成長，就是實力的證明。

不追風(fēng)口、追“硬骨頭”，浙江國資的清醒之處

浙江國資憑什么能精準(zhǔn)選中張雪機車、藍(lán)箭航天這樣的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？蓋因其錨定硬科技、扎根產(chǎn)業(yè)鏈，有一套清晰且堅定的選投標(biāo)準(zhǔn)。

第一個核心標(biāo)準(zhǔn)：聚焦硬科技，拒絕“偽創(chuàng)新”。浙江國資的投資清單里，基本上是先進制造、高端裝備、航空航天、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2025年8月，浙資運營牽頭組建的三大百億基金集群亮相，其中科技創(chuàng)新新質(zhì)生產(chǎn)力基金明確聚焦集成電路、高端裝備、新材料、醫(yī)工醫(yī)藥等領(lǐng)域的早中期硬科技項目，以直投為主，不搞“短平快”的套利，不做“賺快錢”的投機。

作為民營經(jīng)濟大省，浙江不缺低端制造業(yè)，缺的是掌握核心技術(shù)的硬科技企業(yè)；不缺短期盈利的項目，缺的是能支撐長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)支柱。張雪機車所處的高端裝備領(lǐng)域，是浙江制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵；藍(lán)箭航天所在的商業(yè)航天賽道，是國家戰(zhàn)略布局的重點，也是浙江搶占未來發(fā)展制高點的“先手棋”。浙江國資的投資，就是“資本跟著產(chǎn)業(yè)走”，把資金投到最需要、最有價值的地方。

第二個核心標(biāo)準(zhǔn)：投早投小，敢啃“硬骨頭”。硬科技的成長，需要長期的研發(fā)投入和耐心的培育，初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)，往往是最需要資金、也最容易被資本拋棄的階段。浙江國資把“投早、投小、投科技”作為核心方向，愿意給那些處于“躍遷關(guān)鍵期”的硬科技企業(yè)“試錯空間”。

截至2025年底，浙江省級政府投資基金已形成超3000億元的基金群規(guī)模，支持1800余家省內(nèi)企業(yè)，覆蓋了“種子-天使-成長-并購”全階段；500億元浙江社?？苿?chuàng)基金落地，存續(xù)期長達(dá)18年，遠(yuǎn)超行業(yè)常見的8至10年，實現(xiàn)了“陪企業(yè)走長期”。2025年底浙江評選出的96家“新科技小龍企業(yè)”中，三分之一得到了浙江國資基金直接或參股子基金的投資，足以看出其對早期硬科技項目的精準(zhǔn)判斷和堅定支持。

第三個核心標(biāo)準(zhǔn)：市場化運作，不搞“行政干預(yù)”。很多地方國資投資，容易陷入“行政指令大于市場邏輯”的誤區(qū)，導(dǎo)致資金低效使用、項目半途而廢，但浙江國資走出了一條“國資引導(dǎo)、市場運作”的路子。它不直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營管理，充分尊重企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和市場規(guī)律，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事?！暗轿徊辉轿?、引導(dǎo)不干預(yù)”，既保證了資本的安全性，也給了企業(yè)足夠的發(fā)展空間，實現(xiàn)了“國資、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)”的三方共贏。

體制賦能+生態(tài)支撐，不只是“有錢”那么簡單

完善的體制機制、強大的生態(tài)支撐，以及對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)眼光，這是浙江國資能成為“耐心資本”典范的核心原因。

首先，容錯機制兜底，讓“耐心”有底氣。浙江國資打破了“唯盈利論”的考核導(dǎo)向，對政策類基金，不以保值增值為主要考核指標(biāo)，而是側(cè)重科技成果產(chǎn)業(yè)化、早期項目孵化等戰(zhàn)略成效；不以單個項目論英雄，而是看被投項目帶來的長期價值。容錯機制給了投資團隊“敢投、愿投”的底氣，如果沒有容錯機制的兜底，這樣的“長期投資”很難堅持下去。

其次，基金體系完善，讓“耐心”有支撐。浙江國資經(jīng)過17年的發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)建起多層次、全周期的基金體系，從省級政府投資基金到社保科創(chuàng)基金，再到三大百億基金集群，形成了“母基金引領(lǐng)、子基金聯(lián)動、社會資本參與”的格局。截至2025年底，浙資運營主動管理基金規(guī)模超800億元，累計撬動社會資本超2000億元，累計投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目超270個、金額超200億元，基本覆蓋全省標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)全生命周期。這些基金的存續(xù)期足夠長，匹配硬科技長周期的研發(fā)需求，實現(xiàn)“陪跑企業(yè)成長”，而不是“急著套現(xiàn)離場”。

最后，生態(tài)協(xié)同賦能，讓“耐心”有價值。浙江國資構(gòu)建了“政府基金引導(dǎo)+市場化機構(gòu)接力+產(chǎn)業(yè)資本協(xié)同”的生態(tài)體系，給予企業(yè)的，是全方位的資源對接。比如生物醫(yī)藥企業(yè)，能高效鏈接省內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園、三甲醫(yī)院、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，快速推進研發(fā)落地與臨床合作；人形機器人企業(yè)，能獲得技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能爬坡等全方位支持。

2025年以來，各地紛紛布局百億級產(chǎn)業(yè)基金，但很多地方的基金，是在跟風(fēng)布局新能源、人工智能等熱點賽道，缺乏對區(qū)域產(chǎn)業(yè)的精準(zhǔn)定位。浙江國資始終立足自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，聚焦高端裝備、航空航天等“硬骨頭”領(lǐng)域，提前布局、長期深耕。

根據(jù)2025年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，浙江國資投資的硬科技企業(yè)中，已有150余家成長為高新技術(shù)企業(yè)、近120家成為專精特新企業(yè)，不少企業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)桿，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的升級發(fā)展。這是浙江國資長期堅守、耐心陪跑的必然結(jié)果，也是它成為“耐心資本”典范的最有力證明。