比亞迪真正的護城河，是那支超過 12 萬名工程師組成的「技術(shù)軍團」，以及他們用 634 億研發(fā)投入換來的未來。

作者｜周永亮

編輯｜鄭玄

2025 年的中國汽車行業(yè)，像一個復(fù)雜的矛盾體：一邊是新能源滲透率歷史性突破 50%，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高；另一邊是競爭白熱化，行業(yè)進入「剩者為王」的殘酷淘汰賽。

在這樣極度內(nèi)卷的周期里，比亞迪交出了一份很有韌性的「成績單」： 2025 年營收 8040 億元，同比增長 3.46%，凈利潤 326 億元，現(xiàn)金儲備為 1678 億元；同時以 460 萬輛的銷量，連續(xù)四年拿下全球新能源銷冠，并躋身全球汽車集團銷量第五。

但如果你只盯住了這些表層數(shù)據(jù)，或許就錯過了比亞迪真正的野心。當它站上全球前五的臺階，望向的下一個峰頂，究竟在哪里？今天，我們不妨穿透財報的數(shù)字，來看看比亞迪到底在下一盤怎樣的棋？

01

634 億研發(fā) VS 326 億利潤

在解讀任何一家企業(yè)的年報時，營收和利潤往往是第一落點。2025 年，比亞迪交出了一份營收高達 8040 億元、凈利潤 326 億元的成績單。

但對于如今的比亞迪，如果只看這兩個數(shù)字，可能無法真正把握它的真實狀態(tài)。真正的價值，隱藏在更為深遠的資金流向中。

這份財報中最震撼的數(shù)字，其實是 634 億元的研發(fā)投入，幾乎是同期凈利潤（326 億元）的兩倍。更值得玩味的是比亞迪近乎「偏執(zhí)」的會計處理：634 億研發(fā)中，僅有 8.6% 做了資本化處理，絕大部分被直接計入當期費用和成本。

這是一種很少見的，極度保守的選擇。翻譯過來就是：比亞迪完全可以讓利潤表更好看，但它拒絕了，選擇了一條更難、也更具遠見的路。相比之下，大眾、奔馳等車企的資本化率普遍在 30%～50% 區(qū)間。

更關(guān)鍵的是錢花在了哪里？

財報顯示，研發(fā)費用中僅職工薪酬就高達 313 億元，占比超 54%。這意味著比亞迪的投入，正源源不斷地涌向那超過 12 萬名工程師組成的「最強大腦」。

這些高研發(fā)投入正在轉(zhuǎn)化為技術(shù)護城河。2025 年，比亞迪發(fā)布的超級 e 平臺，是全球首個量產(chǎn)乘用車全域千伏高壓架構(gòu)，直擊電動車「充電慢」的核心痛點；天神之眼系統(tǒng)，則推動高階智駕從云端走向?qū)こ０傩占遥瑢崿F(xiàn)真正的「科技平權(quán)」。

時間來到 2026 年，比亞迪亮出第二代刀片電池與閃充技術(shù)，徹底改寫補能規(guī)則：常溫下 5 分鐘從 10% 充至 70%，即便在零下 20 度的哈爾濱，12 分鐘內(nèi)也能完成補能。

如果說第一代刀片電池解決了「安全」問題，把電動車從自燃的恐慌中拉了出來；那么第二代刀片電池，則是要解決電動化時代最后的補能焦慮。

02

大航海時代：不只是賣車，更是生態(tài)出海

如果說技術(shù)研發(fā)是比亞迪的「內(nèi)功」，那么全球化就是其「外功」的爆發(fā)。

2025 年，比亞迪的全球化進程按下快進鍵：出口突破百萬輛，同比猛增 140%；境外營收達 3107 億元，同比增長 40%，占總收入的比重從 28.5% 躍升至 38.6%。

這意味著，當國內(nèi)市場陷入存量搏殺的紅海，比亞迪已在海外開辟出遼闊的「第二增長藍海」，成功構(gòu)建了對沖單一市場風險的強大能力。

比亞迪的營業(yè)收入構(gòu)成｜圖片來源：比亞迪 2025 年財報截圖

更重要的是，比亞迪的出海，早已脫離了單純的「產(chǎn)品輸出」，而是走向了深度的「體系輸出」。

在巴西，比亞迪工廠僅用 15 個月就快速投產(chǎn)；在泰國，工廠一年交付 9 萬輛；在匈牙利，歐洲本土化生產(chǎn)的橋頭堡穩(wěn)步推進。這背后，是對比亞迪垂直整合能力的全球化復(fù)制。

一個關(guān)鍵的細節(jié)是，比亞迪的自有出海船隊不斷擴容，已有八艘滾裝船投入運營。這意味著，比亞迪將全球汽車產(chǎn)業(yè)的物流命脈，也牢牢握在了自己手中。

與國內(nèi)的策略不同，比亞迪在海外堅持「高舉高打」：在拉美市場領(lǐng)跑，在歐洲市場突破，在亞太市場多點開花。這也讓比亞迪在海外市場獲得了更健康的利潤結(jié)構(gòu)。

王傳福近日在財報會議上自信地預(yù)測，「有信心 2026 年出口達到 150 萬輛。」他補充道，「全球油價上漲正在助推我們的出口，在澳大利亞、新西蘭等地，如今一天的銷量等于過去兩周。這會推動出口創(chuàng)出新高度。」

03

品牌躍遷，用技術(shù)打造標桿

品牌高端化是比亞迪 2025 年戰(zhàn)略的另一條清晰主線。

2025 年，仰望、騰勢、方程豹三大高端品牌合計銷量接近 40 萬輛，同比翻倍增長。

最具里程碑意義的，無疑是仰望。仰望 U9 Xtreme 以 496.22km/h 登頂全球極速榜，又以 6:59.157 刷新紐北量產(chǎn)電車圈速紀錄，達成「極速+圈速」雙冠王的歷史成就。這絕非「炫技」，而是用極致性能為品牌價值「鑄錨」。

騰勢品牌則聚焦家庭與商務(wù)兩大核心場景，穩(wěn)固了比亞迪豪華市場基本盤。2025 年，騰勢銷量達 15.7 萬輛，同比增長 24.7%。其中，騰勢 D9 在高端 MPV 市場已建立穩(wěn)固地位。36.1 萬元的品牌成交均價，則成為騰勢驗證市場接受的關(guān)鍵指標。

方程豹品牌 2025 年表現(xiàn)像一匹黑馬，全年銷量達 23.46 萬輛，同比增長超過 150%。其中，豹 5 憑借硬朗的設(shè)計和出色的越野性能，在硬派越野市場迅速打開局面。而后續(xù)鈦系列的推出，延展至更寬泛的「個性化戶外」領(lǐng)域。其中，鈦 7 上市后表現(xiàn)優(yōu)異，月銷量突破 3 萬輛，吸引了大量年輕越野愛好者和戶外活動愛好者，開辟了新的細分市場。

通過技術(shù)打造標桿，比亞迪正在完成一次必要的品牌躍遷。

04

終局之戰(zhàn)，才剛開始

如果僅把比亞迪看作汽車制造商，就低估了這家公司的終極愿景。

在汽車業(yè)務(wù)光芒之下，比亞迪的儲能業(yè)務(wù)正在悄然成長為另一個全球冠軍。

2025 年，比亞迪全球系統(tǒng)出貨量超 60GWh，位列全球第一；2025 年 9 月，比亞迪發(fā)布新一代「浩瀚」儲能系統(tǒng)，在容量、體積利用率和防護等級上均創(chuàng)下全球之最。憑借高度垂直整合的優(yōu)勢，比亞迪在「成本+循環(huán)壽命」的儲能核心競爭中占據(jù)了絕對主導(dǎo)。

太陽能、儲能、電動車，這是王傳福在創(chuàng)業(yè)之初許下的「三大綠色夢想」，正在快速構(gòu)建一個綠色閉環(huán)：汽車業(yè)務(wù)的龐大規(guī)模持續(xù)攤薄電池成本，絕對領(lǐng)先的電池技術(shù)反哺儲能，最終構(gòu)建出一個覆蓋能源生產(chǎn)、存儲、消費全鏈條的綠色生態(tài)。

特斯拉也曾講述過這個故事，但比亞迪正用實打?qū)嵉臉I(yè)績，將它變?yōu)楝F(xiàn)實。

2025 年的比亞迪，用一份財報講述了兩個故事：一個是關(guān)于「現(xiàn)在」的故事：460 萬輛銷量、8040 億營收、全球新能源銷量四連冠；另一個是關(guān)于「未來」的故事：634 億研發(fā)投入、第二代刀片電池、天神之眼 5.0、儲能全球第一。

全球汽車行業(yè)的終局之戰(zhàn)才剛剛打響，而發(fā)展底盤愈發(fā)扎實的比亞迪，已經(jīng)拿到了通往下一個時代的頭等艙船票。

*頭圖來源：比亞迪

本文為極客公園原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系極客君微信 geekparkGO

極客一問

比亞迪一年 634 億研發(fā)遠超凈利潤，背后藏著怎樣的戰(zhàn)略？？