4月2日,智飛生物公告:公司與默沙東簽署《經(jīng)修訂和重述的供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》。2023年簽訂的采購協(xié)議就此作廢。新協(xié)議不再設定基礎采購金額。雙方將根據(jù)市場預期需求和實際接種情況,協(xié)商確認預期采購與供應計劃。
按照舊協(xié)議,今年智飛生物要向默沙東采購178.92億元的HPV疫苗以及共計8.38億元的五價輪狀病毒疫苗等。庫存還沒消化,就要硬著頭皮新進一批,這肯定會將智飛生物逼入絕境。還好默沙東通情達理,不再要求執(zhí)行協(xié)議。
過去一年,因為HPV疫苗在中國銷售不暢,智飛生物預計虧損106.98億元至137.26億元。截至9月底,公司存貨高達202.46億元,賬上現(xiàn)金不到25億元。今年1月,智飛生物為了自救,實控人蔣仁生家族已經(jīng)將核心資產(chǎn)悉數(shù)抵押,以換取102億元的中長期銀團貸款。
截至目前,智飛生物的市值較高點蒸發(fā)了3000億元。
現(xiàn)在默沙東愿意等智飛生物消化完庫存再供貨,合作也將持續(xù)到2028年12月31日。根據(jù)公告,雙方可將合作期限再延長兩年,智飛生物可以暫時松口氣了。
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HPV疫苗生意,轟然倒塌
默沙東其實想到了HPV疫苗行情會減弱,但沒想到會這么快。2024年,二價HPV疫苗掀價格戰(zhàn)時,智飛生物尚能完成之前基礎采購額快80%。但2025年,智飛生物實際僅向默沙東采購了21.79億元的疫苗,與約定的269.62億元采購金額大相徑庭。
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圖源:智飛生物公告
根據(jù)默沙東財報,2025年,“佳達修”疫苗在中國的銷售額僅2億美元(約合13.75億元),同比下降了94.29%,其中第四季度,“佳達修”的銷售額為零。默沙東也不再抱有樂觀的心態(tài),指出2026年HPV疫苗在中國仍然會表現(xiàn)為明顯的下降趨勢。公司也將等到智飛生物的庫存到達正常水平再安排發(fā)貨。
現(xiàn)在擺在智飛生物面前的問題是:能不能消耗完這批庫存。
智飛生物其實是以疫苗銷售見長的企業(yè),銷售范圍覆蓋31個省,共30000多個接種點。2011年,智飛生物和默沙東就開始合作了。十余年間,智飛生物在推廣銷售默沙東的HPV疫苗方面進展始終很順利。2023年,智飛生物營收突破500億元規(guī)模,讓整個疫苗行業(yè)望塵莫及。
一家全球最大的HPV疫苗生產(chǎn)企業(yè),牽手一家中國最大的疫苗銷售企業(yè),兩家巨頭竟然同時看走眼,這是讓市場最不能理解的地方:2023年1月,默沙東和智飛生物簽訂了超千億元的采購大單。
HPV疫苗的保質(zhì)期不過三年。2024年末智飛生物的存貨就突破了220億元,占總資產(chǎn)的44.52%,比往年20%的比例高出不少。去年減少采購量后,到第三季度末智飛生物的存貨仍然有200億元的規(guī)模,要回到正常水平至少要消耗一半。按現(xiàn)在的銷售趨勢,這些疫苗大部分只能報廢,大概率是要計提作為損失,形勢嚴峻。
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疫苗企業(yè)們的自救
智飛生物是疫苗企業(yè)的代表,它的境遇也是行業(yè)的共性問題。去年國內(nèi)疫苗行業(yè)整體疲軟,尤其是經(jīng)過2024年價格戰(zhàn)之后,市場需求并未帶動起來,反倒是流感疫苗、肺炎疫苗等盈利品種全部轉(zhuǎn)為滯銷了。
HPV疫苗稍好一點,去年年底的時候國家免疫規(guī)劃將HPV疫苗納入。但這仍然解決不了疫苗企業(yè)的燃眉之急,也救不了這些企業(yè)。
2023年來,生產(chǎn)HPV疫苗、肺炎疫苗的沃森生物營收連年下滑。去年,沃森生物開始了營養(yǎng)保健品的生意:先是與美國 Notitia企業(yè)合作,獲得其核心菌群分析、菌群靶向移植及營養(yǎng)配方技術(shù)在國內(nèi)的開發(fā)、制造和商業(yè)化權(quán)益;同時設立愛森澤生物,跨界營養(yǎng)健康天然產(chǎn)物精準光生物合成。2026年4月,世紀金源入主后,沃森生物正式跨界特醫(yī)食品賽道,在無錫成立該板塊的區(qū)域總部。
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智飛生物暫時還沒找到脫困的辦法,表示2026年公司將全力以赴推動經(jīng)營改善,力爭實現(xiàn)更多自主產(chǎn)品上市。2025年來,智飛生物分別在三、四價流感疫苗、帶狀皰疹疫苗、破傷風疫苗、猴痘疫苗等推進了臨床試驗。就當前的競爭環(huán)境而言,個個都不是好做的品種。
不過智飛生物在投資上還是有一套的,創(chuàng)新藥板塊智翔金泰已經(jīng)獨立上市,智飛生物還投資了宸安生物,布局降糖減肥的賽道。今年1月以來,宸安生物的GIP/GLP-1雙靶點受體激動劑進入1期臨床試驗,是與替爾泊肽同靶點的產(chǎn)品;3月,德谷胰島素注射液申請生產(chǎn)注冊獲得國家藥監(jiān)局受理。
這兩個方向看起來前景誘人,但市場并不好做。智翔金泰去年扣非凈利虧損5.79億元;胰島素和GLP-1產(chǎn)品現(xiàn)在同質(zhì)化很多,宸安生物的產(chǎn)品才到1期。智飛生物未來幾年的日子不會太好過。
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撰稿丨楊曦霞
編輯丨江蕓 賈亭
運營|廿十三
插圖|視覺中國
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