華爾街目前對于4月6日截止期前，美伊談判的結(jié)果持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，基本上市場就不相信能談成，但覺得特朗普，現(xiàn)在也不會在馬上發(fā)動更大規(guī)模的地面進(jìn)攻！

而當(dāng)前的伊朗雖然依然十分強硬，但今天已經(jīng)放行19艘亞洲和歐洲方向的貨輪消息，以及愿意收取穩(wěn)定幣及其它非制裁范圍內(nèi)有錨定的剛性貨幣作為海峽通過費的新聞，說明有些事情可能一直在各國媒體官方立場宣傳以外發(fā)生著，因此，當(dāng)下比特幣上漲情況較好，加之其63000-69000的籌碼空間較為松散！

而黃金的走勢較平淡，昨晚下跌，早盤有所收復(fù)，這一方面是因為技術(shù)面上新增流動性不夠，另一方面主要還是受央行開始進(jìn)入減持周期以及市場供給增加所致，而美元近期走勢應(yīng)該不會太激進(jìn)，因為沃什馬上要在國會接受問詢答辯，其經(jīng)濟政策和危機應(yīng)對邏輯怎么樣，將決定下半年的美元周期情況，但值得注意的是我國央行3月-4月已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的周期性資金凈回籠操作，這應(yīng)該是為4月全球其它主要央行貨幣政策緊縮做加息外的對沖，而中信稱當(dāng)前市場與2021-2022年輸入性通脹周期較為接近，4月或存在流動性缺口！

那這種情況下，外圍市場或和A股市場存在一定的結(jié)構(gòu)性反差！

我們一起看下今天的市場，4 月 6 日，A 股因清明假期進(jìn)入休市周期，全球資本市場卻在美伊 4 月 7 日談判最后截止日的關(guān)鍵窗口期，走出了比較有趣的行情。首先，亞太市場率先迎來普漲，日經(jīng) 225 指數(shù)單日大漲 1.62%，盤中一度暴漲超 870 點，強勢突破 54000 點整數(shù)關(guān)口，刷新近兩個月以來新高！

其中，韓國 KOSPI 指數(shù)同步走強，最高時漲幅達(dá) 2.31%，穩(wěn)穩(wěn)站上 5400 點關(guān)口。而加密貨幣市場則是掀起躁動行情，比特幣截至當(dāng)下日內(nèi)漲幅超3 %，一舉升破 69000 美元關(guān)口，逼近歷史前高，24 小時內(nèi)全球加密市場超 8 萬投資者遭遇爆倉，多空博弈進(jìn)入白熱化。

但與之形成鮮明反差的是，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)卻波瀾不驚：國際現(xiàn)貨黃金維持在 4600-4700美元 / 盎司附近震蕩，日內(nèi)波動倒是不小，最高時達(dá)2%以上，而美元指數(shù)在 100點 一線高位橫盤，無明顯單邊行情，美債收益率維持窄幅波動，與風(fēng)險資產(chǎn)的火熱形成強烈對沖，10Y期美債保持收益率下降特征，反應(yīng)對經(jīng)濟基本面利好態(tài)度。

我們簡單聊下，今天市場構(gòu)成的流動性原因！

首先是A股和恒生指數(shù)沒有開盤，市場主要走地緣緩和預(yù)期緩和修復(fù)走勢。

其中日韓股市的上漲，主要就是來自中東地緣風(fēng)險的邊際緩和信號。當(dāng)?shù)貢r間 4 月 5 日，美國總統(tǒng)特朗普公開表態(tài)，美國正與伊朗通過巴基斯坦、埃及和土耳其第三方調(diào)解人展開 “深入談判”，有望在 4 月 7 日的最后期限前達(dá)成協(xié)議，調(diào)解方正推動雙方達(dá)成為期 45 天的停火協(xié)議。

而對于日韓兩大外向型經(jīng)濟體而言，霍爾木茲海峽和曼德海峽的通航安全直接關(guān)乎其經(jīng)濟生命線 ， 日本超 90% 的原油進(jìn)口依賴中東航道，韓國超 80% 的原油進(jìn)口來自中東，此前伊朗封鎖海峽的動作已直接推高兩國能源進(jìn)口成本，已經(jīng)引發(fā) 3 月股市的劇烈回調(diào)，甚至面臨工業(yè)和民生危機。因此，停火協(xié)議的樂觀預(yù)期，直接消除了其經(jīng)濟基本面的最大尾部風(fēng)險，成為股市上漲的核心情緒催化！

與此同時，日韓股市的上漲并有著比較堅實的產(chǎn)業(yè)基本面支撐，他們核心企業(yè)的利潤、營收、技術(shù)概念、貨幣出口支持處于四維度共振中。核心領(lǐng)漲板塊都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，韓國三星電子盤中一度漲近 4%，SK 海力士收盤漲幅超 2%，日本鎧俠、東京電子等半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)均錄得 2% 以上的漲幅。當(dāng)下全球的 DRAM、NAND 存儲芯片的上游價格已經(jīng)連續(xù)多月企穩(wěn)回升（非C端市場價），日韓企業(yè)在 HBM 高帶寬內(nèi)存、高端存儲芯片、半導(dǎo)體核心設(shè)備領(lǐng)域的全球壟斷地位，使其 2026 年一季度業(yè)績確定性獲得全球資金的一致認(rèn)可！但要警惕4月日本央行緊縮性加息，以及韓國的天然氣和石油危機再度發(fā)酵！

在俄羅斯被烏克蘭持續(xù)破壞能源出口設(shè)施的情況下，歐盟、日韓都在想轉(zhuǎn)向俄羅斯采購能源，但俄羅斯就算想增加，目前的基礎(chǔ)設(shè)施危機也需要時間克服，但是卻直接炒高了烏拉爾油價！

然后，比特幣突破 69000 美元的行情，我覺得就是另類避險屬性與投機資金共振，并不是趨勢性的，伊朗一直是比特幣的地區(qū)使用大國，在當(dāng)前傳統(tǒng)避險資產(chǎn)走勢平淡的背景下，部分資金將比特幣視為 “去中心化另類避險資產(chǎn)”，其無國界、不受主權(quán)信用約束的屬性，在地緣博弈的窗口期獲得了避險資金的青睞（尤其是美元轉(zhuǎn)移、黃金轉(zhuǎn)移）。

而另一方面，比特幣期貨市場未平倉合約規(guī)模持續(xù)攀升，大量空頭頭寸在價格突破關(guān)鍵阻力位后被集中平倉，引發(fā)了短期的擠漲行情，形成了 “上漲 - 平倉 - 再上漲” 的正循環(huán)。

更重要的是，美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 持續(xù)獲得資金凈流入，機構(gòu)資金的持續(xù)入場，確實在借伊朗的局勢重構(gòu)定價邏輯，使其從前幾個月純粹的投機資產(chǎn)，逐步向機構(gòu)認(rèn)可的可以快速突破制裁和避免黃金帶不走問題的另類資產(chǎn)首選方案，最終走出了這次急速的小牛行情。我看到今天的成交量都以及放大了1倍以上。

而美元、黃金的在這種周末大新聞沖擊下，表現(xiàn)這么平淡，我覺得本質(zhì)是短期地緣波動，已讓位于美聯(lián)儲貨幣政策的長期預(yù)期。

對于黃金而言，其短期定價的核心錨是美聯(lián)儲的利率路徑與美債收益率，而非單次地緣事件的沖擊。4 月 3 日公布的美國 3 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加 17.8 萬人，大幅超出市場預(yù)期，失業(yè)率小幅回落至 4.3%，勞動力市場的韌性進(jìn)一步凸顯了通脹黏性，而10 年期美債收益率持續(xù)攀升，大幅提升了持有無息黃金的機會成本，從根本上壓制了金價的上行空間。同時，前期金價已因中東局勢計入了部分風(fēng)險溢價，當(dāng)前市場對停火協(xié)議的樂觀預(yù)期，也使得避險買盤明顯不足，最終導(dǎo)致金價在關(guān)鍵窗口一直很猶豫，入市增量不足會導(dǎo)致盤久必跌。

而美元指數(shù)的窄幅震蕩，主要是美聯(lián)儲高利率環(huán)境的預(yù)期持續(xù)強化，美歐、美日利差維持在高位，為美元指數(shù)提供了堅實的底部支撐。另一方面，市場對美伊談判的結(jié)果仍存分歧，疊加歐元區(qū)、英國央行同樣維持偏鷹的貨幣政策表態(tài)，限制了美元的單邊上漲空間，最終使其維持高位橫盤的走勢。

但當(dāng)前全球市場的最大風(fēng)險，就在于樂觀預(yù)期的極度脆弱性！尤其是市場當(dāng)前風(fēng)險資產(chǎn)的上漲，已提前充分 price in 了美伊停火協(xié)議順利達(dá)成的樂觀場景，但雙方核心訴求仍存在巨大鴻溝，市場實際上預(yù)計4月30日前達(dá)成協(xié)議根本不可能。伊朗已明確表態(tài)不會輕易放棄霍爾木茲海峽的戰(zhàn)略籌碼，甚至計劃封鎖曼德海峽！

對于即將開盤的 A 股而言，海外市場的情緒傳導(dǎo)將成為短期行情的重要變量，尤其是央行貨幣當(dāng)下處于短期的回籠階段之時，不應(yīng)期待有太大的行情機會！