經(jīng)巴基斯坦斡旋及CNN助攻下，美東時(shí)間4月7日晚8點(diǎn)前，美國(guó)、伊朗、以色列三方先后確認(rèn)達(dá)成為期兩周的停火協(xié)議，除以色列外，美伊均對(duì)外宣告實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)，這讓當(dāng)下一度瀕臨全面升級(jí)的中東地緣沖突迎來(lái)階段性降溫，并給與了國(guó)際資本市場(chǎng)難得的價(jià)格修復(fù)時(shí)間。

消息落地后，全球金融市場(chǎng)量化程序，實(shí)現(xiàn)秒級(jí)定價(jià)重估，原油、黃金、美元、股市、債市五大核心資產(chǎn)同步出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

但此次停火本質(zhì)是短期緩沖安排，伊朗核問(wèn)題、美伊制裁博弈、以伊地區(qū)對(duì)抗、海峽收費(fèi)、戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)壬顚用懿⑽椿猓译p方民生、軍事、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能動(dòng)員能力經(jīng)此1月以來(lái)，已經(jīng)呈現(xiàn)較大的反差趨勢(shì)，依賴的核心經(jīng)濟(jì)、軍事工業(yè)基地均遭到打擊破壞，未來(lái)復(fù)蘇之路艱難，因此，我個(gè)人認(rèn)為本次TACO發(fā)生在周二，對(duì)市場(chǎng)的影響更多是情緒性修復(fù)，還不足以引發(fā)歷史性趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，但可以有效打斷美國(guó)CPI的傳導(dǎo)周期，讓4月的數(shù)據(jù)，不至于沖上3%！

一、油價(jià)

我們從市場(chǎng)角度看，能源市場(chǎng)成為首當(dāng)其沖的定價(jià)修正板塊！霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球30% 的原油海運(yùn)貿(mào)易量，疊加曼德海峽封鎖升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)在此前沖突持續(xù)升級(jí)過(guò)程中，已計(jì)入15-20美元 / 桶的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并一度擔(dān)憂供應(yīng)中斷引發(fā)油價(jià)失控上漲。

但停火消息落地后，國(guó)際油價(jià)快速跳水，布倫特原油期貨開盤暴跌超15%，直接跌破95美元 / 桶關(guān)口，WTI 原油同步下挫擊穿100美元整數(shù)位。

但我認(rèn)為，此次油價(jià)暴跌是典型的量化帶頭，等散戶跟隨的開盤走勢(shì)，僅為地緣溢價(jià)的短期出清，而非趨勢(shì)性熊市的開啟。一方面，兩周停火僅為談判緩沖期，核心矛盾并未得到實(shí)質(zhì)性解決，供應(yīng)中斷的尾部風(fēng)險(xiǎn)并未完全消失。

而另一方面，OPEC + 的產(chǎn)能紀(jì)律仍對(duì)油價(jià)形成底部支撐，沙特等國(guó)并沒(méi)有對(duì)增產(chǎn)表現(xiàn)出明顯的興趣，當(dāng)下全球原油供需緊平衡的格局并未改變，俄羅斯、中東的產(chǎn)能受到實(shí)質(zhì)影響，而海灣地區(qū)修復(fù)性提產(chǎn)的周期差不多也要2-3周，因此，油價(jià)難以出現(xiàn)歷史性單邊暴跌，后續(xù)波動(dòng)將完全取決于停火期內(nèi)的談判進(jìn)展與協(xié)議履約情況，在75-95之間徘徊概率較大！

二、黃金

黃金市場(chǎng)在沖突時(shí)，走出了與市場(chǎng)普遍預(yù)期相悖的獨(dú)立行情，這說(shuō)明當(dāng)下市場(chǎng)的投機(jī)性已經(jīng)大于其基礎(chǔ)定價(jià)邏輯。

市場(chǎng)普遍預(yù)期停火落地后避險(xiǎn)情緒退潮將引發(fā)金價(jià)大幅回調(diào)，但現(xiàn)貨黃金反而日內(nèi)拉升近3%，一舉突破4830美元 / 盎司關(guān)口，顯示出市場(chǎng)量化的美元對(duì)沖邏輯！

因?yàn)辄S金的定價(jià)錨早已從單一避險(xiǎn)需求，轉(zhuǎn)向 “美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期 + 全球央行購(gòu)金潮 + 美元信用周期” 的多元框架。此次停火雖緩解了短期避險(xiǎn)需求，但油價(jià)快速回落帶來(lái)的通脹下行預(yù)期，可能又會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開啟降息周期的定價(jià)，而10Y美債利率快速下滑后，其實(shí)際利率下行預(yù)期成為金價(jià)的支撐，但一旦利率跌穿4%，川普歷史上反TACO的概率又開始大增，這個(gè)可以看其TACO學(xué)投資邏輯！

短期來(lái)看，我的觀點(diǎn)維持不變，量化不足與驅(qū)動(dòng)整個(gè)金價(jià)大盤轉(zhuǎn)向，關(guān)鍵是散戶還需要瘋狂的購(gòu)入ETF，因此天量出新價(jià)，只要成交量不明顯放大，那么這個(gè)平臺(tái)就談不上向上反轉(zhuǎn)式突破，金價(jià)依然或面臨高位震蕩消化獲利盤，但若停火協(xié)議未能轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期和平協(xié)議，金價(jià)出現(xiàn)歷史性單邊下跌的概率不高，但可能也會(huì)因?qū)_美元，出現(xiàn)單日的大跌。

三、美元和美債

美元與美債市場(chǎng)則呈現(xiàn) “短端波動(dòng)、長(zhǎng)端平穩(wěn)” 的格局，但市場(chǎng)的核心定價(jià)權(quán)仍牢牢掌握在美聯(lián)儲(chǔ)手中。

我們看到，停火消息后美元指數(shù)雖然短線跳水，非美貨幣集體反彈。但美元的核心支撐來(lái)自美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)韌性與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期，中東局勢(shì)降溫并未改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)相較于歐洲、新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。因此，美元指數(shù)難以出現(xiàn)歷史性趨勢(shì)性下跌，短期波動(dòng)僅為情緒面的被動(dòng)修正。

而美債市場(chǎng)方面，沖突升級(jí)時(shí)避險(xiǎn)資金涌入壓低收益率，停火后避險(xiǎn)資金流出帶動(dòng)短端美債收益率小幅上行，但油價(jià)回落帶來(lái)的通脹緩解預(yù)期，讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的定價(jià)更為堅(jiān)定，長(zhǎng)端美債收益率反而承壓下行。整體來(lái)看，此次事件并未改變其長(zhǎng)期定價(jià)邏輯，歷史性波動(dòng)的觸發(fā)條件并未出現(xiàn)。

四、股市

本次停火的消息，極大緩解了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂，隔夜標(biāo)普500指數(shù)期貨大漲2.1%，亞太市場(chǎng) MSCI 亞太指數(shù)同步上漲2.1%，日經(jīng)225指數(shù)日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至4.7%，韓國(guó) KOSPI 指數(shù)更因期貨漲幅達(dá)5% 觸發(fā)熔斷機(jī)制（韓國(guó)馬上停量化）。

板塊層面，航空、物流、可選消費(fèi)等對(duì)油價(jià)高度敏感的板塊領(lǐng)漲，成本端壓力大幅緩解直接帶來(lái)盈利預(yù)期修復(fù)。而科技成長(zhǎng)股也受益于降息預(yù)期升溫，高估值板塊迎來(lái)估值修復(fù)。

但是油氣能源、礦業(yè)等板塊則隨油價(jià)暴跌大幅回調(diào)！但需要警惕的是，這次上漲完全是量化驅(qū)動(dòng)的情緒交易性機(jī)會(huì)，而非全球企業(yè)基本面的根本性改善，若后續(xù)地緣局勢(shì)再度反復(fù)，股市仍將面臨快速回調(diào)壓力，我個(gè)人認(rèn)為全球歷史性牛市行情的基礎(chǔ)并不存在，核心還是需要量，散戶和平準(zhǔn)基金需要源源不斷的進(jìn)入ETF提供增量，才能突破新高！

總體而言，此次美伊以三方的短期停火，算是全球金融市場(chǎng)的一次 “情緒壓力集中釋放”，其依然處于畫K線階段，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)到非大類資產(chǎn)定價(jià)邏輯的根本性重構(gòu)時(shí)期。’

各類資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)是對(duì)前期地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的集中修正，并未觸發(fā)歷史性的趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。對(duì)于投資者而言，短期可把握風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，但必須清醒認(rèn)識(shí)到，中東地緣博弈的深層矛盾并未化解，兩周停火期內(nèi)的談判仍存在極大不確定性，尾部風(fēng)險(xiǎn)并未完全出清。

大類資產(chǎn)的長(zhǎng)期走勢(shì)，最終仍將回歸到全球央行貨幣政策、經(jīng)濟(jì)基本面這兩大核心定價(jià)錨，今年過(guò)度押注單邊趨勢(shì)并不可取。