面對過山車般的行情，曾經(jīng)在美股市場上最愛“逢低抄底”的散戶大軍，這一次卻出人意料地變得謹(jǐn)慎起來……

伴隨著伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)能源價格飆升，美股的這一波震蕩正在一點點蠶食市場上最堅定的一批“多頭”——散戶投資者的信心。

以周三為例，美伊?；鸬南⒁艘惠喢土曳磸?，迫使對沖基金紛紛平掉看跌頭寸，標(biāo)普500指數(shù)也順勢沖上了自3月份以來的最高點。然而，就在機(jī)構(gòu)投資者忙著四處填補(bǔ)空頭漏洞時，散戶們對這種追漲游戲卻表現(xiàn)得興致索然。相反，他們把這波強(qiáng)勁的上漲當(dāng)成了逢高減倉的絕佳機(jī)會。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在周三的某個時段，散戶投資者凈賣出交易所交易基金（ETF）的速度一度創(chuàng)下一年來盤中新高，這與他們平時的做派大相徑庭。到了收盤時，他們的ETF倉位已經(jīng)降至10個多月來的最低點，而且他們還在源源不斷地從個股中往外撤資。

“散戶的倉位變化表明，他們對這波反彈能否持久持懷疑態(tài)度，”摩根大通策略師Arun Jain在一份研報中寫道。

Jain表示，這種操作印證了最近幾周正在醞釀的一種更廣泛的轉(zhuǎn)變。過去，在市場大跌時，這些“散戶大軍”往往會瘋狂抄底——這也是一年前因關(guān)稅混亂導(dǎo)致市場慘遭拋售時的一大顯著特征；但現(xiàn)在，他們開始對回調(diào)視而不見，轉(zhuǎn)而在反彈時拋售，并采取了更具防御性的持倉策略。

這一趨勢與城堡證券追蹤的數(shù)據(jù)不謀而合。上周是標(biāo)普500指數(shù)今年以來表現(xiàn)最好的一周，但在該公司的平臺上，散戶卻成了美國股票和期權(quán)的凈賣家。這種罕見的現(xiàn)象自2020年1月以來總共才出現(xiàn)過18次。不過，城堡證券也表示，這可能預(yù)示著短期內(nèi)正在醞釀一場反彈。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在4月2日至4月8日的這一周里，散戶的凈流入資金總計為48億美元，低于過去12個月里68億美元的周平均水平。資金流入的放緩，主要是因為散戶在持續(xù)拋售個股，而且對ETF的需求也只是不溫不火，這暗示著市場風(fēng)險偏好正在全面降溫。

在城堡證券的Scott Rubner看來，近期的趨勢表明，無論是在現(xiàn)貨股票還是期權(quán)市場，都出現(xiàn)了投資者提前“繳械投降”的初步跡象。

“如果我們拿今年的這波回調(diào)和去年因關(guān)稅引發(fā)的拋售做個對比，你會發(fā)現(xiàn)那次大跌中散戶的恐慌情緒要嚴(yán)重得多——那種所謂‘血洗華爾街’式的暴跌反而成了一種催化劑，刺激著投資者猛撲上去抄底，”eToro的投資分析師Bret Kenwell表示?！暗@一次，我們并沒有看到類似的價格走勢，這可能讓部分投資者覺得眼下的回調(diào)‘不夠誘人’。”

他指出，眼下財報季近在咫尺，再加上國際事件引發(fā)的市場震蕩，一些投資者可能也想多觀望觀望，等局勢更明朗了再下手。

摩根大通指出，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，倉位趨勢暴露出市場對工業(yè)、金融等經(jīng)濟(jì)敏感型板塊的擔(dān)憂正在日益加劇。即便是面對油價飆升，連能源股也沒能逃過被擔(dān)憂的命運(yùn)。

與此同時，散戶們對超大型科技公司的熱情卻絲毫未減。摩根大通表示，包括特斯拉、英偉達(dá)、微軟、Meta和蘋果在內(nèi)的所謂“科技七巨頭”，依然對散戶投資者保持著極強(qiáng)的吸引力。