本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“毛源昌眼鏡”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，華富建業(yè)企業(yè)融資擔(dān)任獨(dú)家保薦人。該公司目前未登陸A股資本市場(chǎng)，此次赴港旨在搭建境外資本市場(chǎng)融資平臺(tái)，拓寬融資渠道、提升品牌行業(yè)影響力，為全國(guó)化業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支撐。

招股書(shū)顯示，毛源昌眼鏡始創(chuàng)于1862年，是商務(wù)部認(rèn)定的“中華老字號(hào)”眼鏡企業(yè)，核心業(yè)務(wù)以處方眼鏡銷(xiāo)售為主，收入占比超八成，同時(shí)配套銷(xiāo)售成品眼鏡、隱形眼鏡、視力保健產(chǎn)品，并提供驗(yàn)光配鏡、青少年近視防控、漸進(jìn)多焦點(diǎn)鏡片定制等全流程視光服務(wù)。該公司采用自營(yíng)、加盟與線上銷(xiāo)售相結(jié)合的運(yùn)營(yíng)模式，打造主品牌“毛源昌”、子品牌“蘭科達(dá)”雙品牌矩陣，分別深耕浙江、甘肅兩大核心區(qū)域市場(chǎng)。

根據(jù)招股書(shū)，截至2025年12月31日，毛源昌眼鏡合計(jì)運(yùn)營(yíng)門(mén)店272家，其中自營(yíng)門(mén)店78家、加盟門(mén)店194家，覆蓋全國(guó)18個(gè)城市，超八成門(mén)店及收入集中于浙江、甘肅兩省。按2024年線下零售銷(xiāo)售額計(jì)，該公司以8.8%的市場(chǎng)份額位列浙江省線下眼鏡零售市場(chǎng)第一，旗下蘭科達(dá)品牌以10.2%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居甘肅省眼鏡線下零售市場(chǎng)首位，是浙甘兩地雙區(qū)域龍頭企業(yè)。

從核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，毛源昌眼鏡依托百年老字號(hào)品牌積淀，構(gòu)建了專(zhuān)業(yè)視光服務(wù)壁壘，配備全套進(jìn)口驗(yàn)光設(shè)備與專(zhuān)業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，設(shè)立政府認(rèn)證大師工作室，形成差異化服務(wù)優(yōu)勢(shì)。該公司毛利率維持在57%以上的行業(yè)高位，產(chǎn)品溢價(jià)與成本管控能力突出，同時(shí)擁有智能眼鏡國(guó)補(bǔ)資質(zhì)、離境退稅資質(zhì)等政策紅利，進(jìn)一步強(qiáng)化區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，毛源昌眼鏡的營(yíng)業(yè)收入分別為2.72億元、2.50億元及2.65億元，呈現(xiàn)先降后升的波動(dòng)態(tài)勢(shì)；同期凈利潤(rùn)分別為3712萬(wàn)元、1815萬(wàn)元及4118萬(wàn)元，盈利水平起伏較大；毛利率從2023年的58.3%小幅波動(dòng)至2024年的57.1%，2025年回升至61.1%。

風(fēng)險(xiǎn)方面，毛源昌眼鏡面臨多重挑戰(zhàn)，包括業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能不足，營(yíng)收規(guī)模三年未回歸前期高位，凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度顯著；區(qū)域依賴度極高，超九成收入來(lái)自浙甘兩省，抗市場(chǎng)波動(dòng)能力較弱；加盟管理存在隱患，加盟店數(shù)量收縮且管理費(fèi)用大幅攀升，單店盈利承壓；同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，全國(guó)連鎖品牌、線上平臺(tái)及本地中小門(mén)店持續(xù)擠壓市場(chǎng)份額，產(chǎn)品同質(zhì)化加劇行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

本次IPO募集資金，毛源昌眼鏡將主要用于光學(xué)運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)、線下自營(yíng)門(mén)店拓展、品牌建設(shè)與精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金、優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，助力該公司推進(jìn)全國(guó)化布局與數(shù)字化服務(wù)升級(jí)。

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