中經(jīng)記者 羅輯 北京報(bào)道

2025年公募基金年報(bào)已全部披露，行業(yè)交出史上最佳成績單，同時(shí)釋放出清晰的投資風(fēng)向轉(zhuǎn)變信號(hào)，成為資本市場年度發(fā)展的重要縮影。

其中，根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，2025年公募基金全行業(yè)合計(jì)盈利2.61萬億元，刷新歷史紀(jì)錄；另據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“中證協(xié)”）發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2026年2月底，我國公募基金管理規(guī)模已超過38萬億元。這是歷史上首次突破該規(guī)模。

在行業(yè)規(guī)模與盈利雙雙創(chuàng)下新高的同時(shí)，股票型、混合型、債券型、貨幣型、QDII、商品型等各類基金全線盈利，基民投資體驗(yàn)大幅改善。

持倉層面，公募基金投資賽道迎來徹底切換，“硬科技”成為核心主線，相關(guān)龍頭股躍升至基金頭號(hào)重倉標(biāo)的。

在此背景下，多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，2025年公募基金規(guī)模與盈利雙創(chuàng)新高，是政策驅(qū)動(dòng)與市場內(nèi)生動(dòng)力多重共振的結(jié)果。并且，投資賽道的切換也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢與資本演進(jìn)邏輯的深度耦合。未來，公募基金有望在高質(zhì)量發(fā)展中承擔(dān)更為重要的角色。

盈利同比翻倍 規(guī)模持續(xù)攀升

2025年公募基金行業(yè)迎來歷史性“爆發(fā)”。

根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，163家公募基金管理人在2025年公募基金合計(jì)盈利2.61萬億元，而2024年該數(shù)據(jù)為1.28萬億元。2025年行業(yè)盈利不僅創(chuàng)下歷史新高，并且同比實(shí)現(xiàn)翻倍。其中，盈利規(guī)模最大的三類基金分別是股票型、混合型、債券型。

股票型基金2025年整體盈利規(guī)模達(dá)1.13萬億元，排位第一，并且其較2024年的4445億元盈利，有明顯上升。

混合型基金盈利規(guī)模約8733億元，較2024年同期的987億元，同樣有大幅增長。

債券型基金整體盈利規(guī)模為1865億元，受2025年債市表現(xiàn)影響，較2024年同期的4102億元盈利，有明顯收窄。

此外，貨幣型基金、QDII基金、商品型基金、FOF基金盈利分別為1841億元、1126億元、1038億元和187億元。其中，貨幣型基金盈利規(guī)模較2024年有所收窄，QDII基金盈利規(guī)模小幅攀升，而商品型基金盈利規(guī)模較2024年大增551%，F(xiàn)OF基金則同比攀升267%。

在盈利攀升的同時(shí)，規(guī)模數(shù)據(jù)也在持續(xù)攀升。公募基金資產(chǎn)凈值首次突破38萬億元“大關(guān)”。

回顧3月公募基金發(fā)行情況，可以看到，增量資金還在持續(xù)流入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，按基金成立日計(jì)算，3月新成立基金數(shù)量達(dá)140只，合計(jì)發(fā)行份額為超1100億份。

據(jù)華泰證券測算，到2030年，我國公募基金規(guī)模有望突破50萬億元。

受益于資本市場高質(zhì)量發(fā)展制度體系完善

“從資本市場高質(zhì)量發(fā)展視角看，2025年公募基金規(guī)模與盈利雙創(chuàng)新高，是政策驅(qū)動(dòng)與市場內(nèi)生動(dòng)力多重共振的結(jié)果。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、博雅特聘教授田軒如此分析。

在他看來，一方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，推動(dòng)費(fèi)率改革、產(chǎn)品創(chuàng)新與投教服務(wù)協(xié)同落地；同時(shí)，資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn)，基礎(chǔ)制度不斷完善，投融資生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，為公募基金創(chuàng)造了穩(wěn)定向好的投資環(huán)境，股債商品等品類齊頭并進(jìn)，增強(qiáng)了資產(chǎn)配置的廣度與韌性。

另一方面，居民資產(chǎn)配置加速向權(quán)益類遷移，公募基金作為專業(yè)資管機(jī)構(gòu)，在產(chǎn)品供給、投研能力方面的優(yōu)勢持續(xù)凸顯，疊加A股市場估值處于歷史低位、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)頻現(xiàn)，強(qiáng)化了資金流入的正向循環(huán)。

遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司研究院副院長張林認(rèn)為，2025年公募基金行業(yè)的爆發(fā)，根源在于“以投資者為本”的資本市場高質(zhì)量發(fā)展制度體系落地。

“費(fèi)用體系從旱澇保收轉(zhuǎn)向與業(yè)績綁定、考核機(jī)制從短期排名轉(zhuǎn)向長周期收益、產(chǎn)品供給實(shí)現(xiàn)‘權(quán)益+指數(shù)化+含權(quán)低波動(dòng)’多輪驅(qū)動(dòng)，疊加中長期資金入市的明確量化目標(biāo)與快速注冊(cè)機(jī)制，形成回報(bào)提升與資金流入的正循環(huán)，推動(dòng)權(quán)益、固收、商品等多資產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)正收益。”張林如此表示。

具體而言，制度供給上看，張林認(rèn)為，當(dāng)前監(jiān)管推行新設(shè)主動(dòng)權(quán)益基金與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)制度，通過完善基準(zhǔn)管理提高信息披露水平，引導(dǎo)下調(diào)各類費(fèi)率降低投資者成本，長周期考核機(jī)制從根源上遏制短期投機(jī)沖動(dòng)、重塑激勵(lì)約束，產(chǎn)品注冊(cè)效率也大幅提升，實(shí)現(xiàn)權(quán)益、指數(shù)化、含權(quán)低波動(dòng)多輪驅(qū)動(dòng)。

增量資金層面，張林判斷，公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，配合“長錢長投”制度與FISP平臺(tái)建設(shè)（公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)），夯實(shí)了資金來源的穩(wěn)定性。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康從自己的觀察出發(fā)表示：“2025年公募基金行業(yè)的爆發(fā)也反映了資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化、基礎(chǔ)制度不斷完善以及市場功能逐步深化的積極變化。”

他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，公募基金增長的驅(qū)動(dòng)因素已從過往側(cè)重規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅貫橥顿Y者實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

“一方面，A股、債市等基礎(chǔ)市場的平穩(wěn)運(yùn)行，為公募基金提供了良好的配置環(huán)境；另一方面，以長周期考核為代表的機(jī)制改革，促使行業(yè)更加專注于投資能力的建設(shè)。”朱潤康直言，回到投資端，當(dāng)多數(shù)投資者實(shí)現(xiàn)正收益，初步形成了“有獲得感、資金愿流入、市場更穩(wěn)健”的良性互動(dòng)，從根本上正體現(xiàn)了行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展的積極轉(zhuǎn)變。

資本市場精準(zhǔn)響應(yīng)產(chǎn)業(yè)躍遷節(jié)奏

在公募行業(yè)盈利和規(guī)模雙攀升的背景下，2025年公募基金投資賽道也發(fā)生了明顯切換。

其中，AI、生物制藥、高端制造等成為核心主線，相關(guān)龍頭股躍升至基金頭號(hào)重倉標(biāo)的。市場風(fēng)格向高成長科技領(lǐng)域集中。

并且，該投資風(fēng)向在進(jìn)入2026年后仍在持續(xù)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月以來已成立的明確聚焦于科技領(lǐng)域（含人工智能、芯片、新能源、軟件等）的產(chǎn)品數(shù)量超過20只，彰顯了資金對(duì)科技創(chuàng)新賽道的集中偏好。

“從資本與實(shí)體關(guān)系看，公募投資風(fēng)向變化的核心原因，在于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢與資本演進(jìn)邏輯的深度耦合。”田軒如此判斷。

以AI算力、光模塊這一賽道為例，田軒指出，國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)力引導(dǎo)，AI算力需求爆發(fā)、國產(chǎn)替代加速、光模塊技術(shù)迭代突破，驅(qū)動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入規(guī)模化商用階段；資本市場精準(zhǔn)響應(yīng)產(chǎn)業(yè)躍遷節(jié)奏，定價(jià)邏輯轉(zhuǎn)向“技術(shù)確定性+商業(yè)落地性”雙輪驅(qū)動(dòng)，資金持續(xù)向具備真實(shí)營收增長、技術(shù)壁壘和全球競爭力的硬科技企業(yè)集聚。

“公募持倉轉(zhuǎn)向不僅是配置調(diào)整，更是資本對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的主動(dòng)識(shí)別與價(jià)值重估。”田軒如此強(qiáng)調(diào)。

在他看來，這一轉(zhuǎn)向既提升了資本市場對(duì)“硬科技”的支持效能，又能通過定價(jià)權(quán)引導(dǎo)、資源傾斜和長期資金供給，加速推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)與動(dòng)能轉(zhuǎn)換，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)加速成形，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。

朱潤康也表示，當(dāng)部分傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)入成熟階段，而以AI、生物醫(yī)藥等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入商業(yè)化與業(yè)績兌現(xiàn)期，資金自然隨之進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

進(jìn)一步統(tǒng)攬資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，張林從政策層面、產(chǎn)業(yè)層面和投資者結(jié)構(gòu)層面拆解：“政策上，公募高質(zhì)量發(fā)展方案明確權(quán)益投資擴(kuò)容與指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新導(dǎo)向，科創(chuàng)債與債券ETF發(fā)展藍(lán)圖落地，注冊(cè)提速打通資金與工具對(duì)接通道；產(chǎn)業(yè)上，不少‘硬科技’企業(yè)2025年業(yè)績預(yù)告顯著增長，盈利驗(yàn)證推動(dòng)資金向高景氣賽道聚集；投資者結(jié)構(gòu)層面，被動(dòng)工具擴(kuò)容與投顧轉(zhuǎn)型，促使基金經(jīng)理從‘右側(cè)追逐’轉(zhuǎn)向‘左側(cè)布局’科創(chuàng)板標(biāo)的，提升與產(chǎn)業(yè)周期的匹配度。”

在此背景下，張林判斷，當(dāng)權(quán)益資金聚焦科技高景氣鏈條、科創(chuàng)債拓寬信用融資渠道，形成權(quán)益與信用雙支撐，完善科技企業(yè)多元化融資結(jié)構(gòu)，配合公募參與上市公司治理規(guī)則的出臺(tái)，將實(shí)現(xiàn)資金支持與治理改進(jìn)的結(jié)合。

展望未來，多位受訪人士均表示，公募基金在服務(wù)居民財(cái)富、引導(dǎo)長期投資、支持科技創(chuàng)新方面將扮演更加重要的角色。

“公募基金是服務(wù)居民財(cái)富管理的核心載體，更是連接居民儲(chǔ)蓄與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵樞紐。憑借公開透明、監(jiān)管規(guī)范的特性，其為普通居民提供低門檻、分散化的專業(yè)財(cái)富增值渠道，幫助居民共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利；通過完善的投研體系、考核機(jī)制引導(dǎo)投資者樹立長期價(jià)值投資理念，平抑市場短期波動(dòng)，維護(hù)資本市場穩(wěn)定；通過股權(quán)、債權(quán)等多元方式，為科創(chuàng)企業(yè)提供長期資本支持，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化落地，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。”田軒如是說。

不過，在樂觀預(yù)期下，張林也提示，當(dāng)前板塊輪動(dòng)加快、風(fēng)格切換頻繁的特征，對(duì)公募投研與風(fēng)控能力提出更高要求，并且“機(jī)構(gòu)趨同化交易風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，改革成效仍依賴考核落地與投研能力建設(shè)的長期堅(jiān)持與延續(xù)”。