解讀農業銀行2025年財報：業績穩健向好，零售財富管理抗大旗

規模穩健擴張，縣域金融“護城河”鞏固，余額占境內貸款比重達41%。

文/每日財報 張恒

2025年，中國農業銀行交出了一份營收與凈利潤雙雙正增長的年報，在國有大型商業銀行中業績表現尤為突出。

2025年農行實現營業收入7253.06億元，同比增長2.08%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤2910.41億元，同比增長3.18%。值得注意的是，其凈利潤增速在國有大行中保持領先，彰顯了較強的業績釋放能力。從季度趨勢看，農行營收與利潤增速均呈現逐季改善態勢，第四季度單季同比增速分別達到2.4%和3.65%，顯示經營動能有所恢復。

盈利能力的另一關鍵指標——年化加權平均凈資產收益率（ROE）為10.16%，較上年同期微降0.3個百分點。在行業整體ROE面臨下行壓力的背景下，農行仍能維持在10%以上，體現了其通過規模擴張與非息收入增長對沖部分息差收窄影響的經營韌性。

規模方面，截至2025年末，農業銀行總資產規模達到48.78萬億元，同比增長12.83%，擴表速度位居大行前列；貸款總額27.13萬億元，同比增長8.96%；存款總額32.65萬億元，同比增長7.92%。

不過，亮眼業績背后，息差持續收窄、零售資產質量承壓等結構性挑戰亦不容忽視。《每日財報》旨在基于2025年財報數據，從專業視角客觀解析農業銀行的經營全貌、核心動能與潛在風險，并探討其未來的應對路徑。

息差降至歷史低位，

財富管理扛大旗

拆分農業銀行營收結構，我們發現其2025年經營表現呈現以下兩個鮮明特點：

（1）息差收窄拖累利息凈收入，但負債成本優化形成對沖。

2025年農行實現凈利息收入5695.94億元，同比下降1.91%。主要受貸款市場報價利率（LPR）下調、存量貸款重定價及市場利率低位運行影響，生息資產收益率同比下行43個基點至2.69%。全年凈息差降至1.28%，同比下滑14個基點，但降幅較2024年下滑的18個基點是有所收窄的，且2025年下半年收窄幅度逐季減緩至2個基點，顯現企穩跡象。

值得肯定的是，去年農行負債端成本管控成效顯著。該行通過存款利率市場化調整機制及發揮縣域渠道優勢，使得計息負債成本率同比大幅下降32個基點至1.53%，其中存款成本率下降29個基點至1.34%。低成本存款優勢，特別是縣域存款成本率（1.28%）持續優于全行平均水平，為緩解息差壓力提供了關鍵緩沖。

這很好理解，說明農業銀行在“省錢”方面做得很好，具體表現為“借錢的成本”大幅降低了。農行利用自身在基層的深厚根基和國家政策，憑借著遍布各大縣城和農村的網點核心優勢，拿到了非常便宜的資金（存款），且這些存款非常穩定。這就像一家超市，擁有了穩定又低價的貨源，在面對市場競爭時，它的抗壓能力和利潤空間就比對手更強。

銀行的主要利潤來自“存貸利差”（用低利息吸收存款，用高利息發放貸款，賺取差價）。但最近幾年，貸款利息在下降，相當于“賣價”在跌，如果“進貨成本”不變，利潤就會被嚴重擠壓。

現在農行成功把“進貨成本”大幅壓低了，這就形成了一個關鍵緩沖墊。即使“賣價”（貸款利息）漲不上去，但因為“成本”降得更多，它仍然能保住一定的利潤空間，經營壓力就小了很多。

當然，農行也不得不面臨凈息差持續收窄壓力長期化的挑戰，要知道，1.28%的凈息差已處于該行歷史低位。在推動社會融資成本穩中有降的政策導向下，銀行資產端收益率仍面臨下行壓力，這意味著，盡管農行負債成本管控出色，但能否持續抵消資產端影響，是決定其未來盈利穩定性的關鍵。

對此，農業銀行行長王志恒在此次業績發布會上就曾重點提到：“農行今年重點工作要推動凈利息收入轉正，亦會加強貸款定價管理，以壓低資金成本。”

（2）非息收入表現亮眼，財富管理轉型成效顯著。

非利息收入成為農行營收增長的核心引擎。2025年，農行非息收入同比增長19.9%至1557.12億元，占營收比重提升至21.5%。其中：

手續費及傭金凈收入達880.85億元，同比高速增長16.6%。代理業務收入同比激增87.8%，成為最大亮點，主要得益于財富管理轉型深入推進，理財和代銷基金收入大幅增加，大財富管理相關收入總計達357億元，切實轉化為業績新增長極。

其他非息收入為676.27億元，同比增長24.6%。盡管增速較前三季度高位有所回落，但投資收益與公允價值變動收益仍分別實現了38.0%和23.1%的較高增長，顯示農行在金融市場業務上是具備一定韌性的。

實際上，財富管理之所以成為農行驅動非息收入增長、對沖息差壓力的核心亮點，主要是因為其業務范疇已超越傳統理財，已構建起覆蓋銀行理財、公募基金、保險、信托及貴金屬的全品類產品貨架，且該業務的成功還源于三大獨特優勢：

一是龐大的客群與渠道根基，農行可依托近9億個人客戶和超2萬個網點，實現了業務的廣泛觸達與深厚信任；二是綜合化與專業化經營，通過旗下農銀理財、農銀人壽等子公司，并引入全市場優質產品，滿足客戶多元化配置需求；三是戰略重視與科技賦能，農行將財富管理提升至零售“一體兩翼”的戰略高度，并積極探索“AI+財富管理”，提升服務智能化與個性化水平。

因此，在行業息差普遍承壓的背景下，農行正憑借財富管理這條“輕資本”路徑，開辟可持續的價值增長新空間，具備持續反哺業績增長的能力。

規模穩健擴張，

縣域金融“護城河”鞏固

正如開篇所提到的，2025年農行規模穩健擴張，存貸及總資產增速都是比較快的，在大行中繼續保持優勢地位。同樣的，農行信貸結構也很有看點，為支撐規模增長提供了重要支撐。行長王志恒在業績會上表示，2025年農業銀行貸款投放呈現了“總量穩中有進”和“結構不斷優化”的特征。

（1）對公貸款是主要驅動力量。2025年末其余額達15.49萬億元，同比增長9.49%，占總貸款的比重提升0.4個百分點至57.2%。農行對公五大主要貸款行業包括：交通運輸、倉儲和郵政業；租賃和商務服務業；制造業；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業；水利、環境和公共設施管理業。五大行業貸款余額合計占對公貸款總額的73.8%，較上年末下降0.6個百分點。

而在這些行業中，農行尤其是在服務實體經濟、制造業、科技創新、綠色金融等重點領域投放貸款顯著。財報數據披露，截至2025年末，農行普惠貸款余額4.35萬億元，較年初增長7499億元，余額和增量連續三年居同業首位；科技貸款余額4.7萬億元，增速20.1%；制造業貸款余額3.72萬億元，增速14.6%；綠色貸款余額5.93萬億元，增速18.7%。

（2）零售貸款增長則相對平緩。2025年末余額達到9.26萬億元，同比增長5.09%，占比減少1.3個百分點至34.2%。內部結構分化明顯：消費貸與個人經營貸保持較高增速，分別達26.95%和19.92%，而個人住房貸款受市場調整影響，余額下降3.38%。

消費貸與個人經營貸表現較好的原因在于，一方面農行聚焦教育、旅游、文化等消費場景融入，支持消費品“以舊換新”工程，穩妥有序推進消費貸款財政貼息工作，持續加大消費信貸投放力度；另一方面是深耕縣域農村市場，積極響應小微企業主、個體工商戶以及廣大農戶等客群融資需求。

（3）縣域金融的戰略支柱地位進一步夯實。數據顯示，年末農行縣域貸款余額同比增長10.97%至10.9萬億元，增速高于全行貸款2.01個百分點，余額占境內貸款比重達41%。其中，糧食和重要農產品保供相關領域、鄉村產業、鄉村建設領域貸款余額分別為1.21萬億元、2.66萬億元、2.46萬億元，增速分別為20.3%、19.5%、9.6%，分別高于全行11.4、10.6、0.7個百分點。

受益于此，農行縣域金融業務幾乎快撐起了營收半邊天，2025年該業務創收3596.69億元，同比增長約3%，占總營收的比重進一步提升至49.6%，幾乎快與城市金融業務持平了，目前該業務貢獻占比達50.4%。

與此同時，2025年農行縣域金融業務的貸款平均收益率達3%，高于整體生息資產收益率0.31個百分點；存款平均付息率降至僅有的1.28%，低于整體計息負債成本率0.25個百分點，成為減緩整體息差下行壓力的重要支撐力量。

可以看到，作為大行下沉的“翹楚”和縣域金融的“領頭羊”，農行縣域業務不僅貢獻了近半的營收，其存貸定價差也持續優于全行，成為農行獨特的競爭優勢和增長極。行長王志恒在發布會提問環節就明確提到了三個重點目標：力爭今年縣域貸款凈增超萬億元；力爭今年向鄉鎮遷建網點180個；確保建成惠農服務站3000家。

資產質量整體穩健，

零售風險需警惕

資產質量方面，總體指標保持穩定但內部分化。2025年末，農業銀行不良貸款率為1.27%，與三季度末持平，較年初下降3個基點。撥備覆蓋率為292.55%，撥貸比為3.71%，雖有所微降，但風險抵補能力依然充足，遠高于監管要求，為利潤增長留存了反哺空間。

此外，農行對風險認定保持審慎，逾期90天以上貸款與不良貸款余額之比為71.95%，顯示其對不良貸款的認定標準依然較為嚴格，資產質量數據真實性較高。但進一步來看，農行對公與零售資產質量走勢分化顯著。

對公資產質量持續改善。農行對公貸款不良率較年初下降21個基點至1.37%，不良貸款余額下降5.07%，不良實現“雙降”，特別是在基建、制造業、政務等領域的不良率延續改善趨勢。

但零售資產質量壓力顯現。其零售貸款不良率較年初上升31個基點至1.34%，不良貸款余額大幅上漲36.26%。具體來看，個人住房貸款、個人經營性貸款和信用卡的不良率均有不同程度上升，這與宏觀經濟環境下部分居民償債能力承壓的行業趨勢一致；消費貸款資產質量則出現邊際好轉。

需要注意的是，農行個人經營貸規模占比32.3%，在零售貸款業務中排名第2，僅次于房貸，同時增速較高。但該業務的不良余額卻是排名第1的，達到了552.32億元，較年初大幅上漲59.25%，且不良率惡化很快，上升46個基點至1.85%，增幅也是第1。

這表明農業銀行在大力拓展普惠金融、服務小微經營者的同時，面臨著顯著的“規模與質量”的平衡難題，個人經營貸已成為其零售資產質量的最大短板，風險暴露速度遠超業務增速。

要知道，在宏觀經濟承壓的環境下，缺乏足額抵押、高度依賴經營者現金流的此類信用貸款，其風險本身就具有較高的敏感性和滯后性。而農行個人經營貸呈現“不良雙升、增速第一”的狀況，預示其過往的客群準入、貸后管理或風險定價模型可能存在壓力，高速擴張或在一定程度上犧牲了風險篩選的嚴謹性。若不能有效提升風險識別與管控精度，該業務將從“增長引擎”轉變為“風險源”，侵蝕利潤。

整體來看，農行對公資產質量保持優秀，但受大環境影響，其個人經營貸、信用卡和按揭貸款不良率攀升，這直接關聯微觀經濟活力與居民收入預期。在經濟復蘇基礎尚需鞏固的背景下，農行零售資產質量可能持續承壓，對其風險管控的前瞻性和精細化提出更高要求。

談及零售風險管控及資產質量，副行長林立也公開表示稱：“目前農行零售風險防控體系更加健全，利用科技數字化來強化對零售貸款信用風險的早識別、早預警、早核查、早處置，同時不良清收的力度也在持續加大。”

結語

綜合觀之，農業銀行2025年財報呈現出一幅“增長領先、結構優化、挑戰并存”的圖景。其憑借深厚的縣域根基、出色的負債成本管控和卓有成效的財富管理轉型，在行業逆境中取得了領先同業的利潤增速，資產質量整體保持穩定。然而，息差長期下行趨勢、零售風險暴露以及增長模式轉型壓力，也構成了其未來發展的主要約束。

展望未來，農行的成長韌性，將不再僅僅取決于規模擴張的速度，更取決于其能否將獨特的縣域優勢轉化為可持續的競爭優勢，能否成功穿越息差收窄的行業周期，并有效管控結構性風險。而在這一過程中，我們認為，堅持服務實體經濟與鄉村振興的戰略方向，深化業務轉型與風險管理，將是農行應對以上挑戰、行穩致遠的最優路徑。

丨每財網&每日財報聲明

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