本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道

人工智能的爆發(fā)式增長，將光模塊行業(yè)推向了前所未有的高光時刻。過去一年，A股光模塊板塊上演了一場波瀾壯闊的上漲行情——新易盛、中際旭創(chuàng)等龍頭公司股價屢創(chuàng)新高，市值節(jié)節(jié)攀升，雖然華工科技光模塊業(yè)務的規(guī)模尚不及上述兩家，但也獲得了二級市場的青睞。然而，華工科技并不滿足于現(xiàn)狀，4月13日，港交所披露其上市招股書，該公司正式向“A+H”雙資本平臺發(fā)起沖刺。

赴港上市背后，是華工科技光模塊業(yè)務的一大尷尬：2025年毛利率僅為13.3%，不足新易盛、中際旭創(chuàng)的三分之一。根本原因在于，該公司收入大頭仍來自毛利率較低的電信及衛(wèi)星領域，而真正高利潤的AI算力光模塊占比較少。要扭轉(zhuǎn)這一局面，必須加速出海，擴充產(chǎn)能，爭取谷歌、英偉達、微軟等大客戶，而赴港上市，正是華工科技朝著破解“低毛利率”與“出海擴產(chǎn)”這兩道難題邁出的關鍵一步。

毛利率對比懸殊

過去一年，光模塊可以說是A股市場最亮眼的板塊之一，“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）這三家的股價齊飆升，其中，2025年的股價漲幅分別達到423.93%、397.51%、215.26%，今年截至4月14日收盤的漲幅分別為20.68%、26.72%和70.34%。

華工科技雖然也在二級市場吃上了“肉”，但畢竟不是行業(yè)龍頭，本身還有傳感器等重要業(yè)務，其股價漲幅暫時還比不上上面幾家，過去一年其股價漲了84.06%，今年截至4月14日收盤的漲幅為52.06%。

規(guī)模之外，華工科技對比新易盛、中際旭創(chuàng)還有盈利能力上的差距。招股書顯示，華工科技2025年光互聯(lián)業(yè)務的毛利率僅為13.3%。而根據(jù)財報，新易盛去年上半年點對點光模塊的毛利率就達到了47.48%，中際旭創(chuàng)上半年的光通信收發(fā)模塊毛利率也達到了39.96%。

為何毛利率存在如此大的差距？《華夏時報》記者采訪了華工科技方面，截至發(fā)稿未收到回復。不過，本報記者注意到，華工科技的光互聯(lián)業(yè)務板塊中，依然是電信及衛(wèi)星光模塊占大頭，2025年，該公司人工智能算力光模塊和電信及衛(wèi)星光模塊的收入占整體收入的比重分別為18.5%和23.9%。這已經(jīng)是優(yōu)化之后的結(jié)果，2023年的數(shù)據(jù)分別為2.6%和28.6%，2024年的數(shù)據(jù)分別為9.7%和24.2%。

智參智庫特聘專家袁博告訴《華夏時報》記者，不同類型的光模塊，毛利率存在差距：傳統(tǒng)的電信市場光模塊已經(jīng)進入了技術成熟期，運營商和ISP的集采導致同質(zhì)化競爭嚴重，整體毛利較低，靠規(guī)模上量來保證利潤；衛(wèi)星光模塊需要適應真空、輻照、極端溫差等環(huán)境挑戰(zhàn)，準入門檻高，因此毛利也相對較高，只是衛(wèi)星光模塊的市場空間不大，對光模塊企業(yè)的收入支撐有限；而AI訓練對可靠性的高要求，讓云廠商愿意為800G及以上高速光模塊買單，讓數(shù)據(jù)中心光模塊整體毛利較高。

華工科技也在招股書中印證了這一判斷：“在我們的光互聯(lián)業(yè)務產(chǎn)品中，AI算力光模塊是典型的高端光模塊，其價格與毛利率通常高于電信及衛(wèi)星光模塊。”

盡管毛利率相對偏低，受益于光模塊業(yè)務的快速增長，華工科技不僅在二級市場有所收獲，自身業(yè)績也實現(xiàn)了同步躍升。近期披露的2025年財報顯示，該公司去年實現(xiàn)營收143.55億元，同比增長22.59%，歸母凈利潤為14.7億元，同比增長20.48%；4月13日，該公司又公布了2026年一季度業(yè)績預告，預計歸母凈利潤在6億元—6.4億元之間，同比增長46.38%—56.13%。

出海擴產(chǎn)亟需加速

由于人工智能技術的迭代和市場的爆發(fā)，全球范圍內(nèi)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型正推動超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心持續(xù)建設，而光模塊正是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部高速互聯(lián)的重要硬件。

袁博指出，隨著AI在全社會的滲透全面加速，光模塊市場的核心驅(qū)動力正從傳統(tǒng)通信需求，全面轉(zhuǎn)向AI算力集群大規(guī)模建設帶來的爆發(fā)式需求，尤其是隨著英偉達Blackwell等新一代GPU平臺在2025年-2026年大規(guī)模部署，800G光模塊已成為AI數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的標配并持續(xù)放量，而1.6T光模塊在2026年即將進入快速起量階段，以滿足AI高速通信帶來的更高帶寬和更低功耗的要求。

在此背景下，華工科技聚焦AI算力網(wǎng)絡需求，加速向800G、1.6T高速率光模塊迭代升級，首發(fā)面向3.2T的單波400G光引擎，為下一代超高速光網(wǎng)絡建設提供核心支撐。

值得一提的是，當前AI算力光模塊的一大市場其實在海外：谷歌、英偉達、微軟、亞馬遜、Meta等科技巨頭正展開AI軍備競賽，資本開支激增，800G、1.6T高速光模塊供不應求，這正是該業(yè)務高毛利率的核心來源。

新易盛和中際旭創(chuàng)就深度綁定海外市場：中際旭創(chuàng)2025年半年報顯示，其境外營收占總營收的比重超過86%，新易盛的海外營收占比更是高達94.47%。雖然這兩家公司并未在財報中明確披露具體客戶，但據(jù)市場消息，它們在海外的主要客戶就涵蓋了上面提到的科技巨頭。

而華工科技的光模塊業(yè)務依然以國內(nèi)市場為主，2025年來自國內(nèi)市場的收入占比為86%，海外市場收入占比僅14%。

華工科技并非沒有意識到這一點，在財報中，該公司就提到要“積極開發(fā)國際大客戶”。但要切入海外市場，尤其是通過北美云巨頭的供應商認證，具備海外本地化產(chǎn)能是重要條件。中際旭創(chuàng)曾在投資者交流中明確表示，其主要海外大客戶都已去泰國工廠審廠，“這是公司能夠持續(xù)為海外大客戶提供高端光模塊供應的重要基礎”。

目前，華工科技海外產(chǎn)能尚需擴充，該公司光模塊業(yè)務負責人此前曾介紹，其聯(lián)接業(yè)務訂單已經(jīng)排到2026年第四季度，AI高速光模塊產(chǎn)線24小時滿負荷運轉(zhuǎn)，今年春節(jié)期間其武漢及泰國兩大生產(chǎn)基地也是全線運轉(zhuǎn)。

而海外擴產(chǎn)這種重資產(chǎn)投入，需要更大規(guī)模的資金支持，這正是華工科技赴港上市的核心邏輯。該公司曾在互動平臺回答投資者提問時表示，籌劃發(fā)行H股上市不只是簡單的融資動作，更是公司全球化經(jīng)營、國際化戰(zhàn)略的關鍵一步，其中一大因素是，募集資金可以用于海外生產(chǎn)基地的建設，助力公司海外業(yè)務的拓展。

至于向海外市場擴張的目標，華工科技去年曾表示，未來的目標是將海外銷售占比提升至30%以上。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐