作者：賀覺淵 孫璐璐 江聃

近期，證券時(shí)報(bào)發(fā)起“時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)眼：2026年一季度經(jīng)濟(jì)學(xué)家問卷調(diào)查”，邀請(qǐng)來自政府部門、研究機(jī)構(gòu)、知名院校的權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家，分享對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的感受，前瞻分析二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。調(diào)查旨在準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，為下階段宏觀政策建言獻(xiàn)策。

截至4月14日，共收集到60份答卷。受訪者有34人來自金融機(jī)構(gòu)，8人來自政府部門，18人來自高校、智庫以及非金融企業(yè)。

本期調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)向好，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速不低于4.8%，對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心持續(xù)增強(qiáng)。受訪者預(yù)計(jì)二季度物價(jià)延續(xù)合理回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)景氣水平保持穩(wěn)定；看好跨境資本將繼續(xù)流入中國(guó)，對(duì)二季度股市景氣度預(yù)期較為樂觀。

一季度經(jīng)濟(jì)增速 預(yù)計(jì)不低于4.8%

今年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好，多項(xiàng)先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步有力：3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均重返擴(kuò)張區(qū)間；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）分別同比上漲1%、0.5%。在本期調(diào)查中，66%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2026年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期。

在對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)增速的研判上，受訪者預(yù)期區(qū)間較為集中。超八成（82%）受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速不低于4.8%，其中52%的受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速在4.8%至5.0%區(qū)間，25%的受訪者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速在5%至5.2%區(qū)間。

對(duì)于今年政府工作報(bào)告部署的財(cái)政、貨幣等宏觀政策，超六成（62%）受訪者認(rèn)為政策力度“適度”，契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；17%的受訪者認(rèn)為今年宏觀政策力度較強(qiáng)。

對(duì)于降息這一貨幣政策工具的運(yùn)用，受訪者并未形成共識(shí)。43%的受訪者認(rèn)為，全面降息對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果遞減，緊迫性不強(qiáng)；35%的受訪者認(rèn)為當(dāng)前內(nèi)需不足矛盾依然突出，宜盡早實(shí)施有力度的降息；22%的受訪者則出于對(duì)金融系統(tǒng)防風(fēng)險(xiǎn)的考量，強(qiáng)調(diào)需慎重實(shí)施全面降息。

過半（55%）受訪者相信，未來半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)或穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。根據(jù)本期問卷結(jié)果編制的新一期“證券時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期熱度指數(shù)”較上季度小幅上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比上行，顯示受訪者對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期持續(xù)改善。

看好物價(jià)繼續(xù)上漲 地緣政治沖突或利好出口

在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局后，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的內(nèi)外部環(huán)境將更趨復(fù)雜。調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)受訪者看好二季度物價(jià)延續(xù)合理回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定。

國(guó)際能源價(jià)格是當(dāng)前外部環(huán)境的核心變量。超四成（45%）受訪者預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)國(guó)際油價(jià)將進(jìn)一步上漲；三成（30%）受訪者認(rèn)為國(guó)際油價(jià)將保持在當(dāng)前高位水平。

盡管國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格帶來一定輸入性影響，但我國(guó)商品和服務(wù)市場(chǎng)供給能力充足，保持物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)沒有改變。七成（70%）受訪者預(yù)計(jì)二季度物價(jià)水平繼續(xù)上漲，二成（20%）受訪者預(yù)計(jì)物價(jià)水平持穩(wěn)。

地緣政治沖突加劇也進(jìn)一步影響到全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。對(duì)此，多數(shù)受訪者并不擔(dān)心我國(guó)出口受外部沖擊明顯拖累。逾半數(shù)（52%）受訪者認(rèn)為，地緣政治沖突整體利好二季度中國(guó)出口；45%的受訪者認(rèn)為整體影響可控。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬向證券時(shí)報(bào)記者表示，在油價(jià)沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的背景下，我國(guó)新能源制造優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。

從國(guó)內(nèi)形勢(shì)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需關(guān)系正持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)景氣水平回升具備支撐因素。調(diào)查顯示，45%的受訪者預(yù)計(jì)二季度制造業(yè)PMI將維持在景氣區(qū)間（50%榮枯線以上）震蕩，22%的受訪者看好制造業(yè)PMI持續(xù)上升。

在重大項(xiàng)目密集開工、地方政府專項(xiàng)債券加快發(fā)行等各項(xiàng)擴(kuò)大有效投資措施實(shí)施后，今年以來我國(guó)固定資產(chǎn)投資明顯回暖。超四成（45%）受訪者預(yù)計(jì)二季度民間投資信心將企穩(wěn)，超三成（32%）受訪者看好信心提升。

一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)在3月迎來“小陽春”，樓市尤其是二手房市場(chǎng)成交回暖。逾半數(shù)（52%）受訪者預(yù)計(jì)二季度樓市銷售有望保持當(dāng)前熱度，16%的受訪者看好銷售熱度進(jìn)一步提升。

今年一季度，在春節(jié)假期等因素支撐下，居民文化旅游消費(fèi)明顯增加。本期調(diào)查中，八成（80%）受訪者認(rèn)為文化旅游消費(fèi)是居民消費(fèi)的主要支撐力量。此外，醫(yī)療教育等剛性支出（47%）和智能穿戴、潮玩等新型消費(fèi)（45%）也是受訪者看好的消費(fèi)拉動(dòng)力。在受訪者看來，今年服務(wù)型消費(fèi)和體驗(yàn)式消費(fèi)正成為擴(kuò)大居民消費(fèi)的新增長(zhǎng)極。

看好跨境資本持續(xù)流入 對(duì)股市景氣度保持樂觀

國(guó)際地緣政治沖突正引發(fā)全球資產(chǎn)劇烈波動(dòng)，金融資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌，而包括債券、匯率在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)在此過程中保持韌性。超六成（62%）受訪者看好二季度跨境資本流入。近九成（87%）受訪者預(yù)計(jì)，二季度人民幣兌美元匯率大部分時(shí)間將在6.8至7.0區(qū)間震蕩，顯示出受訪者對(duì)人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定形成共識(shí)。

溫彬認(rèn)為，隨著我國(guó)服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入持續(xù)擴(kuò)圍、制度型開放穩(wěn)步深化，跨境投融資便利化水平不斷提升，外商直接投資將保持平穩(wěn)運(yùn)行；當(dāng)前人民幣資產(chǎn)估值優(yōu)勢(shì)與配置價(jià)值凸顯，證券投資有望延續(xù)合理規(guī)模流入。

在近半數(shù)（48%）受訪者對(duì)一季度A股市場(chǎng)表現(xiàn)給出了3分及以上的評(píng)分（滿分5分，分?jǐn)?shù)越高代表股市表現(xiàn)越好）后，受訪者對(duì)未來A股表現(xiàn)預(yù)期較為樂觀。超七成（75%）受訪者對(duì)二季度股市景氣度打出3分及以上評(píng)分（滿分5分，分?jǐn)?shù)越高代表市場(chǎng)景氣度越高）。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒指出，A股過往經(jīng)驗(yàn)顯示，牛市從未因地緣政治沖突而終結(jié)。2026年初A股仍處在牛市行情中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。與此同時(shí)，近期監(jiān)管部門持續(xù)釋放穩(wěn)定預(yù)期信號(hào)，疊加流動(dòng)性維持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，為市場(chǎng)提供了較為有利的支撐環(huán)境。

作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金自3月以來價(jià)格出現(xiàn)劇烈調(diào)整，反映出市場(chǎng)對(duì)其的復(fù)雜心態(tài)。45%的受訪者預(yù)計(jì)，年內(nèi)金價(jià)將在高位水平持續(xù)震蕩，還有43%的受訪者繼續(xù)看好未來金價(jià)上漲的空間。

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

責(zé)編：謝伊嵐

校對(duì)：高源