?運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)網(wǎng) 趙鑫雨/文

日前，國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)發(fā)布了2025年年報(bào)，引發(fā)廣泛關(guān)注。從表面來(lái)看，該公司在連虧多年后終于打了一個(gè)漂亮的翻身仗，營(yíng)收增長(zhǎng)數(shù)倍、凈利大增。但細(xì)看下來(lái)，其凈利含金量存疑。

根據(jù)公司發(fā)布的年報(bào)，去年?duì)I業(yè)收入約為64.97億元，同比增幅高達(dá)453.21%，翻了四倍多；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到20.59億元，與上一年虧損4.5億元形成鮮明對(duì)比，且這是其上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

雖然凈利潤(rùn)為20多億，但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.98億元，可以理解為公司真正收到的現(xiàn)金減去花出去的錢仍然是負(fù)數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)可以來(lái)自會(huì)計(jì)處理，現(xiàn)金流才代表真實(shí)的造血能力。寒武紀(jì)年報(bào)顯示的凈利潤(rùn)更多是“賬面利潤(rùn)”，而不是實(shí)實(shí)在在到手的現(xiàn)金。

寒武紀(jì)營(yíng)收、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的原因也很簡(jiǎn)單，過(guò)去一年人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很大。據(jù)了解，2025年海外芯片供應(yīng)受限，字節(jié)、阿里、騰訊等國(guó)內(nèi)各大互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)芯片，寒武紀(jì)吃到了這波紅利。

正因如此，寒武紀(jì)的持續(xù)盈利能力也還是令人期待的。一方面，寒武紀(jì)的大客戶字節(jié)、阿里等正在加緊研發(fā)自己的AI芯片，它們?cè)谖磥?lái)很有可能從客戶變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；另一方面，國(guó)內(nèi)AI芯片的競(jìng)爭(zhēng)本就很激烈，華為AI芯片在中國(guó)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位?，沐曦、摩爾線程等新公司也在快速崛起。

據(jù)天眼查顯示，寒武紀(jì)的總經(jīng)理是陳天石，他未來(lái)能否帶領(lǐng)公司持續(xù)盈利？

運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)網(wǎng)副總經(jīng)理康銳表示，無(wú)論怎么說(shuō)，寒武紀(jì)2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是實(shí)打?qū)嵉模@也算是一個(gè)新的開(kāi)始，其未來(lái)走向仍有不少可期待之處。

（責(zé)任編輯：趙鑫雨）

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