本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

銀行年報中有時候會出現(xiàn)一種讓人費解的現(xiàn)象——某個關鍵指標明明很糟糕，利潤卻還是漲了。張家港行（002839.SZ）2025年的財報，就是這樣一個典型。

2025年，該行凈息差同比下降23個基點，在已披露年報的22家A股上市銀行中降幅最大；利息凈收入連續(xù)三年下滑，同比再降10.16%。但其歸母凈利潤，卻交出了19.79億元、同比增長5.35%的成績單。

一面是息差收縮帶來的“失血”，一面是非息收入與撥備反哺的“對沖”——這一增一降之間，藏著張家港行維持利潤增長的真實路徑。但與此同時，逾期貸款四年增長近三倍、次級類和可疑類貸款遷徙率明顯上升，也為其未來的資產質量埋下了問號。

息差收窄下，非息收入成重要支撐

利息凈收入，是銀行最核心的“造血”業(yè)務。但張家港行這項收入卻連續(xù)三年下滑，2025年只剩下30.36億元，同比少了3.43億元，降幅10.16%，比2022年的39.17億元縮水了將近四分之一。

背后的根源是息差被不斷擠壓。2025年，張家港行的凈息差降至1.39%，同比再降23個基點——在22家已披露業(yè)績的A股上市銀行中，這個降幅排在首位。從2022年的2.25%到如今的1.39%，該行三年間凈息差累計下降了86個基點，核心盈利能力的持續(xù)下滑已是一個難以忽視的趨勢。

原因不難理解：2025年，該行生息資產收益率從3.56%降至2.99%，貸款及墊款收益率更是從4.38%降至3.60%，降幅高達78個基點。雖然負債端成本也在降，但遠不足以彌補資產端收益率下滑的缺口。

主營業(yè)務收入疲軟之下，張家港行用三招撐住了利潤增長。

第一招是“以量補價”。2025年末，該行貸款總額同比增長8.04%，其中對公貸款全年新增約95億元，成為信貸規(guī)模擴張的核心驅動力。貸款凈額占總資產的比重從60.63%提升至63.42%，資產結構持續(xù)向信貸傾斜。規(guī)模的增長在一定程度上對沖了息差收窄的沖擊。

第二招是非息收入拉動。2025年，張家港行非利息收入同比增長28.4%，占總營收的比例達到35.5%，較上年提升了7.8個百分點。其中，投資收益14.06億元，同比增長8.95%；公允價值變動收益從上年虧損1.04億元轉為盈利1.39億元；手續(xù)費及傭金凈收入同比大增235.27%至9919.63萬元——雖然增幅驚人，但絕對額不足1億元，體量仍然有限，金融市場投資仍是關鍵增量。

然而，投資收益高度依賴債券市場的波動，一旦債券市場波動加大，投資收益的回調將直接沖擊其利潤表現(xiàn)：2024年，張家港行正是靠投資收益大幅增長才撐住了業(yè)績，2023年則因債券交易規(guī)?？s減導致投資收益驟減31.91%。張家港行近期在機構調研中也坦言，“債券收益率仍在低位，大規(guī)模配置的性價比相對較低，后續(xù)以票息策略為主”。這意味著，2026年來自債券市場的收益增厚空間可能相當有限。

4月14日，《華夏時報》記者就債券市場收益下行對該行金融市場業(yè)務收入貢獻的影響采訪了張家港行，該行未予回應。

第三招是撥備反哺。撥備是銀行抵御風險的“安全墊”，但2025年，張家港行計提信用減值損失7.71億元，同比下降16.69%，撥備覆蓋率也從2022年末的521.09%一路降至328.87%，四年間累計下降了近200個百分點。雖通過減少撥備計提“釋放”了利潤，但安全墊變薄之后，未來張家港行應對資產質量波動的能力值得關注。

不良率持平背后，逾期貸款四年增三倍

張家港行是全國首家由農信社改制組建成立的農商行，于2001年11月27日正式掛牌，2017年1月上市，是全國首批上市的農商行之一。

截至2025年末，張家港行資產規(guī)模2272.37億元，同比增長3.80%；實現(xiàn)營業(yè)收入47.47億元，同比增長0.75%；歸母凈利潤19.79億元，同比增長5.35%。

然而，在利潤穩(wěn)步增長的另一面，是張家港行資產質量分化的信號。

截至2025年末，張家港行不良貸款率維持在0.94%，與上年持平，連續(xù)多年保持在1%以下。但這一看似平穩(wěn)的指標之下，資產質量下行風險不容忽視。

最直觀的信號是逾期貸款的規(guī)模正在急劇膨脹。2025年末，該行逾期貸款總額達到26.75億元，較2021年的8.98億元增長了近三倍；其中逾期90天以上貸款從5.40億元增至12.33億元，四年翻了一倍多。逾期貸款是不良貸款的“先行指標”，這一數(shù)據的持續(xù)攀升，意味著后續(xù)不良貸款的處置壓力正在加大。

此外，該行的貸款遷徙率也在顯著上升。2024年，該行次級類、可疑類貸款遷徙率分別為57.06%、58.64%，較2023年分別提升了19.65、24.46個百分點；2025年，該行次級類、可疑類貸款遷徙率則分別提升了9.14、18.22個百分點。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元向《華夏時報》記者分析稱，在經濟環(huán)境影響下，企業(yè)償債能力削弱，會導致原本次級類貸款的借款人財務狀況進一步惡化，還款能力和意愿降低，使得貸款更容易向可疑類遷徙，推動遷徙率上升。再加上某些特定行業(yè)受政策調整、技術變革等因素影響出現(xiàn)行業(yè)性衰退，若銀行在這些行業(yè)投放的貸款風險暴露，就可能導致次級類貸款質量下滑，向可疑類轉化的概率增大。

“這兩個指標提升說明銀行資產質量面臨挑戰(zhàn)，銀行需要計提更多的貸款損失準備金，這將直接減少當期利潤，影響銀行的盈利能力。這反映出銀行面臨的信用風險顯著增加，信貸資產的安全性受到威脅。”支培元表示。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉