那么關(guān)稅還影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性么？畢竟關(guān)稅多收的錢又回到了美國(guó)企業(yè)和個(gè)人的手里，順帶著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會(huì)改善。

在傳統(tǒng)金融派的眼里，現(xiàn)在更希望看到的是在不損害美元地位的情況下，維持財(cái)政平衡，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)規(guī)模的縮減，但這意味著社會(huì)生產(chǎn)率必須上升、社會(huì)總福利需求需要下降，同時(shí)減稅的同時(shí)要增加政府收入，還要在減少不必要的財(cái)政剛性支出的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)業(yè)投入。

換言之，要么給美國(guó)更寬裕的債務(wù)償還時(shí)間，要么給美國(guó)更低的還債成本，又或者能讓美國(guó)財(cái)政和稅收再度充裕！

所以，其實(shí)特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)也好，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)也罷，核心都是要搞到錢，最后投到社會(huì)生產(chǎn)率增長(zhǎng)之上！而關(guān)稅某種意義上從經(jīng)濟(jì)學(xué)理解就是對(duì)生產(chǎn)成本和利潤(rùn)關(guān)系的空間倒置，屬于逆向收入的一種。

新聞里也說(shuō)了，本次退款由美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局(CBP)在美東時(shí)間4月20日啟動(dòng)，屆時(shí)人類歷史上規(guī)模最大的關(guān)稅退款系統(tǒng)CAPE，將向約33萬(wàn)家進(jìn)口商退還總計(jì)1660億美元的非法關(guān)稅及利息，涉及5300萬(wàn)筆報(bào)關(guān)記錄，說(shuō)真的，這種逆財(cái)政操作不亞于一次小QE，這種退稅持續(xù)后，消費(fèi)會(huì)被刺激，就業(yè)會(huì)有改善，所以美國(guó)還要降息？

我們先來(lái)看下誰(shuí)能領(lǐng)取這些補(bǔ)貼:

劃重點(diǎn):只有在2025年1月至2026年2月23日間，作為"進(jìn)口商記錄人"在美國(guó)海關(guān)申報(bào)并實(shí)際繳納了IEEPA關(guān)稅的企業(yè)才有資格申請(qǐng)退款。

這意味著普通消費(fèi)者、個(gè)人代購(gòu)以及未直接承擔(dān)關(guān)稅責(zé)任的外國(guó)出口商均無(wú)法直接領(lǐng)取。中國(guó)企業(yè)只有在美國(guó)注冊(cè)實(shí)體并作為進(jìn)口責(zé)任人清關(guān)，才能直接獲得退款，這部分約占美國(guó)自華進(jìn)口總額的20%。

而大型零售與科技巨頭，或許是這次退稅的最大贏家。蘋果、沃爾瑪、好市多、塔吉特等企業(yè)過(guò)去一年繳納了數(shù)十至上百億美元的IEEPA關(guān)稅，本次退回后，這筆退款將直接轉(zhuǎn)化為巨額現(xiàn)金流和利潤(rùn)增量，變成非經(jīng)常性收入和利潤(rùn)。摩根士丹利預(yù)測(cè)過(guò)相關(guān)的資金規(guī)模，僅沃爾瑪一家預(yù)計(jì)可獲得超過(guò)120億美元退款，蘋果也有望拿到80億美元以上。而現(xiàn)實(shí)中這些企業(yè)大多已提前完成退款登記，截至4月9日，5.6萬(wàn)家完成登記的企業(yè)涉及金額已達(dá)1270億美元，占總退款額的76.5% 。

而本次退款的行業(yè)，則主要覆蓋電子產(chǎn)品、服裝、家具、日用消費(fèi)品、汽車零部件等美國(guó)主要進(jìn)口品類。

其中，電子產(chǎn)品占比最高，約占總退款額的35%；其次是服裝紡織(22%)和家具家居(18%)。這里值得一提的是跨境電商賣家也在受益范圍內(nèi)，包括亞馬遜FBA賣家和獨(dú)立站賣家，只要他們以自己的名義完成了進(jìn)口清關(guān)，但據(jù)我所知，大部分中國(guó)賣家這方面都比較欠缺。

此外，盡管有超過(guò)33萬(wàn)家企業(yè)符合條件，但目前完成電子注冊(cè)的不足17%。CBP承諾受理后45天內(nèi)完成審核，但實(shí)際資金到賬可能需要60至90天，復(fù)雜案件甚至需要數(shù)月，當(dāng)然，得益于Ai的強(qiáng)大，這已經(jīng)不是過(guò)去預(yù)測(cè)的4萬(wàn)多天了。

有趣的是，如果有渠道的朋友，可以參與一個(gè)固收項(xiàng)目，許多資金緊張的中小企業(yè)正在以2～8折的價(jià)格將退款權(quán)抵押或者出售給華爾街，這部分其實(shí)類似商票未到期兌付，只是這個(gè)票的期限不確定。

我們?cè)賮?lái)看對(duì)美國(guó)財(cái)政的影響:

首先，1660億美元的退款將直接擴(kuò)大2026財(cái)年聯(lián)邦財(cái)政赤字。這筆支出約占美國(guó)聯(lián)邦政府年度財(cái)政收入的2%，相當(dāng)于2025財(cái)年聯(lián)邦赤字(1.7萬(wàn)億美元)的近10%。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室此前預(yù)測(cè)2026財(cái)年赤字為1.8萬(wàn)億美元，此次退款將使赤字規(guī)模升至1.96萬(wàn)億美元以上，這導(dǎo)致美國(guó)的赤字率會(huì)從6.2%升至6.8%。

而根據(jù)最高法庭的裁定，本次退款需按美國(guó)財(cái)政部月度基準(zhǔn)利率計(jì)算利息，目前約為6%。每拖延一個(gè)月，美國(guó)政府需額外支付約6.5億至7億美元利息。如果全部退款在兩年內(nèi)完成，僅利息支出就將超過(guò)150億美元，導(dǎo)致最終總退款規(guī)模可能突破1800億美元。

而為彌補(bǔ)資金缺口，美國(guó)財(cái)政部需在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)額外發(fā)行約790億美元國(guó)債 。這又將在美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的背景下進(jìn)一步推高美債收益率，增加政府的債務(wù)融資成本，這里還不算伊朗那里可能花掉的2000億美元。

當(dāng)然，此次退款是一次性支出，不會(huì)對(duì)美國(guó)財(cái)政造成持續(xù)性結(jié)構(gòu)性影響。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特已暗示，特朗普政府最早可能在7月利用其他法律工具重新加征關(guān)稅，這意味著關(guān)稅收入可能會(huì)在下半年恢復(fù)，而且整體可能更高。

最后，前面我也說(shuō)了，退稅產(chǎn)生的企業(yè)現(xiàn)金流改善將提振消費(fèi)與投資。1660億美元的流動(dòng)性注入相當(dāng)于美國(guó)GDP的0.6%，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的刺激作用。

大型企業(yè)可能將部分退款用于股票回購(gòu)和分紅，推高股市估值，而中小企業(yè)則可能利用這筆資金擴(kuò)大生產(chǎn)、增加雇傭或降低產(chǎn)品價(jià)格。所以兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)別說(shuō)什么美國(guó)不行了，這筆錢是虧了白宮，短了個(gè)人，但美國(guó)企業(yè)是補(bǔ)回來(lái)的。