2026年4月15日，A股上演了一場“高開低走”的震蕩劇情。

早盤創(chuàng)業(yè)板指氣勢如虹，一度沖破3599點，刷新近11年盤中新高；午后卻風云突變，獲利盤與解套盤集中涌出，指數(shù)最終收跌逾1%，止步五連陽。上證指數(shù)微漲0.01%；科創(chuàng)50逆勢微漲0.09%。

“今天（4月15日）就是跟隨式被動補倉。”一位私募CEO坦言，今年不少機構(gòu)投資者虧損。當前環(huán)境下，機構(gòu)當務(wù)之急是積極配置高性價比標的。

在中東地緣沖擊逐步“脫敏”的背景下，機構(gòu)投資者正在形成共識：從“交易地緣”到“交易業(yè)績”，從追高位題材到高低切換。

這或許正是本輪行情，進入新階段的信號。

近11年新高背后的推手與阻力

4月15日，A股三大股指早盤全線高開，創(chuàng)業(yè)板指更是一度氣勢如虹，最高觸及3599.98點，一舉突破2021年7月22日創(chuàng)下的3576.12階段高點，刷新2015年6月19日以來近11年盤中高位。

然而隨后成長板塊集體回落，創(chuàng)業(yè)板指最終收跌1.22%，報3514.96點，止步五連陽，全天振幅超過2.5%。

截至收盤，上證指數(shù)報4027.21點，微漲0.01%，守住4000點整數(shù)大關(guān)；科創(chuàng)50逆勢微漲0.09%。

滬深兩市合計成交額約2.42萬億元，較前一交易日小幅放量，連續(xù)多日維持在2萬億上方。但全市場超3500只個股下跌，僅1800余只上漲，賺錢效應(yīng)明顯收斂。

簡單來說，是權(quán)重股托住了大盤，但多數(shù)個股在經(jīng)歷短期快速上漲后，正面臨獲利盤、解套盤兌現(xiàn)的壓力。

當日板塊層面劇烈分化。醫(yī)藥板塊（創(chuàng)新藥、醫(yī)藥商業(yè)）、商業(yè)航天全線爆發(fā)，銀行、家電、食品飲料等防御性板塊走強；而油氣、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈等前期熱門題材跌幅居前。

綜合機構(gòu)觀點，本輪創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)上攻并創(chuàng)出近11年新高，是政策紅利、業(yè)績兌現(xiàn)、外部緩和與流動性充沛四重因素的歷史性共振。

政策層面，4月10日證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》被視為核心催化劑。增設(shè)第四套上市標準、適時推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨等舉措，從制度層面提升了市場對科技成長屬性的定價預(yù)期。

業(yè)績層面，一季報成為最堅實的“地基”。AI算力（光模塊）、儲能、電池等賽道龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)喜頻出——天華新能預(yù)計一季度凈利潤同比暴增超270倍，中際旭創(chuàng)、新易盛等延續(xù)翻倍以上增長。

外部環(huán)境，中東局勢出現(xiàn)緩和信號。受此影響，全球風險偏好顯著修復(fù)。

流動性層面，兩市成交額連續(xù)多日維持在2萬億元以上，為指數(shù)突破提供了充沛的資金環(huán)境。創(chuàng)業(yè)板指在創(chuàng)新高前已實現(xiàn)五連陽、累計漲幅超12%，多頭情緒持續(xù)發(fā)酵。

那么，為何創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖高回落？

獲利盤集中兌現(xiàn)是首要原因。五連陽后積累的大量獲利盤，在新高位置集中涌出。一位公募投資人士分析：“新高之后短期拋壓很大，沖高后承接盤無力。單邊上漲行情暫告一段落，結(jié)構(gòu)性分化將顯著加劇。”

其次，一季報預(yù)告強制披露截止日承壓。安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，4月15日是深市一季報預(yù)告強制披露截止日，業(yè)績不及預(yù)期的公司股價承壓，績差股批量跳水，壓制了市場整體風險偏好。

機構(gòu)調(diào)倉：高低切換

在指數(shù)震蕩背后，機構(gòu)資金的調(diào)倉動向更為關(guān)鍵。多位受訪機構(gòu)人士表示，資金正加速從高位題材股撤離，轉(zhuǎn)身涌入醫(yī)藥、消費等防御性板塊。

“今天（4月15日）就是跟隨式被動補倉。”一位私募CEO坦言，大部分百億私募今年仍在虧損泥潭中等待反彈，機構(gòu)分化異常劇烈。

藍成資產(chǎn)總經(jīng)理劉劍鋒明確表示：“我們回避近一兩周漲幅過大的板塊和個股，挖掘底部深坑剛完成筑底或轉(zhuǎn)折的個股。”

劉巖則建議，“以高低切換為核心，重點布局一季報預(yù)增的科技主線，搭配高股息、醫(yī)藥消費等防御性板塊。”

格上基金研究員關(guān)曉敏也指出：“高景氣賽道受到資金認可，但需避免盲目追高，建議挖掘尚未充分反映的細分領(lǐng)域。同時前期調(diào)整充分的消費和醫(yī)藥行業(yè)估值更具吸引力，部分機構(gòu)資金已逐步布局。”

值得注意的是，機構(gòu)對后市的判斷雖然存在節(jié)奏上的分歧，但幾乎所有受訪機構(gòu)均認為，4月15日的沖高回落屬于“創(chuàng)新高后的正常技術(shù)性修正”，而非趨勢逆轉(zhuǎn)，他們看好A股中長期趨勢。

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認為，盤中創(chuàng)新高后的回調(diào)是“籌碼交換過程，并非趨勢逆轉(zhuǎn)信號，整體向上方向大概率延續(xù)”。

劉劍鋒也表示，“整體上漲結(jié)構(gòu)仍在，短期震蕩盤整后向上概率更大”，4月是筑底周期，但年度低點大概率已經(jīng)出現(xiàn)。

劉巖則判斷短期大概率維持高位震蕩整固，以消化獲利盤、等待業(yè)績明朗，但流動性寬松與政策偏暖為指數(shù)提供支撐，“大幅回調(diào)空間有限”。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍強調(diào)，中東沖突對A股行情只有短期沖擊。

業(yè)績?yōu)殄^，機構(gòu)聚焦三條主線

隨著地緣政治沖擊逐步“脫敏”，全球資本的目光重新聚焦企業(yè)基本面，從此前的“交易地緣”到目前的“交易業(yè)績”。

向后看，機構(gòu)普遍聚焦三條主線：

第一條是“業(yè)績兌現(xiàn)主線”——一季報高景氣方向：AI算力鏈（光模塊、國產(chǎn)硬件）、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（電池、材料）、資源品漲價鏈（有色、化工）。諾安基金特別指出，化工可能是中東供給受損后周期漲價催化最明顯的行業(yè)。

第二條是“政策與產(chǎn)業(yè)催化主線”——創(chuàng)新藥（藥品定價新政）、商業(yè)航天（可回收火箭密集驗證窗口）、電網(wǎng)設(shè)備（“十五五”規(guī)劃4萬億投資+北美電力短缺外溢需求）。

第三條是“高切低主線”——諾安基金特別提示增配券商、保險等低估值品種；胡墨晗也強調(diào)非銀金融、人形機器人、悅己消費等主題；一位私募CEO則看好港股中恒生科技、消費、地產(chǎn)等前期跌幅較大行業(yè)，認為它們更可能存在周期反轉(zhuǎn)的機會，形成“價值投資逆向的優(yōu)質(zhì)選擇”。