凈利下滑146%！“果鏈龍頭”藍思科技，業績“變臉”

藍思科技，業績突然“變臉”。

4月15日，“果鏈龍頭”藍思科技公布了2026年一季度業績報告。財報數據顯示，公司一季度實現營業收入141.40億元，同比下降17.13%；歸母凈利潤虧損1.50億元，同比下降134.88%；扣非歸母凈利潤虧損1.74億元，同比下滑146.08%。

面對這份不及預期的一季度財報，資本市場反應十分激烈。財報發布后，藍思科技A股股價單日大跌13.35%，港股股價同步大跌12.67%，市值遭遇明顯縮水。

對于一季度業績虧損的原因，藍思科技方面表示，一季度利潤承壓的核心原因在于短期匯率波動帶來的“賬面拖累”，若剔除這部分非經營性的短期匯兌損益干擾，一季度公司實際經營性凈利潤與去年同期基本持平。

有媒體報道稱，2025年四季度至2026年一季度，人民幣兌美元匯率從7.1回落至6.8左右，匯率波動導致藍思科技財務費用激增，疊加外幣折算等綜合影響，涉及金額超過5億元。若剔除這一因素影響，公司實際經營盈利能力反而有所提升。值得注意的是，一季度藍思科技毛利率實現逆勢提升，達到14.55%。

財報發布后，花旗發布研報指出，2026年上半年藍思科技業務表現或較為疲弱，主要受安卓手機內存價格上漲、iPhone銷售進入淡季以及匯率波動等因素拖累。而下半年公司業績將迎來多項驅動因素，具體包括：一是蘋果折疊屏手機有望于下半年正式推出；二是與北京車企合作的新款SUV車型汽車玻璃業務將在下半年啟動；三是收購標的元氏技術的服務器業務將開始貢獻業績。

花旗預計，藍思科技2026年上下半年凈利潤比例將達到25%和75%。該行同時表示，2027年公司業績增長有望進一步加快，將受益于折疊屏手機、汽車玻璃業務全年業績貢獻，以及蘋果旗艦手機20周年紀念版采用鈦金屬外殼與前后蓋3D玻璃設計帶來的業務增量。基于上述判斷，花旗將藍思科技港股目標價由32港元下調至27港元，維持“買入”評級；將A股目標價由38元人民幣下調至32元人民幣，評級由“買入”下調至“中性”。

當前消費電子板塊整體承壓，疊加存儲芯片價格上漲的行業背景，藍思科技能否獨善其身？其全年業績又能否實現逆轉？

從公司過往業績表現來看，自2025年第二季度起，藍思科技業績開始明顯回暖，2025年第三季度、第四季度營收均突破200億元。在業績回暖的預期加持下，2025年藍思科技A股股價全年漲幅超過41%。但進入2026年，受市場環境與業績表現雙重因素影響，自1月中旬至今，藍思科技股價累計跌幅已接近40%。

在財報電話會議中，藍思科技表示，公司目前正處于新舊動能轉換期，在各類新興業務板塊投入力度較大，短期內會出現業務投入與業績產出的錯配情況，但這些投入對于公司鎖定核心客戶、搶占核心產品市場份額至關重要。公司旗下折疊屏等新產品將于今年下半年開始放量，其他新興業務也將在2027年逐步進入放量階段，各業務板塊增長點將在下半年及明年迎來集中式爆發，通過毛利率提升與業績彈性，充分體現公司新舊動能轉換的成效。

侃見財經認為，從客戶結構來看，藍思科技第一、第二大客戶貢獻的收入占公司總營收比例超過70%，大客戶經營動向與業務需求對公司業績的影響不言而喻。

另有媒體消息稱，蘋果代號為N50的AI眼鏡已完成四種核心設計定型，預計2026年底或2027年初正式發布，2027年迎來上市銷售。據知情人士透露，蘋果設計團隊目前正在測試4種不同鏡框款式，包括經典大框、纖細框、復古圓框與橢圓框，預計將推出黑色、海藍色、淺褐色等多種配色。若蘋果AI眼鏡順利進入量產階段，將對藍思科技業績提升起到實質性助推作用。

Omdia數據顯示，2025年Meta在全球AI眼鏡市場占據絕對主導地位，全年出貨量達740萬副，同比增長281.3%，市場份額占比高達85.2%。區域市場方面，美國是全球最大的AI眼鏡消費市場，2025年出貨量超500萬副，占全球總出貨量半數以上；中國大陸市場成為全球增長最快的AI眼鏡市場，在行業密集發布新品、新玩家持續入局以及親民定價策略的推動下，全年出貨量接近100萬副，全球市場份額占比10.9%，一躍成為全球第二大市場。全球廠商排名中，中國品牌Rokid與智能手機廠商小米分別位列第二、第三位。

該機構預測，2026年全球AI眼鏡出貨量將突破1500萬副，行業競爭也將逐步從單一硬件實力比拼，轉向全生態系統構建。我們認為，若AI眼鏡能夠接替手機、電腦等傳統消費電子產品，成為新的消費風口，對于藍思科技這類消費電子零部件龍頭企業而言，將迎來重要的發展機遇。

整體來看，我們認為藍思科技一季度業績虧損帶來的短期影響相對有限，從中長期維度分析，公司業績走勢仍將與消費電子市場整體景氣度深度綁定。因此，在當前行業環境下，藍思科技想要完全獨善其身的難度較大。