中國經濟，春光乍泄

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· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財經出品）

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文/劉勝軍

2026年一季度，中國經濟閃亮開局，高于預期。各大國際投行紛紛上調2026年中國經濟增速預期。

有必要簡要回顧一下：步入2024年后，走出疫情的經濟并未迎來“報復性反彈”，反而全面承壓，甚至出現“遠洋捕撈”等極端現象，股市多次跌破3000點。筆者在2024年9月10日刊發“”，呼吁采取果斷措施阻斷經濟負面預期的循環。2024年9月26日政治局會議召開（），中央推出十萬億化債、促進房地產止跌回穩、“兩新兩重”等組合拳，中國經濟在2025年初開始全面回升。不料，隨著刺激措施“脈沖式效應”的衰減，2025年下半年經濟再度下沖，尤其是投資出現極為罕見的負增長（），2025年12月份消費增速更跌破1%。

此外，2026年2月底又爆發“美以伊戰爭”，石油、化肥等生產資料價格大漲。

在這種背景下，2026年一季度經濟成績的確來之不易：

1、增速超出預期：一季度中國GDP增長5%，略高于經濟學家此前預測的4.8%，也達到了中央提出的2026年4.5-5%區間的上限。

2、投資止跌：一季度，全國固定資產投資同比增長1.7%，上年全年為下降3.8%。其中，民間投資同比下降2.2%，降幅比上年全年收窄4.2個百分點。

3、出口保持強勁：一季度，貨物進出口同比增長15.0%。其中，出口增長11.9%。

4、利潤激增：1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤同比增長15.2%。其中私營企業利潤增長37.2%。

5、通縮緩解：一季度，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴大0.4個百分點。一季度，全國工業生產者出廠價格同比下降0.6%，降幅比上年四季度收窄1.5個百分點。其中，3月份同比上漲0.5%，這是自2022年9月以來首次上漲。

中國經濟一季度的靚麗成績單從何而來？

1、AI革命持續暴發。隨著今年1月7日八部門《“人工智能+制造”專項行動實施意見》的出臺，中國在人工智能領域的投資迎來爆發期。

2、房地產出現觸底反彈跡象。一季度房地產開發投資降速顯著收窄。2026年4月，中國一線城市房地產市場呈現復蘇跡象，四大一線城市（上海、北京、廣州、深圳）二手房均價出現整體性回暖信號。國家統計局70城房價數據顯示，3月新房價格上漲城市有14城，較2月增加4城；二手房價格上漲城市數量為13城，較2月大增11城。3月份一線城市新房銷售價格同比下降2.2%，但上海逆勢上漲3.7%。3月上海全市二手房（含商業）網簽套數達31215套，環比大漲176%，同比增長6%。這是上海二手房成交量時隔近五年再次突破3萬套大關，上一次是在2021年3月。

3、戰爭沖擊有助于緩和通縮壓力。福兮禍兮，伊朗戰爭導致的能源成本飆升，已推動中國生產者價格上漲，從而終結了持續三年多的出廠價格通縮勢頭。

4、基建發力：基礎設施建設投資第一季度同比增長8.9%，成為拉動投資回穩的關鍵力量。這種力度，一是因為今年是“十五五”開局之年，新增項目多，二是因為人工智能革命催生對以數據中心為核心的新型基礎設施需求。

鹽城一個寧德時代電池工廠建設工程

5、中國沖擊2.0：美國媒體提出“中國沖擊2.0”概念，即中國出口從低成本的1.0版本升級為高科技的2.0版本。今年前三個月，出口增速創下四年多以來最快的季度增速，其中電動汽車出口增長78%，鋰電池出貨量增長50%。

6、人工智能革命爆發：AI革命并非泡沫，這從相關領域企業利潤高速增長可以印證。一季度3D打印設備、鋰離子電池、工業機器人產品產量同比分別增長54.0%、40.8%、33.2%。1-2月計算機、通信和其他電子設備制造業利潤同比增速達200%。

7、時隔十年，A股再現大牛市，提振了社會信心（）。

8、反內卷改善企業盈利能力（）。

在充分認識成績、堅定信心的同時，也必須清醒地看到挑戰依存、春寒料峭：

1、消費依然疲弱：第一季度社會消費品零售總額同比增長僅2.4%，較2025年全年放緩1.3個百分點。其中3月份僅增長1.7%。尤其是汽車銷量第一季度下降幅度達17%。3月家用電器和音響器材類、家具類消費同比分別下降5.0%、8.7%，反映出“以舊換新”的刺激效應缺乏可持續性。更重要的是，以居民人均消費支出/人均可支配收入衡量的居民消費傾向，一季度為62.24%，低于上年同期0.83個百分點，為近三年同期最低。

2、受美以伊戰爭沖擊，3月中國出口增速大幅放緩，同比僅增長2.5%，遠低于一季度11.9%的總體增速。

3、GDP平減指數連續12個季度為負，仍未消除通縮危險。

4、3月當月工業發電量同比增長1.4%，較前兩月回落2.7個百分點。粗鋼產量同比降幅擴大至6.3%，水泥產量同比大幅下降21%，基建投資改善的態勢存在不確定性。

5、產能過剩壓力持續。2026年一季度，全國規模以上工業產能利用率為73.6%，比上年四季度下降1.3個百分點，比上年同期下降0.5個百分點。

6、作為經濟大盤的東部地區，依然投資疲弱。一季度，東部地區投資同比增長0.7%，中部地區投資增長1.9%，西部地區投資增長1.0%，東北地區投資下降10.0%。

結論和建議

從以上數據可以看出：

1、中國經濟展現出令人驚訝的強大韌性。

2、人工智能革命不是泡沫，而是實實在在的歷史機遇。

3、市場信心正在回暖，尤其是房地產經過痛苦的調整后正迎來拐點。

4、經濟修復是一個漫長和不確定的過程。

5、美以伊戰爭，進一步驗證了中國抵抗外部沖擊的強大能力（）。

但是，當前的經濟仍比較依賴出口，而出口存在較大不確定性。內需（消費和投資雙雙低迷）仍是核心挑戰。作為經濟大盤的東部地區，投資依然低迷，凸顯進一步刺激的必要性。

幾點建議：

1、加大人工智能領域投資，既推動創新又可以穩定投資（）。

2、以更大力度提振消費（）。建議發放10萬億消費券（）。

3、以更大力度穩地產。當前穩地產的窗口期依然存在。應及時、大力度出手，政策要一次性給足，堅決防止房地產硬著陸，防止出現資產負債表衰退（）。

4、改革始終是破解難題的關鍵一招。2026年應制定并推出“城鄉居民增收計劃”，從根本上為消費提供支撐。此外，在地方債務風險、促進民間投資、降低制度性交易成本、資本市場注冊制改革、國企改革等領域，仍需要大力改革攻堅破局，以標志性改革改善未來預期。

劉勝軍

堅持講真話的經濟學家

政治經濟學+大歷史觀

2014 年參加總理經濟座談會

“企業家精神是第一生產力”首倡者

佛山市經濟決策咨詢委員會第一屆專家委員

山東省人力資源發展促進會首席專家

致公黨上海市經濟委員會委員

長江國際商會首席專家

劉勝軍微財經創始人

著有《下一個十年》

山東·菏澤·定陶人

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