不如炒美股

最近連著跑了蘇州、南京、寧波、杭州的四家上市公司，也見了些好朋友，給了我不少反饋。

先說說蘇州這家智駕企業，產業鏈的卡位其實比較尷尬，上游需要找智駕芯片拿硬件，下游要去配套整車廠做適配，而中端服務商，面臨的問題就是超高的研發費用，一個算法工程師在上�？赡苄枰习偃f年薪，在蘇州也僅僅略便宜一些。

在這樣的成本壓力下，利潤很難真正兌現。我問：芯片廠或者整車廠會不會跳開我們來做一體化，進而降低他們的成本呢？

公司覺得國內的智駕芯片還是希望通過產業生態共同快速推進產品覆蓋范圍，進而站穩行業腳跟，什么都自己做，顯然不利于在強敵環伺的今天快速突圍。而整車廠除了幾大龍頭和新勢力，曾經的地方國企，都開始宣布退出智駕研發，成本太高，且缺乏經驗，硬件造車和軟件算法根本是兩個世界。

我一想也確實，長城去年11月停運了毫末智行，徹底放棄全棧自研，僅保留少量適配團隊；奇瑞去年5月解散了旗下智駕子公司大卓智能，停止算法自研，全面采用博世、大疆車載、地平線方案；上汽集團去年整合零束科技與研發總院，大幅收縮智駕算法團隊，與地平線、鴻蒙智行、卓馭（大疆車載）合作，旗下名爵、榮威、飛凡等品牌不再自研；吉利合并千里智駕、極氪智駕、研究院團隊，縮減自研投入，主流車型全面外采，停止全棧自研。

國外車企也是如此，大眾去年放棄了CARIAD項目，進而與小鵬合作；奧迪也徹底放棄自研，采用華為方案；寶馬今年3月降低了自研的優先級，有望與百度合作；奔馳收縮自研投入，引入小鵬方案。

這么看智駕賽道可能還在黎明破曉前，燒錢投入期結束了，競爭格局改善了，最后的贏家逐漸浮現出來。

南京這家公司做空氣凈化器的設備和凈化器里的濾網，因為各行各業生產環境有不同要求，尤其是半導體行業，所以趕著半導體的熱度，潔凈室是市場中被拿出來講很多次的重要賽道，昨天臺積電的電話會議好像也說潔凈室是目前產能擴張的一個瓶頸。

A股里的潔凈室公司都有臺資背景，母公司是臺灣的巨頭，子公司放到了A股上市，于是像亞翔這樣的公司報表就非常離譜，一個上市公司，做那么多業務居然銷售費用幾乎為零，真的長見識了。

所有訂單都是母公司做不完，丟給A股這個子公司，于是根本不需要銷售人員。

這家公司做濾網，布局在耗材行業，在商業模式上還是挺成功的，潔凈室做完，半導體廠房的過濾網一般初、中效的3-6個月就需要更換，高效的1年左右更換，屬于頻率穩定，運轉周期很快的產品。

如果加上海外和國內的半導體擴產周期，想象空間還是有的，只是業績確實不好算。

寧波這家公司是老朋友了，半導體的重要耗材，全球市場份額已經排到第二。公司還是那么務實，之前傳聞耗材價格已經上漲，但調研完這事還是沒有落地，因為老二在觀察老大的行動，前兩家互相有個價格博弈的過程，大家都想提價，但老二還希望能爭取更多的市場份額，所以價格這事成了重要商業博弈。

聊到國產替代的未來，公司信心滿滿，不僅強調自身空間廣闊，還大力稱贊產業鏈上的兄弟公司，中國半導體的產業進步特別穩健扎實。公司不僅牢牢占據耗材的市場地位，也在向半導體零部件領域持續發力，之前拓展部分競爭激烈，公司逐漸往陶瓷器件發力。

全程聊了近兩小時，公司數據沒聊幾個，公司文化把我給徹底熏陶了。領導講了很多公司文化方面的小故事，講著講著領導也嗨起來，聽得我們有些羨慕這樣的企業文化。

杭州這家公司是做固態硬盤主控芯片的，類似于硬盤的大腦，數據進來之后如何排列整理，存儲到硬盤顆粒中。由于公司只做消費級主控芯片，估值上輸給剛上市的大普微一大截，去年開始全面發力進軍企業級市場。AI的算力基建大多還是在企業級的數據中心里，利潤率要比消費級更高，技術難度也更大。

今天上午有新聞說長存一季度實現了200億元營收，公司的重要大客戶就是長存，綁定了核心客戶就能享受行業發展增量。

優缺點都有，在行業里重要的存儲顆粒原片廠，都有自研的主控芯片，其次有臺灣的龍頭企業做價格壓制，作為主控芯片跟隨存儲漲價難度很高。

這些邏輯掣肘，沒法在投資之初就想得很明白，也就沒法下手了。

以上。

路途上遇到朋友請我喝酒，說他在蘇州看了好些私募，基本上都是賺管理費的，在A股想賺提成太難了，還不如去炒美股。

我說國內能跑跑調研，美股上哪去調研啊？

他說：要什么調研？頂多看看紙面報告，就哐哐哐往上漲，美股沒那么多內幕，監管比較嚴格，業績好了，股價就漲一波，國內是業績公布前漲一波，業績好了見光死。

我：...

他說：身邊好些基金經理自己賺了錢都買美股去了。有個賣方朋友幾百萬炒到好幾億。

我：...

好吧好吧，最后我把這一切歸因于資金推動估值水位。美股有前沿科技引領潮流不假，但美股背后擁有全世界的投資資金，我們大A還在圍墻內機構、量化、散戶互相博弈，人家坐擁全球賭徒，稍有風吹草動，源源不斷的買盤洶涌而至...

沒辦法，自己認定的路，就走下去吧，別朝三暮四了，不調研我拿不住股票啊！

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