雙方目前都贏了，至少在如何引導(dǎo)國(guó)際資本市場(chǎng)走勢(shì)方面，雙方似乎達(dá)成了顯著的共識(shí)！

此外，伊朗揭露了特朗普TACO策略的金融干預(yù)本質(zhì)，讓世界認(rèn)清了白宮當(dāng)前在國(guó)內(nèi)外法律和經(jīng)濟(jì)程序上面臨的困境。

而特朗普也暴露了在伊朗獨(dú)特的”法基赫監(jiān)管政體“下，大腦和身軀互不信任的矛盾現(xiàn)實(shí)，伊朗政府想要在民生系統(tǒng)性奔潰前實(shí)現(xiàn)和平，重點(diǎn)圍繞的都是解除制裁和封鎖展開，而伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)，害怕未來清算且本次經(jīng)濟(jì)設(shè)施受損嚴(yán)重，因此重點(diǎn)關(guān)心的是濃縮鈾和海峽收費(fèi)權(quán)（進(jìn)伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)賬戶）！

所以，雙方在外交條線達(dá)成共識(shí)的努力似乎很難維系超過12個(gè)小時(shí)，但這對(duì)于資本市場(chǎng)足夠了，尤其是周五，一切的修正都還來得及！

一、事件發(fā)展進(jìn)程

我們先來捋捋昨晚事情的戲劇性發(fā)展：北京時(shí)間晚上22點(diǎn)，美股開盤前！

伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊率先在社交媒體宣布，鑒于黎巴嫩和以色列達(dá)成停火，停火期間伊朗對(duì)所有商船開放霍爾木茲海峽，通行路線依照伊朗港口與海事組織公布的協(xié)調(diào)路線執(zhí)行。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普隨即對(duì)這一消息予以確認(rèn)，在社交媒體發(fā)文稱”感謝巴基斯坦總理和參謀長(zhǎng)“，“伊朗剛剛宣布，伊朗海峽已完全開放，可全面通行。謝謝！”，同時(shí)向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，稱美伊 “大部分談判內(nèi)容已經(jīng)完成”，協(xié)議簽署進(jìn)程 “應(yīng)該會(huì)非常迅速”，”伊朗放棄核武器“。

隨后白宮發(fā)文感謝特朗普，波斯灣內(nèi)輪船開始啟航駛出！

同時(shí)，國(guó)際金銀價(jià)格開始加速上漲，原油、天然氣重挫，美元下跌，美股科技股帶頭，再創(chuàng)歷史新高！但樂觀預(yù)期僅維持了幾小時(shí)，雙方的分歧表態(tài)便開始密集落地，又開始扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì) “全面通航” 的判斷。

還是伊朗層面先動(dòng)，從官方到軍方、議會(huì)同步釋放強(qiáng)硬立場(chǎng)，直接擊碎了 “霍爾木茲海峽無差別、完全免費(fèi)開放” 的市場(chǎng)幻想。先是伊朗海軍司令伊拉尼直言，美國(guó)對(duì)伊朗的海上封鎖本質(zhì)上是 “海盜行為”，然后伊朗外交部發(fā)言人巴加埃明確，僅允許非軍用船只經(jīng)伊朗指定航道、且必須與伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍協(xié)調(diào)后付費(fèi)通行，同時(shí)將美國(guó)的持續(xù)封鎖視為違反停火協(xié)議，保留采取反制舉措的權(quán)利，而伊朗議會(huì)議長(zhǎng)卡利巴夫更是說特朗普的7條自媒體內(nèi)容都是假的，其稱霍爾木茲海峽的控制權(quán)屬于伊朗，伊朗絕不會(huì)放棄對(duì)該海峽的管轄，并稱特朗普急于談判。而伊朗外交部也再次稱濃縮鈾絕不可能運(yùn)往國(guó)外，并換成副外長(zhǎng)表示不接受臨時(shí)停火！

我們?cè)賮砜疵婪綄用妫乩势赵诖_認(rèn)開放的同時(shí)，立刻又補(bǔ)充了核心約束：美國(guó)海軍對(duì)伊朗船只和港口的封鎖將繼續(xù)有效，“直至我們與伊朗的交易 100% 完成”。美軍中央司令部司令庫(kù)珀進(jìn)一步表態(tài)，美軍已全面監(jiān)控伊朗每一座港口，擁有足夠資源持續(xù)維持封鎖，“只要總統(tǒng)下令維持，就會(huì)一直保持有效”，同時(shí)披露已有 19 艘試圖突破封鎖的船只在美軍警告后返回港口，而衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示絕大部分船只連伊朗那道封鎖線都沒過去，個(gè)別穿過的到了美軍這里也被勸返！

隨后，特朗普也繼續(xù)發(fā)文說伊朗極度渴望談判，并稱自己結(jié)束了 8 場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，如果再算上伊朗和黎巴嫩，那就是結(jié)束了 10 場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，他是和平締造者！至此，除美股外，大宗商品市場(chǎng)開始回轉(zhuǎn)，各品種基本回吐了當(dāng)天漲幅或者跌幅的一半！

反正，熱鬧了一天，唯一確認(rèn)的是一個(gè)過時(shí)的消息，那就是20號(hào)左右又要談判，剩下的繼續(xù)回到各說各的，美伊和談重心的海峽開放、濃縮鈾、過境雙重收費(fèi)，居然根本就沒準(zhǔn)信。至于黎巴嫩，一旦和以色列達(dá)成長(zhǎng)期和平協(xié)議，真主黨問題是一定要繼續(xù)推進(jìn)聯(lián)合國(guó)1701號(hào)決議的，屆時(shí)抵抗之弧的各割據(jù)武裝問題，會(huì)迎來一種新的解決方案。

二、雙方實(shí)際階段：談判桌前的極限施壓，而非和解的落地

美伊雙方新聞熱鬧非凡，但美國(guó)前天才啟動(dòng)代號(hào)為「經(jīng)濟(jì)狂怒」的封鎖升級(jí)行動(dòng)，市場(chǎng)真的都相信反轉(zhuǎn)會(huì)在一天后到來？

我認(rèn)為市場(chǎng)初期的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)上就是對(duì)事件性質(zhì)的誤判，同時(shí)市場(chǎng)當(dāng)下急于做多的心態(tài)和投機(jī)性籌碼大增的現(xiàn)象形成了共振，美伊雙方的 “開放官宣”，并非地緣沖突全面緩和的信號(hào)，而是新一輪談判前的籌碼博弈，而雙方的表態(tài)反復(fù)，恰恰是極限施壓的核心手段，當(dāng)然也體現(xiàn)出了內(nèi)部利益集團(tuán)的矛盾。
從伊朗的角度來看，霍爾木茲海峽的管轄權(quán)是伊朗的核心國(guó)家利益，里面的海員、貨輪和資源是其維持戰(zhàn)爭(zhēng)的”人質(zhì)“，也是其在中東地緣博弈中最重要的抓手。此次借黎以停火宣布開放，一方面是想兌現(xiàn)此前對(duì)其它經(jīng)濟(jì)體的外交承諾，占據(jù)國(guó)際輿論的道義高點(diǎn)，將美國(guó)持續(xù)封鎖的行為定義為 “違反停火協(xié)議” 的非法行為，獲得國(guó)際社會(huì)的同情與支持。另一方面，通過外交部、軍方、議會(huì)的多層級(jí)強(qiáng)硬表態(tài)和市場(chǎng)的波動(dòng)，來再次劃定自身談判紅線，避免在即將到來的第二輪談判中被美方極限施壓，牢牢掌握談判主動(dòng)權(quán)。

而從特朗普政府的角度來看，大師在繼續(xù)雙線操盤，表面看是國(guó)內(nèi)政治訴求與談判籌碼的雙贏，實(shí)際上可能是給量化送日內(nèi)兩次反轉(zhuǎn)。

不過，我們也要理解，特朗普是真的急于在大選前拿到一份 “美伊簽署和平協(xié)議，美方大獲全勝” 的外交政績(jī)，因此第一時(shí)間確認(rèn)并放大伊朗開放海峽的積極信號(hào)，向選民與市場(chǎng)傳遞 “勝利” 的預(yù)期，但同時(shí)，他又必須通過維持海上封鎖，安撫國(guó)內(nèi)軍方對(duì)伊強(qiáng)硬派的訴求，同時(shí)為談判保留最核心的施壓手段，形成 “胡蘿卜加大棒” 的典型談判格局。
當(dāng)然，所有的一切都可以是虛擬的數(shù)字，只有商船的全面折返才是真實(shí)的現(xiàn)狀表達(dá)，所謂的 “完全開放” 并不具備實(shí)際落地的基礎(chǔ)。市場(chǎng)對(duì) “地緣風(fēng)險(xiǎn)全面消退” 的定價(jià)，最終會(huì)被冰冷的現(xiàn)實(shí)快速修正，在戰(zhàn)場(chǎng)上得不到的，談判桌上也拿不到，俄羅斯的經(jīng)驗(yàn)還不明顯么，只能看損失和收益相比，誰更大。

三、市場(chǎng)情緒邏輯：能源供應(yīng)格局正重構(gòu)全球資產(chǎn)定價(jià)

霍爾木茲海峽作為全球能源市場(chǎng)的 “心臟”，其通航狀態(tài)的每一次變動(dòng)，都會(huì)直接沖擊全球資產(chǎn)定價(jià)體系。
在這其中原油市場(chǎng)成為首當(dāng)其沖的定價(jià)錨，事件初期，伊朗開放海峽的消息傳出，市場(chǎng)預(yù)期原油供應(yīng)瓶頸將全面緩解，疊加美伊和解后伊朗原油出口解禁的樂觀預(yù)期，國(guó)際油價(jià)短線大幅跳水，布倫特原油與 WTI 原油均刷新日內(nèi)低點(diǎn)。但隨著美伊分歧表態(tài)密集釋放、商船折返的消息傳出，市場(chǎng)迅速修正樂觀預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速回補(bǔ)，油價(jià)隨即強(qiáng)勢(shì)反彈。此次波動(dòng)清晰表明，當(dāng)前原油市場(chǎng)的核心定價(jià)已從供需基本面轉(zhuǎn)向 “地緣風(fēng)險(xiǎn)雙向極端定價(jià)”，每一次暴力下跌，都將迎來更高的反彈，反之亦然！
而黃金價(jià)格伴隨油價(jià)，也在經(jīng)歷大幅波動(dòng)，目前黃金、白銀已經(jīng)是投機(jī)市場(chǎng)，不是避險(xiǎn)市場(chǎng)，其波動(dòng)性已經(jīng)無法作為貨幣錨定。我們看到，昨晚黃金先是短線回落，美債收益率也在隨拋售潮上行，但隨著美伊分歧加劇、地緣不確定性回升，黃金快速企穩(wěn)反彈，美債收益率再度回落，美元指數(shù)亦開始做修復(fù)，當(dāng)下市場(chǎng)黃金凈多頭的投機(jī)性頭寸凈增加趨勢(shì)明顯，東方ETF持倉(cāng)始終維持歷史高位！

而權(quán)益市場(chǎng)方面，事件發(fā)酵的 24 小時(shí)內(nèi)，全球能源板塊與油價(jià)走勢(shì)高度同步，走出 “先跌后漲” 的 V 型行情，但航運(yùn)板塊則反向波動(dòng)。對(duì)于全球大盤而言，地緣不確定性的回升，直接壓制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股、歐洲股市等對(duì)全球宏觀風(fēng)險(xiǎn)敏感的市場(chǎng)，均進(jìn)入窄幅震蕩的觀望狀態(tài)，等待事件進(jìn)一步明朗。
不出意外的話，下周全球市場(chǎng)的核心定價(jià)錨，又會(huì)圍繞美伊談判進(jìn)展、霍爾木茲海峽實(shí)際通航狀態(tài)兩大核心變量展開，但第二次談判我預(yù)計(jì)還是不會(huì)成功，因?yàn)橐晾收痛聿涣艘了固m革命衛(wèi)隊(duì)。
大概率的情況是，美伊談判取得部分程序性進(jìn)展，但核心分歧（濃縮鈾處置、制裁解除、海峽管轄權(quán)）未得到解決，海峽維持 “當(dāng)下” 狀態(tài)，美軍封鎖持續(xù)執(zhí)行。此情景下，市場(chǎng)將持續(xù)交易地緣風(fēng)險(xiǎn)的邊際變化，高波動(dòng)率將成為常態(tài)。

而黃金資產(chǎn)在地緣不確定性完全落地前，將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，美債與美元的走勢(shì)將呈現(xiàn) “短線受地緣事件沖擊，長(zhǎng)線受美聯(lián)儲(chǔ)政策主導(dǎo)” 的特征，總之，我目前看不到單邊動(dòng)力。

最后，3月28日時(shí)，日本說擬動(dòng)用外儲(chǔ)做空國(guó)際原油，以挽救日元匯率，不知道操作了么？真做了的話，應(yīng)該挺賺！