今年1月份出版的日文新書(shū)，《インフレ?円安?バラマキ?國(guó)富流出》（直譯：通脹、日元貶值、財(cái)政撒錢、國(guó)富流出），在日本國(guó)內(nèi)引起了不小的反響。

這本書(shū)向日本居民明確的表達(dá)了一個(gè)信息：日本正在“慢慢變窮”，最大的風(fēng)險(xiǎn)不是投資失敗，而是“什么都不做”。

有日本讀者讀完后反饋：

我最初猶豫要不要讀這本書(shū)，因?yàn)槲矣X(jué)得書(shū)名很粗俗，但讀完后發(fā)現(xiàn)內(nèi)容非常翔實(shí)。日本央行前行長(zhǎng)黑田東彥和前首相安倍晉三曾大力發(fā)行國(guó)債，并通過(guò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)投放貨幣，但日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力卻持續(xù)下滑。我們必須認(rèn)識(shí)到，即使以扶貧為名，通過(guò)國(guó)債增加的日元最終也會(huì)流入富人的口袋。因此，貨幣投放越多，富人手中積累的財(cái)富就越多，貧富差距也就越大。

如果是從富人那里征稅再進(jìn)行分配，那倒也罷了；但如果大量發(fā)行國(guó)債，而日本央行又不斷購(gòu)買，通貨膨脹遲早會(huì)發(fā)生。而且，由于日本背負(fù)著巨額國(guó)債，無(wú)法大幅提高政策利率，因此也無(wú)法擺脫實(shí)際負(fù)利率的困境。如果通貨膨脹率3%，政府債券利率提高3%將導(dǎo)致支出增加超過(guò)30萬(wàn)億日元，即使動(dòng)用全部消費(fèi)稅收入也無(wú)濟(jì)于事。

仔細(xì)想想，日本非但沒(méi)有正視自身經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題，反而一直找借口，比如“日元走強(qiáng)不好”或“三重打擊”，并將投資全部轉(zhuǎn)移到海外。結(jié)果，日本曾經(jīng)實(shí)力雄厚的電氣設(shè)備產(chǎn)業(yè)如今已不再本土生產(chǎn)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也面臨同樣的問(wèn)題。我們?cè)谀茉础⑹称泛退幤返缺匦杵贩矫嬉蕾嚭Ｍ馐袌?chǎng)。我再次意識(shí)到，我們必須停止這種自欺欺人的做法，否則我們將陷入嚴(yán)重的困境。這是一本通俗易懂、非常優(yōu)秀的書(shū)。

在這本書(shū)的引言中，也不難看出，整本書(shū)的作者所要表達(dá)的核心觀點(diǎn)。

引言

日本銀行于2025年12月19日將政策利率從0.50%上調(diào)至0.75%。這一水平是自1995年以來(lái)、時(shí)隔30年的高位。在政策利率調(diào)整公布后的記者會(huì)上，植田和男表示，實(shí)際利率“仍處于極低水平”，并稱“與中性利率的下限還有一定距離”，同時(shí)暗示今后仍有繼續(xù)加息的可能。這表明日本經(jīng)濟(jì)正在逐步回到一個(gè)利率較高的世界。

約兩個(gè)月前的10月21日，日本誕生了史上首位女性首相高市早苗。她提出“大膽的積極財(cái)政”“擴(kuò)張性的財(cái)政政策”等主張，并試圖通過(guò)多種手段推進(jìn)。日本銀行則表示將繼續(xù)維持寬松的金融政策，逐步推進(jìn)政策正常化。換言之，日本有可能同時(shí)推進(jìn)財(cái)政政策與金融政策兩條路徑。

然而，日本經(jīng)濟(jì)的環(huán)境與13年前已經(jīng)完全不同。2024年，日元一度跌至1美元兌160日元附近，人均GDP也下降至約4萬(wàn)美元水平。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生劇烈變化的當(dāng)下，如果繼續(xù)沿用過(guò)去類似安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策路線，我認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。

從2026年開(kāi)始，日本的財(cái)政與金融政策將面臨一個(gè)對(duì)未來(lái)30年而言極其重要的選擇。究竟是繼續(xù)沿著當(dāng)前路徑前進(jìn)，還是轉(zhuǎn)向其他方向，這是一個(gè)必須認(rèn)真思考的問(wèn)題。

我在14年前出版過(guò)《弱い日本の強(qiáng)い円》一書(shū)。在那本書(shū)中，我以日本經(jīng)濟(jì)新聞的記者身份，對(duì)“日本經(jīng)濟(jì)為何疲弱卻出現(xiàn)強(qiáng)日元”這一現(xiàn)象進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性分析，并結(jié)合外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)進(jìn)行了解釋。最近，我在與市場(chǎng)參與者交流時(shí)，常常聽(tīng)到有人說(shuō)“讀了你的書(shū)后學(xué)到了很多”，這讓我感到非常欣慰。因此，如果你今后想學(xué)習(xí)相關(guān)內(nèi)容，希望這本書(shū)也能成為參考。

如今，日本的情況與14年前已經(jīng)完全不同。過(guò)去是“弱日本的強(qiáng)日元”，而現(xiàn)在則是在逐漸走向“弱日本的弱日元”。如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，日元很可能會(huì)成為一種弱勢(shì)貨幣，也就是說(shuō)，日本有可能變成類似新興市場(chǎng)國(guó)家的存在。

紙幣本質(zhì)上只是紙張。如果只是普通的紙，是沒(méi)有價(jià)值的；之所以被當(dāng)作有價(jià)值的紙幣，是因?yàn)槿藗儗?duì)其抱有信任。只要這種信任存在，它就會(huì)持續(xù)作為有價(jià)值的紙幣流通；但一旦信任消失，它就會(huì)失去價(jià)值。人們通過(guò)流汗勞動(dòng)來(lái)獲取這種紙幣，但如果作為交換對(duì)象的紙幣失去信用，其價(jià)值也會(huì)隨之消失。人們獲得信用需要時(shí)間，但失去信用卻只是一瞬間。未來(lái)這種價(jià)值是否還能維持，仍是未知數(shù)。

當(dāng)然，如果能夠意識(shí)到信用正在流失并付出努力，是有可能重新恢復(fù)信用的。但如果不加努力、繼續(xù)維持現(xiàn)狀，那么最終可能的結(jié)果就是無(wú)法挽回地失去信用。