“哪吒”造車三年燒掉183億

“哪吒”造車三年燒掉183億

三年虧 183 億、多地國資被套：哪吒汽車墜落，一場 "招商狂歡" 的慘痛代價

曾是新能源造車新勢力銷量明星、一度躋身行業前三的哪吒汽車，如今正站在破產重整的懸崖邊。其母公司合眾新能源 2021—2023 年累計凈虧損183.73 億元，平均每賣一輛車虧損超8 萬元，即便有江西宜春、廣西南寧等地以近乎 "倒貼" 的違規優惠政策持續 "輸血"，仍未能扭轉頹勢。2025 年 5 月，合眾新能源被債權人申請破產重整，6 月法院正式受理，多地投入的數十億元國資深陷泥潭、難以追回，曾經風光無限的造車神話，最終淪為地方違規招商、企業盲目擴張、資本無序燒錢的典型反面教材。

一、從 "新勢力銷冠" 到破產邊緣：183 億巨虧的墜落軌跡

哪吒汽車的崛起與墜落，是新能源汽車行業 "燒錢換規模" 模式的極致縮影。2014 年 10 月，方運舟創立合眾新能源，2018 年正式推出 "哪吒" 品牌，定位大眾市場，憑借低價策略快速起量。2020—2022 年，哪吒汽車銷量從 1.51 萬輛飆升至 15.21 萬輛，2022 年一度超越蔚來、小鵬、理想，成為新勢力年度銷量冠軍，風光無兩。

但繁華背后，是持續擴大的虧損黑洞。招股書數據顯示，2021—2023 年，合眾新能源營業收入分別為 50.87 億元、130.5 億元、135.55 億元，看似逐年增長，但 2023 年增速已暴跌至 3.87%，幾乎停滯；同期凈虧損卻不斷擴大，分別為 48.4 億元、66.66 億元、68.67 億元，三年累計虧損183.73 億元，平均每天虧損超 1600 萬元。更致命的是，公司毛利率連續三年為負，2021 年 - 34.4%、2022 年 - 22.5%、2023 年 - 14.9%，賣得越多、虧得越狠，陷入 "規模越大、虧損越深" 的死循環。

2024 年起，危機全面爆發。哪吒汽車多地生產線陸續停產，資金鏈斷裂，被曝大規模裁員、欠薪、拖欠供應商貨款，官網一度崩潰。2024 年 12 月，CEO 張勇卸任，創始人方運舟兼任 CEO，但仍無力回天。2025 年 3 月，計劃 40—45 億元的 E 輪融資徹底擱淺。2025 年 5 月 13 日，因拖欠上海禹形廣告有限公司 530 余萬元款項，合眾新能源被申請破產重整；6 月 12 日，嘉興中院正式裁定受理，指定管理人，這家曾融資超 228 億元的明星車企，正式踏入破產重整程序。

截至 2026 年 4 月，合眾新能源債權人申報債務總額約265.8 億元，雖有山子高科以 45 億元投入成為唯一意向重整投資人，但原股東股權將全部清零，包括宜春、南寧等地的國資，幾乎血本無歸。曾經的 "哪吒鬧海"，最終變成 "困獸猶斗"，留給市場一地雞毛。

二、違規輸血：宜春、南寧 "倒貼式招商"，國資數十億被套

哪吒汽車能支撐三年、擴張至多地建廠，離不開地方政府的 "瘋狂輸血"。為搶奪新能源汽車項目，江西宜春、廣西南寧等地突破政策紅線，以股權收購、代建廠房、租金全免、銷售獎勵等違規優惠政策，為合眾新能源提供全方位 "保姆式" 支持，最終淪為企業的 "提款機" 與 "接盤俠"。

1. 江西宜春：投入近 23 億，8 億國資難追回

江西宜春原本無任何汽車產業基礎，為搭上新能源快車，2020 年不惜一切代價引進哪吒汽車項目。根據雙方合同，哪吒汽車宜春智慧工廠總投資 50 億元，大部分資金由宜春經開區管委會籌集，完全違背 "招商引資" 的本質，變成 "政府為主、企業為輔" 的倒貼模式。

具體來看，宜春市國資委、財政局下屬平臺公司投資近 20 億元收購合眾新能源股權，其中一家國資公司累計投入 14.2 億元；同時，當地國企出資近 3 億元，為企業代建土地、廠房，解決 600 余畝廠區建設問題。此外，宜春還提供十年租金全免，并承諾每在本地銷售一輛哪吒汽車，給予2 萬元政府獎勵，直接踩踏公平競爭紅線。

2021 年投產的宜春工廠，曾是當地招商 "明星工程"，如今卻只剩空蕩蕩的廠房與落滿灰塵的生產線。隨著企業破產重整，宜春投入的近 23 億元資金幾乎打了水漂，僅一家國資公司的 14.2 億元投入中，就有至少 8 億元難以追回，成為地方財政的沉重包袱。

2. 廣西南寧：投入超 20 億，同樣深陷泥潭

南寧的招商模式與宜春如出一轍，甚至更為激進。為引進哪吒汽車，南寧市政府下屬國企出資購買土地、建設生產基地，規劃年產 10 萬輛純電動乘用車，項目資金大部分由南寧方面承擔。其中，南寧產投集團直接投資16 億元，資金來源為資產盤活與融資借款。

除股權與基建投入外，2020 年 12 月，南寧市一次性給予項目補助5.5 億元，疊加各類隱性補貼，南寧累計投入超 20 億元。與宜春一樣，南寧同樣未建立有效的風險防控機制，對企業持續巨虧、資金鏈緊張的狀況視而不見，一味追加投資，最終隨著合眾新能源破產，全部投入陷入 "凍結" 狀態，回收遙遙無期。

3. 違規本質：規避政策的 "花式輸血"，違背市場規律

宜春、南寧等地的招商政策，本質上是違規變相補貼，嚴重違反國家規定。2016 年國務院明確要求，"不得違法給予特定經營者優惠政策"，嚴禁地方政府以財政資金違規干預市場競爭。但兩地通過 "明股實債、代建廠房、基金投資、銷售獎勵" 等方式，規避政策監管，將財政資金變相輸送給企業。

這種 "內卷式招商"，完全違背市場規律：企業無需承擔投資風險，靠地方補貼就能擴張；地方政府為政績盲目投入，忽視企業盈利能力與行業競爭態勢，最終形成 "企業躺賺、政府買單、全民吃虧" 的畸形格局。合眾新能源正是抓住這一漏洞，在浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧三地重復建廠，最大化套取各地國資與補貼，將多地政府綁上自己的 "虧損戰車"。

三、潰敗根源：戰略失焦、管理失控、行業內卷，三重危機壓垮哪吒

地方政府的違規輸血，只是延緩了哪吒汽車的潰敗，真正壓垮企業的，是自身戰略失焦、管理混亂、產品競爭力缺失，疊加新能源行業白熱化內卷的多重危機。

1. 戰略搖擺：低價走量難盈利，高端轉型失敗

哪吒汽車自創立起，就陷入 "低價陷阱"。早期主打 10 萬元以下低端市場，憑借哪吒 V、哪吒 AYA 等低價車型沖銷量，但售價過低、成本居高不下，直接導致毛利率為負，賣一輛虧一輛。2022 年成為銷量冠軍后，企業急于沖擊高端，推出哪吒 S、哪吒 GT 等車型，定價升至 20—30 萬元區間，但品牌力不足、技術積累薄弱，高端車型銷量慘淡，2023 年哪吒 S 僅售出 1 萬余輛，同比暴跌 97%。

低端不賺錢、高端賣不動，產品結構徹底失衡。同時，企業盲目擴張產能，三地工廠規劃年產能超 50 萬輛，但 2023 年總銷量僅 12.42 萬輛，產能利用率不足 25%，大量產能閑置，進一步推高固定成本，加劇虧損。

2. 管理混亂：重營銷輕研發，內部貪腐與內耗頻發

合眾新能源內部管理亂象叢生，完全背離科技企業的運營邏輯。研發投入嚴重不足，2021—2023 年研發費用占營收比例不足 5%，遠低于蔚來、小鵬等同行 15% 以上的水平，核心技術缺失，智能駕駛、電池技術等均依賴外購，產品同質化嚴重。

相反，企業卻豪擲15 億元用于廣告營銷，重宣傳、輕技術，試圖靠營銷包裝掩蓋產品短板。同時，公司內部管理松散，高管頻繁變動，2024—2025 年多次被曝欠薪、裁員，員工維權不斷；供應鏈管理失控，拖欠供應商貨款，引發大量訴訟，天眼查顯示，合眾新能源自身風險達 249 條，周邊風險超 2300 條。

3. 行業內卷：價格戰白熱化，中小新勢力無生存空間

2023 年以來，新能源汽車行業進入 "血拼階段"，比亞迪、吉利、長安等傳統車企強勢入局，特斯拉持續降價，行業價格戰愈演愈烈。頭部企業憑借規模、技術、資金優勢，不斷下壓價格，擠壓中小新勢力生存空間。

哪吒汽車作為主打低端市場的品牌，在價格戰中毫無優勢：降價則虧損擴大，不降價則銷量暴跌。同時，行業產能嚴重過剩，全國新能源汽車產能超 2000 萬輛，而年銷量僅 900 萬輛左右，產能利用率不足 50%，哪吒汽車等二線新勢力首當其沖，成為行業出清的第一批對象。

四、慘痛教訓：國資流失、產業受損，違規招商該叫停了

哪吒汽車的潰敗，不是單一企業的失敗，而是一場波及多方的 "系統性災難"，其教訓深刻且沉重，為地方政府、新能源行業、資本市場敲響了警鐘。

對地方政府而言，這是 "唯 GDP、唯政績" 招商模式的慘痛失敗。宜春、南寧等地為追求短期產業數據，突破政策紅線，用財政資金為企業 "兜底"，最終導致數十億國資流失，留下閑置廠房、爛尾項目與巨額債務。更嚴重的是，這種違規招商扭曲了市場競爭秩序，擠壓了合規企業的生存空間，阻礙了產業健康發展。

對新能源行業而言，這是 "燒錢換規模" 模式的徹底破產。過去幾年，造車新勢力普遍依賴融資與補貼擴張，忽視盈利能力與技術研發，哪吒汽車的結局證明，沒有核心競爭力、依賴外部輸血的企業，終究無法長久。行業已進入 "淘汰賽"，只有具備技術、成本、品牌優勢的企業，才能存活，盲目擴張、違規補貼的模式已走到盡頭。

對企業而言，這是 "盲目擴張、漠視風險" 的必然結局。合眾新能源依賴地方補貼，缺乏自主造血能力，戰略搖擺、管理混亂，最終將自己拖入破產深淵。任何企業都必須尊重市場規律，以盈利為核心，以技術為支撐，靠自身實力生存，而非寄望于政府 "輸血"。

五、結語：183 億虧損的警鐘，回歸理性才是正道

從三年虧 183 億，到多地國資被套，再到破產重整，哪吒汽車的墜落，是一場由地方違規招商、企業盲目擴張、資本無序燒錢共同釀成的悲劇。曾經的 "造車神話"，如今成為警示市場的 "反面教材"，告訴我們：市場規律不可違，政策紅線不可破，企業發展沒有捷徑可走。

當前，新能源汽車行業正處于深度調整期，地方政府應徹底摒棄 "內卷式招商、倒貼式補貼" 的模式，嚴格落實公平競爭審查制度，聚焦優化營商環境、培育產業生態，而非直接干預市場、為企業兜底。企業應回歸制造本質，加大研發投入、提升產品競爭力、實現盈利可持續，摒棄 "燒錢換規模" 的野蠻生長邏輯。

哪吒汽車的結局無法逆轉，但 183 億虧損與數十億國資流失的代價，必須被銘記。唯有回歸理性、尊重市場、堅守合規，新能源汽車產業才能擺脫亂象，走上健康可持續的發展道路，避免更多 "哪吒式悲劇" 重演。