切入全彩柔性賽道！全球電子紙龍頭東方科脈沖刺港股，加速四色產品量產|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年4月16日，浙江東方科脈電子股份有限公司（以下簡稱“東方科脈”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為中信證券（香港）。

招股書顯示，東方科脈是全球電子紙顯示模組的主要制造商之一。電子紙具備類紙質感、護眼體驗、超低功耗、輕薄、不易碎裂以及可彎曲等獨特優勢，尤其適用于需要長期靜態顯示及頻繁信息更新的物聯網智能終端。根據灼識咨詢報告，以2024年收入計，東方科脈不僅是全球第二大電子紙顯示器制造商，占據20.5%的市場份額，更是全球最大的商用電子紙顯示器制造商，占據26.3%的市場份額。截至最后實際可行日期，該公司擁有4個生產基地，在全球電子紙同行業中排行榜首，分別位于中國嘉興、中國大連及越南富壽。

財務表現方面，東方科脈的收入在2025年顯著提速，2023—2025年，總收入從10.24億元增至17.13億元。盈利能力保持穩定，年內利潤同步增長，2025年達到0.80億元；同期毛利率分別為15.80%、15.84%及16.4%。經營活動現金流在2025年出現凈流出1.36億元，主要因業務規�？焖贁U張導致存貨及應收款項增加。該公司持續加大研發投入，2023—2025年研發開支總額達1.55億元，年復合增長率為21.6%。截至最后實際可行日，該公司擁有97項專利，其中發明專利30項。

東方科脈核心業務是設計、制造并銷售電子紙顯示模組，其本質是半成品，需由下游客戶整合成電子貨架標簽、電子閱讀器等終端產品。因此，該公司的成功高度依賴于下游核心應用（目前主要為智能零售）的景氣度，以及與頭部品牌客戶的深度綁定。2025年，該公司智能物聯電子紙顯示模組的銷售量達到1.25億片，同比增長85.6%。該公司正積極推動產品迭代，四色電子紙顯示模組自2024年下半年量產以來，銷售額快速提升，逐步取代三色產品。同時，該公司還研發全彩、柔性、大尺寸等前沿產品，以拓展智慧辦公、教育、物流等新應用場景。

核心風險與供應鏈方面，東方科脈面臨客戶與供應商高度集中的雙重風險。2025年，前五大客戶貢獻了超過90%的收入，這使其業績與少數大客戶的訂單需求緊密相關。在上游，該公司高度依賴元太科技工業股份有限公司（中國臺灣企業，8069.TWO）供應關鍵的電子墨水薄膜等核心原材料，2025年采購額占比超過一半。這種雙重依賴使東方科脈的經營業績和供應鏈穩定性存在一定不確定性。此外，該公司還需應對電子紙行業技術快速迭代、市場競爭加劇，以及國際貿易政策變化等風險。

在全球綠色低碳轉型及零售、物流等行業數字化進程加速的背景下，電子紙憑借其超低功耗、護眼等特性，契合可持續發展趨勢，市場前景廣闊。灼識咨詢預測，全球電子紙顯示產品的市場規模將從2024年的548億元增長至2029年的1084億元。東方科脈此次赴港IPO，旨在利用資本市場募集資金，用于擴大產能、推進智能化升級，并加強在柔性、全彩等前沿技術的研發投入，以豐富產品矩陣，鞏固和擴大其市場領先地位。

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