全球儲能需求多點開花，本輪景氣周期能持續多久？

文 | 萬聯萬象

2026年第一季度的儲能產業，被幾件看似不相關的事攪動了。

4月15日，澳大利亞吉朗一座煉油廠深夜起火。這家廠子本身不大，但它有個特殊身份，因為它是澳洲僅存的兩家本土煉油廠之一。而澳洲，供應著全球近三成的鋰精礦。

第二天，寧德時代甩出一份公告：斥資300億元成立“時代資源集團”，直指上游礦產，為自己的供應鏈安全加一道鎖。

下游，中國企業在海外市場斬獲超過104GWh的儲能訂單，歐洲部分區域出現“在途產品被提前預訂”的緊俏局面。

三個事湊在一起，指向同一個信號：儲能的需求和供給，同時收緊了。

戶儲和工商儲，終于當上主角了

過去三年，全球儲能裝機的主力一直是大儲——尤其是中國和美國的大型新能源配儲項目。但進入2026年，用戶側儲能（戶用儲能+工商業儲能）的增速正在趕超大儲，并且在區域分布上呈現“多點開花”的特征。

據Wood Mackenzie數據，2025年全球儲能新增裝機106GW，戶儲與工商儲合計約占18%。歐洲、澳洲分別占全球戶儲新增的48%和22%。亞非拉等新興市場因離網項目眾多，實際份額或被低估，增長斜率正顯著變陡。

更直接的信號來自中國逆變器出口數據。海關總署統計顯示，2026年1-2月，中國出口至歐洲的逆變器金額為44億元，同比增長78%；出口至澳大利亞的逆變器金額為8.8億元，同比增長185%。這兩個數字意味著，歐洲市場的庫存去化已經完成，而澳大利亞的補貼政策正在產生實質性的拉動效果。

3月地緣沖突推高歐洲氣價，家庭裝光儲的回本周期縮短，焦慮變成訂單。一季度中國企業在海外簽了124個儲能訂單，超104GWh。歐洲最夸張，貨在船上就被訂完，價格漲了5%-10%，后續可能再漲3%-5%。

各國情況不同：英國強制新建住宅配光伏+150億英鎊補貼，預計帶出24GWh戶儲需求。烏克蘭停電成常態，今年裝機超2GWh，重建期潛力約34GWh。荷蘭取消余電上網政策——以前用不完的電能賣錢，現在不行了，不加儲能收益歸零，預計催生20GWh以上需求。匈牙利、波蘭高額補貼覆蓋八成以上成本，需求不愁。

澳洲去年7月投23億澳元給戶儲打七折，效果太好，12月追加到72億澳元，翻了三倍。前兩個月中國對澳逆變器出口增185%，澳洲成第三大市場。

新興市場：亞洲+38%，非洲+84%，尼日利亞、阿聯酋等增長搶眼，邏輯是電網不行，光儲是剛需。拉美受巴西高利率壓制，同比降8%，但巴西已建立儲能法律框架并給關稅減免，利率松動后有望回暖。

電池排產也透露信號。4月寧德時代磷酸鐵鋰（儲能用）產量環比增6%，前四個月累計增54%；二線廠商同樣強勁。但高鎳三元（電動汽車用）排產疲軟，寧德時代環比降5%。儲能正在吃掉EV的產能，而EV需求沒起來。前兩個月國內儲能電池出貨同比增109%，出口降16%，海外更多靠本地化供應。

鋰價漲了，但礦企卻不急著擴產

儲能需求這么旺，上游的鋰自然跟著漲。

但這一輪鋰價上漲，跟2021-2022年那次有個本質區別：供給端的反應極為克制，礦企不急著擴產了。

有機構算過賬，2025年鋰行業投進去的錢，回報率只有2%左右，而長期平均水平是15%。過去三年，行業平均利潤率也就5%。被傷過之后，礦商們已經沒了“價格一漲就開干”的沖動。

2025年全行業資本開支砍了約40%，2026年還要繼續降。Pilbara是唯一明確說要重啟閑置產能的，而且是慢慢來；Mineral Resources正在評估鋰市場是否已反彈到足以恢復運營的程度，尚未做出最終決定。截至目前，寧德時代旗下的賈家灣礦，到現在也沒有明確的復產時間表。

數據顯示，截至4月中旬，中國碳酸鋰社會總庫存約10.28萬噸，庫存周轉天數回升至28.9天，結束半年去庫周期，進入溫和累庫階段。但累庫主要集中于貿易商環節，上游冶煉廠庫存僅能支撐5-6天生產，仍處歷史低位。全產業鏈“低水位”運行，下游補庫意愿受價格博弈抑制，供需呈現緊平衡拉扯格局，實際價格壓制有限。

上游漲價正在往中游傳，但傳得快慢看環節。而電池環節的議價能力明顯強于系統集成環節。寧德時代在海外的系統級銷售占比遠高于國內（國內只有10%左右），這讓它的海外毛利率比本土高出一截。寧德時代向上游資源端的延伸，將進一步加固這一成本優勢。

電網和數據中心，成了新的“大客戶”

除了傳統的風光配儲和家庭套利，2026年儲能行業冒出了兩個新的大需求方：電網和數據中心。

“十五五”電網工程已經陸續開工，電網建設正在從過去的“滯后投資”轉向“適度超前”。新疆今年要建37項超高壓工程，“疆電外送”第四通道年底開工。江西出了個綠電直連方案，允許新能源項目直接給工廠供電，自發電量占比要求不低于30%。

而亞太地區的電力基礎設施需求正在加速往上走，中國和印度是最大的受益者。HVDC（高壓直流輸電）現在是全球最緊的環節，日立能源、GE Vernova、西門子能源這三家交期已經排到三年以上。中國廠商有明確的溢出機會。

四方股份、金盤科技這些國內企業也已經在HVDC核心控制系統和固態變壓器上取得突破。國產化替代雖然還有很長的路要走，但至少已經起步了。

另一邊，數據中心的用電量正在瘋漲。未來幾年全球數據中心要新增90GW的現場發電能力。美國那邊，部分數據中心因為本土和日韓供應商都滿產了，開始轉向中國采購電力設備，這對許繼電氣、國電南瑞是個不小的催化劑。

而AIDC（人工智能數據中心）需求提升，HVDC、固態變壓器這些新東西正在從實驗室走向送樣調試，量產已經不遠了。

儲能正在從新能源的“附屬品”，變成新型電力系統和算力基礎設施的核心組件。

競爭格局：市場很散，各走各的路

面對全球多點開花的需求，中國儲能企業的競爭格局并未走向集中，反而呈現出差異化競爭的態勢。

根據Infolink統計，2025年全球戶儲系統出貨量前五名企業分別為特斯拉、華為、比亞迪、陽光電源和思格新能源，前五名合計份額略低于50%。這就意味著，不同企業可以在自己的優勢市場進行布局。

像德業股份走的是新興市場路線，歐洲、中東、東南亞、澳洲全都有布局，去年境外業務毛利率41.1%，在同行里是頂尖的。艾羅能源重點攻克歐洲，去年戶儲外銷中歐洲占了81%，屬于“含儲量”最高的標的之一。固德威在歐洲和澳洲兩頭都扎實，去年外銷收入里歐洲49%、大洋洲23%。

國內大儲的價格戰還在打。4月第一周，儲能系統中標均價壓到了0.59元/Wh，EPC均價1.07元/Wh。這個價格，對二三線集成商來說已經逼近盈虧線。但上游鋰價反彈和海外高毛利訂單，讓頭部企業的盈利能力有望改善。

從一季度海外訂單看，各家策略差異明顯：寧德時代聚焦歐洲和中東的大型項目，陽光電源在工商業儲能和EPC領域增速最快，德業股份靠戶儲在新興市場實現了58%的訂單增長。每家都在用自己的方式找空間。

美國市場：一個即將到來的變量

在全球需求普遍看漲的背景下，美國市場正在醞釀一個可能重塑競爭格局的變化。

2022年《通脹削減法案》里的45X制造稅收抵免（每度電補貼35美元，模組再補10美元）還在，但2025年通過的“One Big Beautiful Bill”取消了電動汽車的消費補貼。這一進一出，導致美國本土電池廠，如通用與LG合資的Ultium、SK On、福特等，紛紛把原本用于電動汽車的產能轉向儲能。過去四個月，已經有大約75GWh/年的產能宣布從EV切換到儲能。

這個數字有多大？2025年美國大儲裝機總量才42GWh。僅這些新轉換的產能，就接近整個市場規模的兩倍。瑞銀預計，從2026年底開始，美國市場的電池供應將大幅增加，儲能系統價格可能下降30%甚至更多。

這對產業鏈各環節的影響截然不同。對Fluence這樣的本土儲能集成商來說，利潤率要承壓；但對太陽能開發商和存量電站改造則是成本利好。對中國企業來說，新法案里的“外國關注實體”條款已經大幅收緊了直接出口美國的大門：要求60%以上的本土含量，且不接受來自中國實體的“實質性協助”。不過，中國電池廠通過海外建廠（比如寧德時代在匈牙利、西班牙）或技術授權，還有迂回空間。

總體來看，美國本土儲能供應的起量，會在中長期拉低全球儲能成本，推動更多光伏加儲能項目具備經濟性，但短期內也意味著中國電池企業將失去一個重要的高利潤出口市場，并可能加劇全球其他市場的價格競爭。

這輪景氣能持續多久？

關于這輪周期的持續性，摩根大通的判斷是：始于2022-2023年的電力與儲能投資周期，有望持續5到8年，目前只走到早期到中期。理由有三：一是驅動因素比上一輪強得多——能源轉型、海上風電、數據中心、設備更新換代；二是中國國網已經規劃到2030年每年電網資本開支增長8%到10%；三是印度和東盟這些地方還處于更早的階段，后面空間很大。

伯恩斯坦從鋰周期的角度給出了類似結論：鋰價從底部到峰值大約需要三年，鋰股票通常領先現貨價格6到12個月開始修復。2025年確認是行業底部，2026到2027年市場將持續收緊，價格有望進一步上行。

但風險也不小。

補貼不會一直有。歐洲、澳洲這波行情，補貼是重要的油門，但政策說變就變。萬一提前退坡，需求增速大概率要掉頭。

另外，價格戰還沒打完。國內儲能系統中標均價已經壓到0.59元/Wh，二三線集成商基本不賺錢。更麻煩的是，低價搶單已經在犧牲安全，例如2024年新加坡某數據中心著火事件。

同時，貿易壁壘越來越高。美國、歐洲都在推本地化生產，中國企業出海的門檻和成本，肉眼可見地在漲。

最后技術迭代也會淘汰一批人。鈉電池、液流電池、固態電池都在往前跑，押錯方向的企業，可能連下車的機會都沒有。

五個引擎同時點火

2026年的儲能產業，不是靠一個因素炒起來的行情。歐洲氣價高企、澳洲補貼加碼、新興市場斷電剛需、數據中心算力爆發、電網投資提速，這五個引擎同時點火，把行業從“去庫存”推入了多驅動力支撐的新周期。

供給端也出現了罕見的變化：鋰礦商不再盲目擴產，電池廠的排產從EV向儲能傾斜，美國本土產能則在政策驅動下大舉轉向。

對于產業鏈上的企業來說，接下來的關鍵不再是“坐在風口上都能飛”，而是要在區域、場景和技術路線里做出精準選擇。去歐洲做戶儲、去中東做大型項目、還是押注數據中心配套，每一條路的走法都不一樣。

這輪景氣周期能走多遠？答案不在任何一個單一市場，而在于全球這幾個引擎能不能持續同時點火。從目前看，至少今年的故事還沒講完。

• 信息來源說明：

數據來源：Wind數據，SMM

研報來源：長城證券、平安證券、光大期貨、伯恩斯坦、摩根大通、杰富瑞、瑞銀