雀巢中國區寒潮侵襲：曾經堅挺的增長極遭遇水土不服

出品|圓維度

4月23日，雀巢交出了一份冷熱交替的成績單。這家全球食品巨頭在一季度實現213億瑞士法郎（約合人民幣1883億元）銷售額，有機增長率達3.5%，超出分析師預期。

但硬幣的另一面，是在中國市場遭遇暴挫——大中華區有機增長率為-10.6%，實際內部增長率為-10.4%，定價貢獻率僅為-0.2%。

這個數字意味著什么？雀巢AOA大區（亞洲、大洋洲和非洲）整體實現有機增長率2.4%，但剔除大中華區后，該區域的增長率躍升至6.4%，實際內部增長率從1.1%飆升至4.6%。中國市場的負增長幾乎完全掩蓋了其他新興市場的亮眼表現。

一地奶粉，多重寒意

這場業績低谷并非無跡可尋。今年1月，由于檢測到由供應商原料引發的蠟樣芽孢桿菌嘔吐毒素，雀巢在全球范圍內對相關批次嬰配粉啟動預防性收回，中國市場的部分產品銷售因此中斷，消費者信心也受到明顯沖擊。

雀巢首席財務官Anna Manz估算，受消費者端影響，嬰幼兒配方奶粉銷量下滑了約10%。召回事件對整體有機增長率帶來了大約90個基點的負面影響。即便產品供應截至4月已恢復正常，管理層仍預計全面復蘇要到年底才能實現。

風波之外，渠道庫存的持續調整是另一重拖累。從2025年開始，雀巢中國從分銷拉動轉向終端需求拉動的模式轉型尚未完成，庫存修正仍在進行。

管理層坦白局：不滿過去的自己

新任CEO費耐睿在三周前到訪中國，他與當地新管理團隊會面后說出了一句分量不輕的話：對中國業務以往在創新、定價和物流方面取得的進展“并不滿意”。

此話出自全球最大食品公司的CEO之口，透露出內部調整的緊迫感。費耐睿透露，渠道庫存調整預計在第二季度末完成，中國市場的整體業務將在今年余下時間呈現“逐步回升”態勢。

雀巢也在用行動“換血”。當天，該公司宣布將藍瓶咖啡出售給瑞幸控股股東大鉦資本。這并非孤立行為——冰淇淋業務剝離和水業務尋找合作伙伴也在推進中。賣掉非核心資產，聚焦咖啡、營養等基本盤，雀巢正試圖用減法為中國市場騰出真正的增長空間。

咖啡業務9.3%的有機增長為全球表現注入了信心，但對中國區而言，嬰配粉的風波和渠道庫存的陣痛暴露了更深層次的結構性挑戰。費耐睿反復強調“由消費者需求拉動”的增長模式，本質上是要解決雀巢在中國多年依靠渠道壓貨驅動增長的路徑依賴。

好的一面是，咖啡品類的強勁表現證明雀巢在核心品類上仍有競爭力，而新管理團隊就位、庫存調整漸進尾聲，也提供了短期修復的基礎。但擺在這家百年巨頭面前的終極問題是：在中國這個高度內卷、國產品牌節節攀升的市場，雀巢能否真的找回“滿意”的感覺？