逆勢漲薪！優利德2025年增收不增利，凈利下滑近兩成，高管薪酬卻上漲一成

深圳商報·讀創客戶端記者 李薇

4月24日晚間，優利德（688628）發布2025年年報。盡管公司全年營業收入同比增長7.99%至12.21億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.51億元，同比下滑17.54%，陷入典型的“增收不增利”困境。在公司多項財務指標釋放出壓力信號的情況下，該公司高管的薪酬卻“逆勢上漲”，多人漲薪幅度在10%左右不等。

業績下滑原因分析：四大因素共同拖累

資料顯示，自成立以來，該公司一直致力于測試測量儀器儀表的研發、生產和銷售，主要包括通用儀表、專業儀表、溫度及環境測試儀表、測試儀器四大產品線。

年報顯示，公司全年實現營業收入12.21億元，同比增長7.99%；歸母凈利潤1.51億元，同比下滑17.54%；扣非歸母凈利潤1.48億元，同比下滑15.83%。擬對全體股東10派8元。

分季度數據看，該公司業績呈現逐季加速下滑態勢：一季度歸母凈利潤尚為5511萬元，第四季度已降至1612萬元，僅為Q1的29%。

公司在年報中主動披露了利潤下降的主要原因，歸納為以下四點：

1.越南生產基地“產能爬坡”拉低毛利率

報告期內，公司綜合毛利率為43.37%，同比下降1.85個百分點。公司明確表示，越南生產基地前期處于產能爬坡階段，未形成規模產出，導致制造成本偏高。此外，上游主要材料價格同比降幅收窄，也對毛利率形成壓制。

值得注意的是，分地區來看，境外銷售毛利率為42.54%，同比大幅下降3.43個百分點，而境內銷售毛利率僅微降0.10個百分點。越南基地對境外業務的成本沖擊顯而易見。

2.研發費用持續高增，侵蝕利潤

2025年，公司研發費用達1.46億元，同比增長24.61%，研發費用占營業收入比重從10.36%提升至11.95%。公司在高帶寬示波器、射頻儀器、紅外熱成像等領域持續投入，但在研項目尚處于早期階段，短期內難以轉化為收入。

3.銷售與管理費用同步上漲

銷售費用：1.31億元，同比增長11.63%，主要因銷售人員增加及職工薪酬上漲；

管理費用：9246萬元，同比增長18.30%，同樣源于人員擴張及折舊增加。

4.股權激勵費用大幅增加

報告期內，公司確認股份支付費用1257.5萬元，對歸母凈利潤產生較大影響。但即使剔除該影響，調整后凈利潤為1.61億元，同比仍下降14.45%。

現金流驟降74%：經營“造血”能力受考驗

最令投資者擔憂的信號來自經營活動現金流量凈額：從2024年的1.94億元驟降至2025年的5041萬元，降幅高達74.01%。

公司解釋稱，主要系支付貨款較上年增加、員工人數增加導致職工薪酬支出上升。結合財報數據：存貨從3.70億元增至4.80億元，增長29.73%，大量資金沉淀在庫存；應收賬款維持在1.64億元高位，回款效率未見明顯改善。這意味著，盡管收入增長，但公司實際到賬的現金并未同步增加，現金流壓力不容忽視。

公司高管層“逆勢”漲薪

歷年年報反映，雖然該公司2025年的凈利呈現下降趨勢，但公司高管的薪酬卻“逆勢上漲”，董事長、副總經理、核心技術人員等高管2025年的年薪較2024年均有10%左右幅度的漲薪。

例如，該公司董事長、總經理洪少俊的薪酬由2024年的240.81萬元（稅前），漲至2025年的263.79萬元（稅前）；副董事長、副總經理、核心技術人員洪少林的薪酬由2024年的約200萬元（稅前），漲至2025年的221.37萬元（稅前）；董事、副總經理、董秘周建華的薪酬由2024年的51.94萬元（稅前）漲至2025年的56.07萬元（稅前）。

還有公司董事、副總經理、財務總監張興，董事、核心技術人員楊志凌和孫喬等高管2025年度的年薪與2024年度相比也都有10%左右幅度的提升，漲薪幅度不等。

資產結構變化與投資能力下降

年報還反映出該公司其他一些財務方面存在的問題。

1.投資活動現金流由正轉負

公司2025年投資活動現金流凈額為-1132萬元，而上年為-2.11億元（負值收窄主要因上期基數較高）。但值得注意的是，公司收回投資收到的現金從上期的8774萬元降至0，同時支付其他與投資活動有關的現金（主要為理財）為6.59億元，理財規模收縮，資金使用效率值得關注。

2.貨幣資金大幅縮水

期末貨幣資金僅7409萬元，較上年末的2.23億元下降66.76%。公司解釋系償還長期借款及現金分紅所致。但貨幣資金降至不足1億元，對于一個年收入超12億元的企業而言，短期支付能力和財務彈性明顯減弱。

3.短期借款激增

短期借款從期初的5.08萬元飆升至5011萬元，增幅達984倍，公司通過短期信用借款補充流動性，反映出資金壓力。

4.境外資產占比高，匯率風險敞口大

截至期末，境外資產規模達4.31億元，占總資產26.01%。公司境外銷售以美元結算為主，匯率波動對利潤影響顯著。報告期內財務費用中匯兌凈收益為327.6萬元，但匯率雙向波動風險始終存在。

優利德4月24日還發布2026年一季報，季報顯示，公司一季度實現營業收入3.95億元，同比增長26.98%；歸母凈利潤7256.39萬元，同比增長31.68%；扣非歸母凈利潤7170.38萬元，同比增長33.58%。公司在財報中解釋凈利增加的原因，主要為公司越南生產基地已于2025年第四季度實現批量生產與交付，報告期內營業收入同比增加，主營業務毛利率為46.59%，同比增加3.48個百分點。