全球電解液溶劑出貨六連冠，石大勝華經營現金流三年入不敷出，擬構建A+H雙融資平臺|港E聲

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作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年4月1日，石大勝華新材料集團股份有限公司（以下簡稱“石大勝華”，603026.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為中金公司。其A股已于2015年登陸上交所主板，此次赴港旨在構建“A+H”雙融資平臺，加速全球化布局。

招股書披露，石大勝華前身為中國石油大學（華東）的校屬企業，是一家鋰離子電池相關材料綜合提供商，是電解液溶劑領域的參與者，是中國首家同時實現五大主要碳酸酯溶劑（EC、PC、DMC、EMC、DEC）規模化生產的企業。根據弗若斯特沙利文報告，該公司自2020年起，在全球電解液溶劑市場的出貨量連續六年排名第一。該公司將業務拓展至電解液、六氟磷酸鋰（LiPF?）及特種添加劑領域，形成了覆蓋鋰離子電池核心材料的全產業鏈布局，并正在研發硫化物固態電解質、聚醚醚酮（PEEK）等高端新材料。截至2025年年末，該公司擁有授權專利451項，主導或參與制定了1項國家標準及6項行業標準。

財務表現方面，石大勝華的收入在2023—2025年間保持穩健增長，三年收入分別為56.35億元、55.47億元、68.08億元。鋰離子電池相關材料業務是增長核心，收入占比從2023年的47.9%大幅提升至2025年的70.4%。目前，石大勝華仍在虧損，但已逐步減小。經營活動現金流在2023—2025年持續凈流出，主要由于業務擴張導致營運資金占用增加。

在技術層面，石大勝華掌握了三種制備碳酸二甲酯（DMC）的工藝路線，可根據原料和條件靈活選擇。該公司還設有“高純電解液山東省工程研究中心”等省級研發平臺。在生產層面，該公司對核心碳酸酯溶劑實現了100%自供，并回收利用生產過程中的甲醇和DMC，降低生產成本。該公司在山東、四川、湖北、福建四省布局了5個生產基地。

石大勝華與2025年全球出貨量前十的電解液制造商均建立了合作，并與某頭部電池制造商及某領先新能源車制造商簽訂了戰略合作協議。石大勝華業務與下游新能源汽車、儲能等行業的景氣度高度相關，面臨行業周期性波動風險。上游主要原材料（如丙烯、甲醇、碳酸鋰）的價格波動也對成本控制構成挑戰。

作為一家處于資本和技術密集型行業，且業務與強周期性下游綁定的公司，石大勝華面臨激烈的市場競爭，需持續高強度研發以維持技術領先。原材料價格波動、國際貿易政策變化、環境保護與安全生產等也是該公司需管理的重要風險。石大勝華此次赴港IPO，旨在利用國際資本市場進一步強化研發實力、擴大全球產能，并通過潛在并購完善產業生態。

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