熟悉世界錢幣史的朋友都知道，19世紀(jì)中葉誕生的拉丁貨幣同盟是近代史上最接近成功的一次跨國(guó)貨幣一體化嘗試。

但最接近成功，那就是最后沒(méi)成功。

是的，這個(gè)由法國(guó)牽頭，聯(lián)合比利時(shí)、意大利、瑞士等國(guó)相繼加入的貨幣聯(lián)盟一度讓歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)入短暫的黃金時(shí)代，但最終還是因?yàn)楦鞣N各樣的原因失敗了。

蘇哥之前的文章《曇花一現(xiàn)的歐元先驅(qū)！拉丁貨幣同盟的源起和消亡》就講了這件事。

拉丁貨幣同盟的體系從一開始就藏著致命的缺陷，某些成員國(guó)為了自身利益耍了一些小手段搞“薅羊毛”。

光是獲得臨時(shí)準(zhǔn)入資格的教皇國(guó)（非正式成員國(guó)），短短幾年就給同盟造成了2000萬(wàn)里拉的虧損

這么賺錢的買賣，自然其他成員國(guó)也不會(huì)放過(guò)了——誰(shuí)叫法國(guó)自己非要充大頭當(dāng)老大呢？

想當(dāng)老大總是要付出代價(jià)的，下面小弟打點(diǎn)秋風(fēng)總是管不住的。

以意大利、比利時(shí)為首的正式成員國(guó)，甚至還有瑞士商人順勢(shì)跟風(fēng)。各國(guó)跟教皇國(guó)一樣利用同盟規(guī)則漏洞，大批量鑄造銀幣，硬生生用貶值的白銀套走了法國(guó)海量的黃金儲(chǔ)備，直接將拉丁貨幣同盟推向崩潰的邊緣。

國(guó)內(nèi)很多資料對(duì)此只是一筆帶過(guò)，今天蘇哥就來(lái)給大家還原一下這場(chǎng)19世紀(jì)最經(jīng)典的金融套利大戲。

一、看似完美的同盟，藏著致命的規(guī)則漏洞

1865年12月23日，拉丁貨幣同盟在巴黎正式成立，法國(guó)憑借強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力制定了規(guī)則，這也是后來(lái)被各國(guó)瘋狂利用的關(guān)鍵。

統(tǒng)一貨幣規(guī)格，全域自由流通（20生丁以下的輔幣不行），固定金銀比價(jià)，嚴(yán)格鎖定1:15.5，銀幣與金幣可互相兌換。

這套規(guī)則的初衷是降低歐洲跨國(guó)貿(mào)易成本，打造以法國(guó)法郎為標(biāo)桿的歐洲統(tǒng)一貨幣體系。

在金銀比價(jià)穩(wěn)定的初期，一切運(yùn)轉(zhuǎn)都還算井然有序（盡管一開始某些成員國(guó)就在薅羊毛，當(dāng)一切都還在承受范圍內(nèi)）。

但誰(shuí)也沒(méi)有想到，短短幾年之后，國(guó)際銀價(jià)迎來(lái)毀滅性暴跌，整個(gè)同盟的平衡被徹底打破，薅法國(guó)羊毛的大時(shí)代正式開啟。

二、銀價(jià)崩盤，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利窗口徹底打開

1873年之后，全球白銀市場(chǎng)迎來(lái)歷史性轉(zhuǎn)折。

美國(guó)《1873年鑄幣法案》正式廢除白銀的法定貨幣地位，同時(shí)美國(guó)內(nèi)華達(dá)康斯托克大銀礦進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，全球白銀供應(yīng)井噴。

原本同盟規(guī)定的1:15.5金銀比價(jià)和市場(chǎng)實(shí)際比價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。

到1876年，國(guó)際市場(chǎng)金銀比價(jià)已經(jīng)跌到1:20，白銀被同盟規(guī)則嚴(yán)重高估，黃金被嚴(yán)重低估。

這就產(chǎn)生了一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利公式。

低成本白銀鑄幣→流入法國(guó)境內(nèi)→按官方1:15.5比價(jià)兌換黃金→黃金流出套利

只要能造出足夠多的銀幣，就能源源不斷換走法國(guó)的黃金。面對(duì)這種天上掉餡餅的機(jī)會(huì)，各成員國(guó)瞬間心動(dòng)，紛紛開始了自己的騷操作。

二、各國(guó)花式薅羊毛，手段一個(gè)比一個(gè)離譜

1.意大利，比利時(shí)：怒薅羊毛的成員國(guó)

1866年普奧戰(zhàn)爭(zhēng)后，意大利財(cái)政瀕臨崩潰，本國(guó)金銀迅速外流。

為了彌補(bǔ)財(cái)政缺口，意大利開始超量鑄造銀幣，一開始只是在輔幣上搞點(diǎn)花樣，當(dāng)隨著1873年之后的白銀暴跌，意大利開始增加鑄造5里拉規(guī)格的大銀幣用來(lái)跨國(guó)套利。（同盟對(duì)成員國(guó)83.5%銀純度輔幣鑄造量有限制，但是對(duì)于25克重，90%含銀量的主幣沒(méi)有鑄造量限制）。

?1876年意大利維克多·伊曼紐爾二世5里拉銀幣

意大利的操作大獲成功后，比利時(shí)也不甘示弱，全民一起將套利規(guī)模推向了新高度。

比利時(shí)同樣瘋狂開足馬力鑄5法郎銀幣來(lái)?yè)Q金幣，但其瘋狂程度要遠(yuǎn)超意大利。僅1873年這一年就鑄造了兩千多萬(wàn)枚5比利時(shí)法郎大銀幣！

?1873年比利時(shí)利奧波德二世5法郎大銀幣

要知道比利時(shí)當(dāng)時(shí)人口只有五百多萬(wàn)，但其鑄造的大銀幣比當(dāng)時(shí)2600多萬(wàn)人口的意大利還多。

這也是為啥絕大多數(shù)比利時(shí)利奧波德二世大銀幣現(xiàn)在那么便宜的原因——當(dāng)初鑄太多了。

?比利時(shí)人的鑄幣可謂瘋狂，當(dāng)時(shí)他們?nèi)珖?guó)也就五百多萬(wàn)人，那幾年鑄幣量卻堪比當(dāng)時(shí)3800萬(wàn)人口的法國(guó)

2.瑞士：最大的套利中間商

相比于主動(dòng)鑄幣套利的國(guó)家，瑞士的玩法更加精明。

瑞士本身沒(méi)有大規(guī)模濫鑄本國(guó)貨幣，但瑞士的商人和銀行嗅到了商機(jī)。

?瑞士的流通5法郎大銀幣鑄造量不算多

他們選擇大量收購(gòu)銀幣，集中打包運(yùn)往法國(guó)兌換黃金。

不主動(dòng)生產(chǎn)銀幣，只做套利的搬運(yùn)工，瑞士也在這場(chǎng)金融狂歡中賺得盆滿缽滿。

瑞士人具體賺了多少蘇哥不知道，只知道前些年在ebay上的法國(guó)金幣的賣家發(fā)貨地是瑞士，有傳言說(shuō)瑞士銀行的庫(kù)房里至今還有很多法國(guó)的金幣。

?1874年瑞士5法郎大銀幣

3.法國(guó)人自己也干了

在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，法國(guó)人其實(shí)是可以自由鑄幣的。

任何私人（平民、商人、富人都一樣），只要把白銀送到法國(guó)官方造幣廠（巴黎等），就可以按法定標(biāo)準(zhǔn)鑄造成5法郎銀幣。

所以法國(guó)人自己也可以參與到這場(chǎng)薅羊毛狂歡中來(lái)。

所以大家會(huì)發(fā)現(xiàn)法國(guó)1873~1876年鑄造的大力神5法郎銀幣特別多。

因?yàn)榉▏?guó)人自己也干了，他們自己也拿銀幣去換金幣。

4.非正式成員國(guó)：不受約束的躺贏玩家

這里蘇哥還要給大家補(bǔ)充一個(gè)很多人不知道的知識(shí)點(diǎn)。

像西班牙、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家，其實(shí)從未正式加入拉丁貨幣同盟，屬于非正式成員，是自己主動(dòng)對(duì)標(biāo)拉丁貨幣同盟貨幣標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，但我看國(guó)內(nèi)百科上把這些國(guó)家也歸類成拉丁貨幣同盟的正式成員，其實(shí)這是一個(gè)誤會(huì)。

?1899年西班牙阿方索十三世5比塞塔大銀幣

他們同樣采用一樣的金銀幣標(biāo)準(zhǔn)，卻不受同盟的任何規(guī)則約束。在各國(guó)瘋狂套利的年代，這些國(guó)家一樣可以毫無(wú)限制地鑄造同規(guī)格銀幣，不受發(fā)行限額、不受成色管控，持續(xù)享受貨幣體系的紅利——甚至在拉丁貨幣同盟停止鑄5法郎規(guī)格銀幣后，他們依舊在持續(xù)鑄造同規(guī)格的銀幣，這也是后世這類同規(guī)格銀幣存世量異常巨大的主要原因。

?1936年委內(nèi)瑞拉5玻利瓦爾大銀幣

四、拉丁貨幣同盟走向名存實(shí)亡

源源不斷的銀幣涌入，海量黃金持續(xù)外流，法國(guó)的黃金儲(chǔ)備遭到了毀滅性打擊。原本想要主導(dǎo)歐洲貨幣體系的法國(guó)最終成了全歐洲的 “提款機(jī)”。

為了阻止黃金繼續(xù)流失，拉丁貨幣同盟只能不斷出臺(tái)新規(guī)。

1874年，同盟首次達(dá)成協(xié)議，嚴(yán)格限制各國(guó)5法郎規(guī)格大銀幣的年度鑄造數(shù)量。

1876年，取消銀幣的無(wú)限法償?shù)匚唬辉贌o(wú)條件自由兌換。

1878年同盟正式通過(guò)公約，全面停鑄標(biāo)準(zhǔn)5法郎規(guī)格的銀幣，同盟從金銀復(fù)本位徹底轉(zhuǎn)為跛行金本位。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的拉丁貨幣同盟，因?yàn)橐粓?chǎng)全員薅羊毛的套利，徹底失去了原本的意義。

再加上后續(xù)一戰(zhàn)爆發(fā)，各國(guó)貨幣體系獨(dú)立，同盟名存實(shí)亡，最終正式解散。

回望這段歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)拉丁貨幣同盟的崩潰從來(lái)不是單純的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還有人性與規(guī)則的博弈。

法國(guó)一手打造的貨幣一體化體系最終被大家的逐利之心徹底擊穿，全民參與共同上演了這場(chǎng)19世紀(jì)歐洲最精彩的金融薅羊毛大戲。

而這些當(dāng)年用來(lái)套利的銀幣，如今也成為了錢幣收藏界的熱門入門品種。也正是得益于他們當(dāng)初的大量鑄造，我們今天才得以用非常低廉的價(jià)格來(lái)入手收藏。

這不得不說(shuō)也是一種黑色幽默了。