A股風格切換一觸即發？5月機構緊盯三大景氣主線

21世紀經濟報道記者 易妍君

“五一”勞動節假期漸行漸近，“持股還是持幣過節”這一話題的熱度再次升溫。

熱烈討論的背后，并非簡單押注假期后主要股指的漲跌，更多是市場對于合理布局A股市場的深度思考。

21世紀經濟報道記者了解到，近期，在A股行業板塊快速輪動的過程中，已有部分機構優化了持倉結構。

“近期，我們帶著播種而非收割的心態，對股票持倉做了一些調整。比如，減持了部分對美歐外需暴露過高的倉位，并加倉了算力基建、高端模擬芯片等一季報已經驗證利潤彈性的領域�！币晃凰侥既耸肯蛴浾咄嘎�。

機構調倉是否預示著市場風格的變化？5月A股配置主線何在？

4月以來，隨著中東局勢緩和，投資者風險偏好得以修復，A股重回震蕩上行區間。

據Wind統計，截至4月29日，上證指數、深證成指、創業板指、科創綜指自4月初以來分別上漲了5.54%、12.19%、15.77%、16.52%。

科技成長風格明顯占優。申萬科技（TMT）指數月內漲幅高達17.59%，遠超消費、醫藥醫療、金融地產等指數，位居申萬大類風格指數漲幅榜之首。其次是申萬先進制造指數，4月漲超6%。

同時，行業板塊持續分化，資金“抱團”涌入通信、有色、電子等高景氣賽道，消費板塊表現相對較弱。

值得一提的是，在資金“抱團”背景下，當前通信設備、半導體、自動化設備、消費電子、電網設備、電力等成交額占比和換手率均處于歷史較高分位。

疊加“五一”假期臨近，近期部分機構對持倉結構進行了優化。

“從全球視角審視，我們減持了部分對美歐外需依賴過高的倉位。因為美債利率懸于高位，疊加貿易壁壘黑天鵝頻現，我們對外需的短期想象力趨于保守，降倉是為了夜里睡得更安穩。同時，加倉了算力基建、高端模擬芯片等一季報已經驗證利潤彈性的領域。”黑崎資本研究所所長賈小龍透露。

他進一步談道，這一調整不是短期的追漲，而是對“新質生產力”從政策概念邁向產業兌現這一長期趨勢的深信不疑。

即將到來的5月，A股市場風格會否發生變化？

浙商證券研究團隊提到，4月大盤成長表現強勢。而財報季過后，業績因子定價通常明顯弱化，小市值風格或將階段性回歸。

“業績披露期通常對盈利確定性較弱的小盤股形成壓制，5月份股價和業績相關性將較4月明顯下降，業績因子定價能力明顯弱化�！痹搱F隊認為，5月可聚焦中小市值成長風格，重點關注成長、周期和穩定行業風格。

同時，中泰證券策略團隊認為，短期指數沖高概率有限，市場或以震蕩消化估值，結構方面或將迎來再平衡。

招商證券策略團隊亦指出，市場處于經濟持續修復、通脹溫和上行的環境，傳統需求端壓力仍存但結構性機會仍在。

“展望五月A股的演繹，我比上個月更加從容樂觀�！辟Z小龍認為，五月的外部擾動正在“強弩之末”。美元信用在全球多元化配置浪潮中出現了細微裂痕，而人民幣資產的比價優勢正在凸顯。

對于5月的行業配置，部分機構傾向于采取“均衡配置+聚焦業績”的策略。

招商證券策略團隊建議重點圍繞一季報業績得到驗證、景氣有望延續的領域布局。

第一，AI需求高景氣領域，如電子（半導體）、電力；第二，出口優勢制造領域，如電力設備（電池、電網設備）、國防軍工（航空裝備、航天裝備、軍工電子）；第三，漲價資源品領域，如有色金屬（工業金屬、能源金屬、小金屬）、基礎化工（化學原料、化學制品）。

考慮到日歷效應前移的特征，國海證券策略首席分析師趙陽認為，4月底即可開始關注中小盤主題行情的回歸。

從下半年產業景氣主線來看，趙陽仍然建議關注光模塊、儲能、電池材料以及存儲器等方向。

另一方面，結合潛在風險來看，有機構推薦“高低切換”策略。

“5月A股的投資機會主要集中在科技成長、景氣修復以及部分低位紅利/消費板塊�！辟Y瑞興投資高級研究員薛建明向記者指出，在把握機會的同時，必須高度警惕市場微觀交易結構惡化帶來的短期回調風險。在薛建明看來，當前最大的隱憂在于部分熱門賽道的“擁擠度”過高。

據統計，在A股市場上，成交額排名前5%的個股，交易集中度已經來到43.1%，非常接近45%的微觀結構惡化閾值。同時，TMT板塊的成交額占比也逼近40%的高位警戒線。

“這意味著熱門科技股短期內積累了大量的獲利盤，對利空消息的敏感度極高。因此，投資者切忌在當前位置盲目追高擁擠度極高的個股，應采取‘高低切換’策略，尋找那些產業邏輯順暢但前期漲幅不大、擁擠度偏低的細分領域進行左側布局�！毖鞅硎�。

中國銀河證券策略團隊也指出，科技、AI、光通信當前處于“高景氣、高估值、高擁擠”狀態，對交易能力的要求越來越高，5月更應關注業績持續超預期的細分方向，而非普漲行情。

賈小龍認為，部分賽道交易結構過熱可能帶來短期顛簸。但站在宏觀與產業共振的起點，這種波動不是撤離的信號，而是投資者以更優價格拾取籌碼的良機。操作層面，銀華基金有關人士提醒，不必過度預判市場行情，核心在于靈活應對、順勢而為。投資中要注意觀察市場風格切換信號，堅持均衡分散的配置邏輯，以理性操作從容布局。