年報數據釋放強烈價值信號，科馬材料交出上市后首份答卷

浙江科馬摩擦材料股份有限公司（證券簡稱：科馬材料；證券代碼：920086.BJ）主營業務為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發、生產和銷售，并致力于新型摩擦材料的開發應用。公司主要產品為干式摩擦片和濕式紙基摩擦片。根據生產工藝的不同，公司干式摩擦片可以分為T1產品和T2產品。2023年7月，公司T1產品正式停產，專注于T2產品。2026年1月，公司登陸北交所，4月23日，公司發布2025年年報和2026年一季報。

來源：全景網

凈利增速兩倍于營收，高毛利逆勢稀缺

2025年，科馬材料實現營業收入2.76億元，同比增長10.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8971.57萬元，同比大幅增長25.42%；扣非凈利潤8314.34萬元，同比增長21.00%。基本每股收益1.43元，同比增長25.44%。2025年末，公司總資產為72992.46萬元，較期初增長16.22%；凈資產64831.69萬元，較期初增長16.06%。

凈利潤增速接近營收增速的兩倍，清晰印證公司增長并非汽車零部件行業傳統中的“以走量換增長”而是來自產品結構升級、高端化產品占比提升，以及內部效率改善實現的真正高質量增長。

進入2026年第一季度，公司增長勢頭不減，單季營收與凈利潤均實現同比小幅上漲，上市后經營穩定性進一步鞏固。

更具行業稀缺性的是，在整車廠持續壓價、零部件企業毛利率普遍被壓縮的背景下，科馬材料2025年綜合毛利率達到50.11%，較上年進一步提升2.72個百分點，遠高于汽車零部件行業約34.48%的平均水平。其中核心產品干式摩擦片毛利率51.38%，境外業務毛利率更高達60.76%。高毛利的持續兌現，正是公司技術壁壘與產品議價權的最直接體現。

與此同時，公司財務結構健康度突出。截至2025年末，資產負債率僅11.16%，幾乎無有息負債，流動比率6.58，2025年末貨幣資金同比大增152.5%，疊加26年初上市募集資金凈額2.06億元，資金儲備充裕，抗風險能力突出。

值得一提的是，公司上市首年即推出每10股派5元的現金分紅方案，合計分紅4184萬元，以真金白銀回饋股東。

技術長線投入見效：T2工藝構筑代差壁壘，支撐高端化與高盈利

亮眼業績的背后，是科馬材料長期堅持的技術自主與工藝升級。作為國家級專精特新“小巨人”、浙江省隱形冠軍企業，公司早已在2023年全面停產傳統T1工藝，100%聚焦更高端、更環保、性能更優的干式擠浸T2工藝。

該工藝全球范圍內僅舍弗勒與科馬材料實現規模化量產，科馬材料為國內唯一玩家。依托此項核心技術，公司高端干式摩擦片可在350℃高溫下保持穩定摩擦系數，彎曲強度達70.0N/mm2以上，關鍵指標大幅優于國家標準，性能比肩國際一線品牌。

截至2025年末，公司擁有84項專利，其中發明專利12項，主導及參與多項國家與行業標準制定，研發投入連續多年占比超5%。2025年研發支出1423.71萬元，研發人員占比提升至10.67%，持續的技術投入最終轉化為產品壁壘、客戶壁壘與市場壁壘，成為高盈利的核心支撐。

此外，公司協同浙江大學、浙江奇碟汽車零部件有限公司，歷經2年攻關的“尖兵領雁”項目成功獲得驗收。該項目主要聚焦國家/省戰略目標，攻克關鍵核心技術，支撐新質生產力，是浙江省科技創新領域的核心引領工程，在浙江科技創新的賽道上屬于“硬核”級別。

雙賽道精準卡位：混動放量+出海提速，打開長期成長空間

在行業轉型與市場拓展層面，科馬材料踩中兩大確定性賽道，成長邏輯清晰。

一方面，新能源混動賽道成為核心增量。與純電動車不同，混合動力車型必須搭載裝配干式摩擦片的扭矩減振器，2025年國內混動車型占新能源汽車比重達36.2%，行業快速放量直接拉動公司產品需求。目前，公司扭矩減振器摩擦片已配套問界、長安深藍、奇瑞智界、零跑等主流混動乘用車車型，并將加速商用車扭矩減振器摩擦片專用材料的布局。

另一方面，出海賽道穩步進階。2025年公司境外銷售收入4922.8萬元，同比增長9.36%，產品遠銷中東、墨西哥、俄羅斯、埃及等市場，成為NPK集團唯一供應商，并積極爭取進入采埃孚、伊頓全球采購體系。高毛利的海外業務，不僅提升整體盈利水平，也有效分散單一市場風險。

在傳統優勢領域，商用車市場2025年產銷量同比回升超10%，AMT重卡滲透率持續提升，疊加售后市場高頻更換需求，為公司提供穩定基本盤。

客戶層面，公司已深度綁定采埃孚、法士特伊頓、福達股份、長春一東、濰柴動力等頭部一級廠商，作為采埃孚（嘉興）中國區唯一干式摩擦片供應商，客戶認證壁壘高、合作黏性強，訂單具備長期可持續性。

第二曲線蓄力：濕式業務迎拐點，國產替代空間廣闊

除干式摩擦片主業外，公司第二增長曲線濕式紙基摩擦片亦迎來明確拐點。

公司于2021年成立子公司科馬傳動正式布局該業務，重點聚焦在工程機械、農業裝備、海事船舶等非道路領域，應用場景廣闊。2025年，公司濕式紙基摩擦片業務實現收入250.41萬元，主要系下游客戶仍處于小批量驗證階段，尚未形成規模上量。2026年一季度業務出現明確拐點，單季度收入超280萬元，整體實現扭虧為盈。

目前產品已小批量供貨濰柴動力、法士特傳動、中聯重科等客戶，應用于高端柴油機、大馬力農機無級變速器等場景，伴隨客戶驗證完成與批量供貨落地，有望打開國產替代的巨大空間。與此同時，公司與中國制漿造紙研究院就“非道路領域濕式紙基摩擦材料全產業鏈國產化”戰略合作的達成，將助力公司加快實現國家關于關鍵基礎零部件及材料自主化的戰略目標。

未來，公司將以“干式做強、濕式做大”為方向，持續推進募投產能升級與研發中心建設，在鞏固商用車與混動市場優勢的同時，加速海外拓展與濕式業務放量。

結語

作為北交所稀缺的高毛利、深壁壘、穩增長制造業標的，科馬材料上市首份年報，以扎實數據證明了技術投入、產品升級與賽道選擇的正確性。在汽車零部件行業向高端化、國產化、綠色化轉型的浪潮中，公司憑借獨一無二的工藝壁壘、頂級客戶資源與雙輪驅動的成長邏輯，正從細分領域“隱形冠軍”，走向更具確定性的長期成長通道。