按摩器械龍頭去年凈利創上市以來新低，耗時七年募投項目同步終止，年度擬分紅總額為當期盈利5倍

4月29日，全球保健按摩器械龍頭奧佳華同步披露2025年年報及2026年一季報，交出上市以來最差“成績單”：2025年歸母凈利潤創上市以來最低紀錄，2026年一季度延續去年第四季度虧損態勢，并創單季度虧損新高。同日，公司宣布終止耗時7年的按摩小家電相關募投項目，同時拋出分紅總額為當期盈利5倍的高比例分紅方案，多重消息疊加引發市場關注。

業績持續承壓：四年間歸母凈利潤下跌97% 一季報虧損額創單季度新高

財報數據顯示，奧佳華2025年度實現營收50.87億元，同比微增5.25%，結束連續三年下滑趨勢；但歸母凈利潤僅1227.46萬元，同比大幅下降80.89%，不僅創下2011年上市以來最低水平，更是2007年有財務記錄以來的最差業績；扣非凈利潤首次出現年度虧損，虧損額705.17萬元，同比下降128.96%。

奧佳華盈利頹勢并非短期現象，其歸母凈利潤從2021年的4.58億元歷史峰值整體回落，截至2025年末，四年間下跌幅度達97.32%。進入2026年，公司業績表現并未好轉，一季度總營收12.76億元，同比增長11.16%，但營收增長未能轉化為利潤，當期歸母凈利潤為-6613.73萬元，同比暴跌 3411.82%；扣非凈利潤-7803.01萬元，同比降幅達903.11%，均延續2025年第四季度虧損態勢且創上市以來單季度虧損新高。

公開信息顯示，奧佳華是中國領先的國際化健康產業集團，主營保健按摩（按摩椅、按摩小電器）、健康環境（新風系統、空氣凈化器）等健康產品。針對業績下滑原因與2026年發展規劃，《每日經濟新聞》記者（下稱“記者”）以投資者身份致電奧佳華證券部進行交流，接電工作人員表示，公司2025年營收較之前是增長的，利潤下降主要是第四季度帶來的產品結構調整，毛利率下降，同時公司的產品品類（按摩器具）是可選型耐用消費品，特別是按摩椅也算是比較大的支出，在當前經濟環境下，消費者消費意愿更為謹慎，但行業需求仍長期存在。后續也要看整體環境的發展情況，公司一方面先做好經營管理，另一方面加大產品研發與拓展，豐富按摩產品的適用場景和種類。

業務拓展方面，記者注意到，2025年底奧佳華加快推進具身智能產業布局，并穩步推進相關規劃項目持續落地：2026年1~2月，公司相繼成立全資子公司奧佳華機器人及其全資子公司奧佳華外骨骼機器人，探索具身智能垂直領域場景化應用落地。截至目前，奧佳華機器人已通過基金投資具身智能標的企業星海圖，借此增進行業認知，研究未來可能的布局路徑與合作方式。那么，公司2026年是否會重點向具身智能方向轉型？上述工作人員表示，具身智能目前還處于比較早期的研究階段，公司主營業務還是按摩器具，研發相關方向也要跟公司主營業務相結合，2026年能否實現商業化還無法確定，因為還沒有一個具體的產品落地。

業績低迷在二級市場反應明顯。年報披露當日，奧佳華股價大跌5.27%，截至4月30日收盤，最新股價5.76元/股，總市值約35.93億元�；仡櫄v史走勢，公司股價從2021年的歷史高位21.37元/股（前復權）一路下跌，目前在近五年歷史低位區間橫盤震蕩。

耗時七年募投項目三度延期后終止 已建成廠房用途暫未明確

在業績承壓背景下，奧佳華于4月29日同步宣布終止2019年可轉債重要募投項目——漳州奧佳華智能健康產業園區，并將該項目剩余募集資金1.05億元永久補充流動資金。

據了解，該項目由奧佳華間接持股100%的子公司漳州奧佳華智能健康設備有限公司實施，設計生產能力為年產1560萬臺按摩小電器，旨在擴充產能，搶占市場份額，進一步提升競爭優勢。該項目募資承諾投資總額4.45億元，截至2026年3月31日累計投入3.84億元，投資進度86.36%，但始終未能正式投產。

注：公司公告截圖

公開資料顯示，該項目最初計劃2020年12月達到可使用狀態，卻歷經三次延期。2021年，公司公告稱受疫情等不利因素影響，首次將項目延期至2022年12月；2022年底，再次以相同理由宣布延期至2024年12月；2024年10月，第三次宣布延期至2026年12月，延期原因則是受全球宏觀經濟等因素影響。如今，距第三次擬定的可使用時間還有7個多月，公司最終宣布終止該項目。從募資啟動至今，該項目已耗時7年。

對于終止原因，公司表示，一方面全球經濟復蘇乏力，按摩器具行業市場需求持續承壓。另一方面，公司已啟動越南工廠建設，現已建成按摩小電器、健康環境合計540萬臺/年產能，疊加國內原有產能，已可充分滿足市場需求；若繼續投產將造成資源浪費，且難以實現預期經濟效益，可能導致階段性產能過剩，不符合項目成本效益原則。

根據公司公告，該項目目前已建成項目廠房及配套設施，公司將根據未來市場形勢變化及經營發展需求另行安排。廠房閑置是否會造成公司資源浪費？后續安排是否已有規劃？上述工作人員表示，公司是已經建好了廠房，但尚未采購設備，也是考慮到市場方面的一些問題，所以還有一定的剩余募集資金。接下來廠房要如何安排，目前還不確定。

連續四年高比例分紅，實控人四年間合計可獲分紅近2億元

相較于業績的持續低迷，奧佳華推出的高比例分紅方案更受市場關注。按照公司2025年度利潤分配預案，擬每股派發紅利0.1元（含稅），預計現金分紅總額6237.39萬元，占當期歸母凈利潤的比例高達508.16%，分紅規模遠超當期盈利水平。

記者梳理發現，這已是奧佳華連續第四年實施高比例分紅。2022年至2025年，公司分紅比例分別達183.33%、181.24%、97.06%和508.16%，除2024年外，其余三個年份的分紅規模均超過當年度歸母凈利潤。總體來看，2022年至2025年，公司歸母凈利潤累計約2.82億元，而同期累計現金分紅總額約4.99億元。

針對業績承壓下仍堅持高比例分紅的疑問，上述工作人員解釋稱，根據規則，公司按照合并報表和母公司報表可分配利潤孰低的標準決策分紅方案。2025年分紅總額超過當年凈利潤的100%，但并沒有超過年末累計未分配利潤的50%，前幾年分紅比例也沒有說特別高，都是在規則范圍內的。同時也希望通過分紅與投資者分享公司成長收益，給投資者更多信心，公司還是有比較好的經營和盈利能力。該工作人員同時表示，高比例分紅目前不會對公司的資金使用等造成影響。根據公司公告，截至2025年末，奧佳華合并報表累計未分配利潤為19.08億元，母公司累計未分配利潤為1.38億元。

從股權結構來看，公司董事長兼總經理鄒劍寒和副董事長兼常務副總經理李五令為公司前兩大股東，亦是公司創始人、實際控制人，二人分別持股約20.47%、18.03%。近年來二人的持股數量未發生變動，分別持股1.28億股、1.12億股。按每股股利和持股數量計算，2022年以來，二人累計可獲得分紅金額分別約1.02億元、0.9億元（含2025預分配金額，含稅），兩人合計獲得分紅近2億元。

注：公司公告截圖

根據公司年報，董事長鄒劍寒1969年出生，現年57歲；副董事長李五令1956年出生，現年70歲。二人后續是否有退休或退居二線的相關計劃？上述工作人員表示，暫時沒有告知公司這方面的計劃，后續若有公司會根據相關規則進行公告。