比亞迪一季報：1502億元營收背后的三個質變

2026年4月28日晚，比亞迪發布一季度業績，營收站上1502億元高地。

財報數據顯示，一季度比亞迪歸母凈利潤為40.85億元。真正標志比亞迪中長期走向的，是毛利率、單車均價和海外占比這三個核心指標正在發生的同步質變。

比亞迪正在從一家依賴國內規模效應的“銷量冠軍”，轉向一家依靠全球定價權和技術代際優勢驅動的“價值冠軍”。

01 打造向上的壓艙石

從研發到產品的閉環正在加速

財報顯示，一季度，比亞迪研發費用達113億元，較同期凈利潤高72億元，累計研發投入已突破2500億元。同期比亞迪的歸母凈利潤為41億元，“研發高于凈利潤”的格局在過去四個季度中持續上演。

但更值得關注的是，高強度的研發投入正以前所未有的速度轉化為產品的代際優勢。

2026年3月初，比亞迪發布了第二代刀片電池及閃充技術，常溫下10%至70%充電僅需5分鐘，零下30℃極寒環境也只比常溫多3分鐘。

在2026年北京國際車展上，比亞迪包下E3整館，全品牌齊聚北京車展，將技術展示推向極致。

展館內設置了零下30℃低溫艙，現場實測第二代刀片電池的極寒閃充能力；天神之眼5.0輔助駕駛、易三方/易四方平臺等硬核技術悉數亮相。不僅如此，大唐EV在車展期間預售24小時訂單突破3萬臺，創比亞迪預售新紀錄，標志著品牌向上再進一步。

從巨額研發投入到代際技術領先，再到產品的快速普及與品牌上攻，這套技術閉環的運轉效率，正成為比亞迪穿越周期的核心壓艙石。

02 海外增長不只是增量

是盈利模型的升維

當國內市場競爭白熱化，海外市場已成為比亞迪結構性改善盈利模型的關鍵支點。

2026年一季度，比亞迪海外銷量達31.98萬輛，同比增長55%，在總銷量中的占比歷史性地達到46%，海外業務快速崛起。這意味著，每賣出兩輛車，就有一輛銷往海外。

海外不僅是增量市場，更是“定價權市場”。

得益于更高的產品溢價，比亞迪海外業務毛利率顯著高于國內。交銀國際研報顯示，一季度其單車平均售價（ASP）提升至約16.3萬元，同比提升19%，主要受海外高價值車型帶動。正是海外占比的提升，推動比亞迪一季度整體毛利率達到18.8%，較去年第四季度提升1.4個百分點，創下近一年新高。

比亞迪已將2026年海外銷量目標從130萬輛上調至150萬輛。國際投行對此給出了積極預期。

高盛預測，海外市場將成為比亞迪未來十年的核心增長引擎，2026至2035年海外銷量有望達到150萬至350萬輛。摩根士丹利預測2026年比亞迪海外銷量將達到160萬至180萬輛，年增長率可達68%至89%，同步給出“增持”評級與H股130港元目標價；野村指出強勁的海外銷售有效緩解了國內市場的疲軟；花旗則將比亞迪繼續列為“行業首選”。

市場審視比亞迪的目光正在改變。從過去緊盯月度銷量榜首，轉向關注其毛利率能否持續修復、海外占比能否突破50%，以及技術代差能否持續轉化為產品護城河。這或許比單純的利潤數字更能定義這家全球新能源冠軍的下一程。

*本文內容僅供參考，不作為投資建議。