油服巨頭預警油價永久抬升，美汽油價將破4.3美元-加侖

哈里伯頓4月21日發了2026年Q1財報，SLB 4月24日緊跟發了2026年Q1財報。兩家公司的電話會上都談到了同一個意思，油價不會很快回到沖突前的水平，會在更高的位置維持更長的時間。

這種話由油服公司說出來可信度更重，因為它們是離原油最近的產業鏈，它們的客戶全是產油國和油氣公司，誰在投錢、誰在押注油價，它們看得最清楚。

油服公司并不是產油的，是給產油國和油氣公司提供鉆井、壓裂、固井、測井、完井等技術服務的。

它們的訂單一年提前看，三年提前預判，五年提前布局。

所以當油服公司用結構性這種詞的時候，可想而知未來的油價會怎樣

哈里伯頓是市值343億美元的美國油服巨頭，CEO Jeff Miller在4月21日的電話會上說，中東局勢會對全球能源行業產生重大且持久的影響。

他的原話是這樣，能源安全已經不再只是一個談資，每個國家都需要采取行動來保證油氣的可靠供應。

Miller接著說，從大局來看，全球油氣基本面比60天前要緊張得多，生產和庫存的恢復不會是一個快速或簡單的過程。

60天前是個時間錨，對應的是2026年2月底中東局勢的劇變。Miller的意思是這次沖擊已經把全球油氣供需的中樞位置抬上去了，而且很難再跌下來。

三天后的4月24日，市值827億美元的SLB開了2026年Q1財報電話會。SLB管理層的措辭跟哈里伯頓基本對齊，預計沖突后的液體大宗商品價格會維持在沖突前水平之上。

SLB把背后的邏輯解釋得更細，基礎設施受損和生產中斷帶來短期供應擾動，地緣政治風險溢價不會很快消化，沖突期間被消耗的戰略儲備需要補充。這三個因素疊加，構成了油價新的支撐位。

SLB還預期上游投資會有結構性回流，短周期項目（北美和拉美）和長周期項目（深水海上）會同步增加，2027年和2028年上游市場會出現廣泛復蘇。

一家是油田服務的全球第一，一家是全球第二，用了幾乎相同的措辭，給出了幾乎相同的判斷。

油價上漲在歷史上不是新鮮事，每一次中東動蕩，市場的本能反應都是先漲后跌。

1990年8月伊拉克入侵科威特，油價從15美元每桶飆升到40美元，但美國主導的聯軍在5個月內推翻了伊拉克對科威特的占領，油價用了不到一年就回落到20美元附近。

2003年3月美國發動伊拉克戰爭前，市場恐慌把布倫特推到37美元，但戰爭比預期順利，5月布什宣布主要戰斗結束，油價兩個月內就回到了28美元。

2011年2月利比亞內戰爆發，作為非洲第三大產油國，利比亞原油產量從160萬桶每天斷崖下跌到不足10萬桶每天，但全球庫存夠厚，沙特等國快速增產對沖，油價短期突破125美元后年內回到90美元附近。

沖突有邊界，供應能修復，溢價會消化，這是過去三十多年中東動蕩的常規劇本。

這一次不一樣。

2026年2月28日，美國和以色列對伊朗的核設施和彈道導彈設施發動了一系列空襲，伊朗的回應是封鎖霍爾木茲海峽。和平時期，全球大約五分之一的原油及原油產品要經過這條海峽運輸。封鎖開始之后，伊拉克、沙特、科威特、阿聯酋、卡塔爾、巴林集體減產，3月份合計停產750萬桶每天，4月份增加到910萬桶每天。

布倫特原油3月8日首次突破100美元每桶，3月峰值達到126美元每桶。國際能源署把這次封鎖稱作全球油市歷史上最大規模的供應中斷。

這次沖擊的特殊性在三個地方。

第一是供應中斷的體量。20%是個什么概念？2022年俄烏沖突后歐洲對俄油的禁運影響的是全球大約5%到7%的原油貿易，那次沖擊把油價從80美元推到了120美元。這次的體量是上次的三到四倍。

第二是基礎設施真的被打了。打擊目標不只是港口和管道，還有伊朗的核設施和彈道導彈設施，這種破壞的修復周期是以年為單位的，不是以月為單位的。1981年以色列空襲伊拉克奧西拉克核反應堆，伊拉克核計劃被打斷了大約十年，這是歷史上最直接的參照。

第三是戰略儲備已經在持續消耗。美國戰略石油儲備過去幾年已經從7億桶高位降下來，歐洲、日本、韓國的儲備也在歷次釋放中削減。沖突一來，幾個主要消費國的安全墊都比2003年或者2011年薄得多。

油服公司的判斷依據主要是看訂單情況！

SLB在電話會上說，預期上游投資會出現三個結構性變化。各產油國會優先推動供應多元化，各國會加大本國資源勘探和開發的投入，沖突平息后會啟動戰略儲備的補充。

這三件事都意味著上游鉆井、壓裂、油田服務的訂單在中期會持續增加。

具體投向也開始清楚。短周期項目主要在北美和拉美，這些地方鉆井周期短，6到12個月就能見產量，是應對短期供應缺口的首選。長周期項目主要在深水海上，巴西的鹽下層、圭亞那的深水、西非的幾個新區塊，從決策到出油要四到六年，是給2028年之后的供應做鋪墊的。

SLB在電話會上還提到，2026年全球深水油氣項目的資本支出已經超過1000億美元，最終投資決定（FID）管道在持續增厚。這個數字本身就說明了產業的態度，錢已經在往長周期項目里押了。

哈里伯頓的Jeff Miller在電話會上說了一句很直白的話，哈里伯頓會在這個市場中蓬勃發展。

這話已經體現在股價上。SLB年內股價漲了將近40%，哈里伯頓漲幅更大，遠遠跑贏標普500。市場已經開始按上游投資周期重啟給油服板塊定價。

但這里有一個非常詭異的對照，上游產業鏈的繁榮，是建立在下游消費者承擔更高油價的基礎上的。

美國汽油價格已經突破了4美元。EIA的周度數據顯示，4月17日全美普通汽油零售均價是4.076美元每加侖，4月16日是4.09美元。EIA最新的短期能源展望預計，2026年4月的月均零售價峰值會接近4.30美元每加侖，全年均價3.70美元每加侖。

特朗普在最近一次記者會上的措辭是，美國人應該預計汽油價格會在一段時間內維持在高位。

這個一段時間，按哈里伯頓和SLB的口徑來算，至少要持續到2027年。

上一次美國汽油均價大幅突破4美元是2022年俄烏沖突之后那一輪，那次高位只維持了幾個月就回落了。這次的不同之處在于，2022年的高油價是沖突外溢加上疫情后需求反彈疊加，沒有海運通道被封；這次海運通道還在被封，短期回落的概率比2022年那次低得多。

油價高位對聯邦政府其實也不全是壞事。頁巖油鉆井活動會回升，油氣稅收會增加，能源貿易逆差會縮小。但通脹和大選都是政治賬，特朗普政府現在最希望的是汽油價格回落，最不希望聽到的就是油服公司用Q1財報電話會的措辭，親口告訴市場油價回不去了。

油價在高位，上游賺錢、油服賺錢、產油國賺錢，只有中下游的煉廠、化工、航空、汽車、家庭消費者在承擔成本。可是，那又能怎么辦呢…