港股復盤｜港股大漲 高價股狂飆 大摩繼續看好中國AI路徑的“性價比敘事”

5月4日，港股市場迎來5月行情首個交易日。早盤港股漲勢強勁，午后行情雖略有降溫，但最終各類指數均有不錯表現。

截至收盤，恒生指數報26095.88點，上漲319.35點，漲幅1.24%。

恒生科技指數早盤一度收復5000點整數關，但最終收盤報4976.70點，上漲105.38點，漲幅2.16%。

市場焦點方面，高價股集體狂飆。

智譜（HK02513)漲超10%，股價報收于957港元，再次向1000港元大關發起沖擊。

消息面，4月30日，智譜發布技術博客《Scaling Pain：超大規模Coding Agent推理實踐》，公布GLM-5底層基礎設施重大工程進展：系統吞吐最高提升132%，相同硬件條件下服務能力顯著擴容。HiCache修復方案提交至SGLang開源社區。

MiniMax大漲12.62%，股價報收于803港元。

摩根士丹利亞太研究團隊近日發布研究報告，看好中國AI路徑的“性價比敘事”在ARR與估值層面的持續兌現。報告認為，中國模型的“性價比”優勢集中體現在：以美國同行15%~20%的推理成本，實現同等智能水平。在算力仍構成硬約束的前提下，中美頂尖模型在Artificial Analysis智能指數上已基本齊平——MiniMax M2.7、智譜GLM-5.1、Moonshot K2.6、DeepSeek V4均位于50分-54分區間。摩根士丹利據此判斷，中美AI差距已收窄至3個月~6個月。摩根士丹利明確預期，MiniMax在M3模型升級后或將啟動價格重大上調。同時，摩根士丹利大幅上調智譜和MiniMax目標價。其中，MiniMax目標價由990港元上調至1100港元。

在港股高價股序列中，上周剛剛上市的曦智科技大漲15%，股價報收于938港元，盤中創出998港元的上市新高。

其他方面，恒生指數成分股中小米集團漲超6%，信義光能漲超5%、恒基地產漲幅居前；銀河娛樂、中國石油股份、中國海洋石油跌幅靠前。恒生科技指數成分股中華虹半導體漲超6%、阿里巴巴漲超4%；蔚來跌超2%。

展望后市：

招銀研究指出，在地緣環境趨于緩和的主流預期下，港股企業盈利基本面有望邊際修復，疊加美元指數回落釋放的海外流動性紅利，市場整體將維持震蕩抬升格局。但行情上行節奏平緩，整體行情強度或將落后A股。

結構層面關注三大配置方向：一是AI硬科技賽道。恒生科技指數硬科技純度偏低，走勢同時受美股軟件板塊與國內消費內需雙重影響，后續雖有修復空間，但上行彈性相對有限；二是能源板塊。新舊能源品種受益于中東地緣格局變化，貼合全球能源安全長期邏輯；三是高股息資產，防御屬性突出、現金流穩定，適合作為底倉長期配置。

光大證券認為，港股市場反彈動能延續，科技與高端制造板塊具備雙擊潛力。恒生指數及科技指數4月均實現正向反彈，地緣緩和與外圍市場提振風險偏好。重點推薦電子產業鏈標的，ASMPT、華虹半導體、建滔積層板等受益半導體周期復蘇與AI算力擴張，匯聚科技等電力設備標的受益新能源出海加速，估值與盈利有望同步提升。

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