券商一季度重倉路徑曝光：左手高股息防御，右手科技成長進攻，大金融成壓艙石

財聯社5月5日訊（記者 王晨）隨著上市公司一季報披露大幕的落下，作為市場重要專業機構投資者的券商，最新持倉動向也隨之浮出水面。

截至3月31日，券商（含證券公司及其投資子公司、另類投資子公司等）共現身超過340只A股的流通股東名單，期末持倉總市值合計高達716億元。從行業分布來看，券商重倉股廣泛分布于制造業、金融業、交通運輸、公用事業、采礦業、信息技術、文化傳媒等多個領域，金融與制造業則繼續充當持倉的基本盤。

綜合來看，券商一季度重倉調倉呈現出三條清晰的主線。

第一，防御優先，高股息資產成為共同選擇。券商增持或新進的個股大多具備盈利穩定、現金流充裕、分紅比例高的特征，這類資產不僅能夠提供穩定的現金回報，還具備一定的抗跌屬性，成為機構資金的“壓艙石”。

第二，左側布局周期底部，博取估值修復機會。券商對有色金屬、化工等部分周期股的調倉出現分化：一方面減持了前期漲幅較高或基本面惡化的個股；另一方面又在低位增持或新進了部分周期龍頭，在審視具體公司的成本優勢、供需格局和估值水平后，選擇性地進行左側布局。

第三，科技成長股冷熱不均，結構性特征顯著。新易盛、創世紀、盈方微等科技股遭遇較大幅度減持，而阿特斯、路德科技、青達環保等新能源或環保科技方向反而獲得加倉。這反映出券商更加注重細分領域的景氣度和個股估值的安全邊際，對于前期漲幅過高、估值過高的科技股，券商選擇了落袋為安；而對于處于行業底部、具備技術壁壘和成長空間的個股，仍愿意給予配置。

特點一：大金融板塊發揮“壓艙石”作用

從行業偏好的維度審視，券商在一季度的操作思路清晰，即在不確定性中追求確定性。非銀金融行業以151.09億元的持倉總額高居Wind行業榜首，這其中不乏券商之間的交叉持股以及對大型保險、期貨公司的戰略配置。

緊隨其后的是銀行板塊，持倉市值達到120.02億元。在利率環境波動與高分紅溢價的背景下，銀行股穩定的ROE與現金紅利成為了券商自營資金最理想的避風港。

具體來看，華泰證券持有的江蘇銀行期末市值高達100.84億元，占該股流通股本比例超過5%，且一季度持倉數量未發生變動，顯示其對該行長期價值的堅定看好。

中信證券持有的中信建投期末市值達到82.12億元，占流通股比例接近5.9%，同樣持倉平穩。財通證券持有的永安期貨雖然在一季度遭遇市值縮水，但持倉數量仍高達4.39億股，占流通股比例超過30%，是券商重倉股中持股比例最高的個股之一。

特點二：防御優先，紅利為矛

從券商一季度調倉來看，高股息資產成為共同防御選擇。無論是公用事業中的電力、燃氣、環保，還是交通運輸中的高速、港口、物流，抑或是制造業中的家電、醫藥、食品飲料，券商增持或新進的個股大多具備盈利穩定、現金流充裕、分紅比例高的特征。

具體來看，一季度東吳證券對中南傳媒增持1555.61萬股，兼具低估值、高分紅和穩定現金流特征。中信證券對中國廣核增持1321.40萬股，中國廣核作為核電龍頭，業績確定性高，現金回報穩定。

招商證券在一季度對粵高速A和廣州發展分別增持440.70萬股267.46萬股，兩只個股分別屬于交通運輸和公用事業，均具備收費公路或電力資產帶來的穩定現金流特性，分紅記錄良好。

一季度券商重倉股中，不少個股獲得兩家甚至三家券商的共同青睞，濟川藥業是最典型的例子，分別被興業證券、東吳證券、國元證券三家公司持有，三家合計持有超過3456萬股，占流通股比例超過3.7%。濟川藥業作為中藥兒科用藥龍頭，業績增長穩健，現金流充沛，分紅比例較高，成為券商眼中兼具成長與防御屬性的稀缺標的。

此外，像被國投證券和招商證券同時重倉的蘇泊爾，招商證券和國泰海通證券同事持倉的洪城環境，國泰海通、東興證券、東方證券三家券商的同時重倉的內蒙華電，都是盈利穩定、股息率高的優質資產。

特點三：防御與進攻并舉，左側布局周期與科技

在防御之余，券商對于硬科技與醫藥的進攻性配置并未減弱。硬件設備行業以55.28億元的市值位列第三，顯示出在AI基礎設施建設與半導體國產化浪潮下，券商對硬科技賽道依然維持了高度的敏感性。

在持倉市值變動和倉位數量增加的前列，機械設備（天地科技、今創集團）、電氣設備（阿特斯、錫華科技）、汽車零部件（威孚高科）等細分領域占據了半壁江山。特別是半導體和軟件開發賽道，券商通過二級市場買入和參與戰略配售等途徑積極收集籌碼。

醫藥生物板塊以46.06億元的規模緊隨其后，雖然醫藥行業經歷了較長時間的估值修復，但券商在這一時點選擇重倉，顯然是看中了部分生物醫藥龍頭在業績反彈與創新藥放量方面的潛力。

此外，券商還在低位增持或新進了部分周期龍頭，如中國石化、盤江股份、天地科技、威孚高科等。食品飲料與化工板塊也分別獲得了超過34億元的資金駐留，這種“金融+科技+消費”的均衡配置模式，有效分散了單一市場波動帶來的回撤風險。

特點四：部分周期股與科技股遭減持

券商一季度對部分周期股、化工股及前期漲幅較大的科技股進行了明顯減持。從減持股數來看，焦作萬方、恒逸石化、創世紀、盈方微、盛屯礦業等個股遭到較大幅度減倉。

中信證券對新易盛大幅減持244萬股，盡管該股曾是AI算力賽道的明星，但高位兌現利潤的沖動顯而易見。

同樣，申萬宏源對恒逸石化、焦作萬方等周期屬性較強的個股進行了較大規模的減持，分別超過1300萬股和1400萬股。盛屯礦業、創世紀等也分別遭遇中信證券超500萬股和超1100萬股的集中賣出。

東方證券對盈方微減持844.72萬股，期末持股2687.56萬股，該股屬于半導體分銷領域，一季度科技股整體調整，券商選擇收縮倉位。

特點五：戰略配售與跟投成另類子公司重要陣地

在一季度券商重倉股中，以“證券投資有限公司”或“創新證券投資有限公司”名字出現的持股主體不在少數。這些券商另類投資子公司通常參與科創板、創業板公司的戰略配售或跟投，其持股行為往往具有長期性和鎖定期的特點，與自營盤的靈活調倉有所區別。

海通創新證券投資有限公司一季度出現在智翔金泰、日聯科技、中研股份、燦芯股份等多只個股的股東名單中，且多數持倉與上期持平或僅有小幅調整。這些公司多為生物醫藥、半導體、新材料等硬科技領域，體現了在科創賽道上的長期布局。

中信證券投資有限公司則出現在航材股份、中科微至、安杰思、博納影業、愛迪特、博科測試等多只個股的名單中。上海東方證券創新投資有限公司持有成大生物170萬股未變，持有日聯科技160.06萬股未變。

申銀萬國創新證券投資有限公司持有華豐科技345.74萬股未變，中郵證券投資（北京）有限公司持有中郵科技170萬股未變，深圳開源證券投資有限公司持有中創股份106.25萬股。