五一節后怎么走？機構詳解A股、港股配置主線

財聯社5月5日訊（財聯社記者 趙昕睿）5月市場會如何演繹？在當前一季報披露收官、外部事件與地緣擾動、DeepSeek技術沖擊等多重關鍵因素交織下，多家機構在五一期間對5月A股及港股走勢展開研判。

不少機構提示，當前市場存在結構過熱隱患，應適度進行“高低切”，建議均衡配置。與此同時，政治局會議定調、一季報業績驗證及外部市場不確定性，也成為多數機構解讀5月布局主線時重點關注的核心維度。

中信建投認為，市場機會主要集中在A股的結構性機會、港股的低估值、美股的AI敘事以及部分量化策略上。風險則來自板塊擁擠度、地緣沖突反復。資產配置仍需要做好地緣沖突加劇的風險評估，通過多資產、多策略的搭配實現組合的穩健性與收益性平衡。

5月配置主線有哪些？需關注外部風險、一季報驗證

當前美伊談判仍在持續，5月中旬還將引來沃什就任美聯儲主席、特朗普訪華（預期）等關鍵事件，市場一些觀點認為，5月關鍵變量似乎仍在外部。

從外部風險來看，東方財富證券分析，霍爾木茲海峽是目前全球資本市場最核心的宏觀變量，能源價格成為市場定價的核心變量。

若美伊談判取得積極進展、特朗普訪華落地順暢，疊加沃什釋放偏鴿政策信號，將驅動油價回落、外需預期邊際改善，市場降息預期也將重新回歸，在此背景下，科技主線以內部輪動為主，同時可適度增配黃金、有色、以及制造等泛外需賽道；若地緣與外交事態趨于惡化，則宜收縮整體倉位、重回杠鈴投資結構，聚焦高景氣確定性賽道與高股息防御類品種。

配置方向可關注AI算力基礎設施、戰略漲價資源、汽車智能化產業鏈、高股息防御資產等4大主線。

招商證券、富國基金、浙商證券核心觀點則均從一季報驗證期收官解讀配置方向。

招商證券5月核心觀點建議圍繞一季報業績驗證與景氣延續方向展開，可重點關注：AI需求高景氣領域，如電子（半導體）、電力；出口優勢制造領域，如電力設備（電池、電網設備）、國防軍工（航空裝備、航天裝備、軍工電子）；漲價資源品領域，如有色金屬（工業金屬、能源金屬、小金屬）、基礎化工（化學原料、化學制品）。

富國基金認為，隨著一季報驗證期收官，業績空窗期開啟，4-5月的宏觀環境和產業催化或偏順風。“重現實”特征下市場新錨定點的可能線索是：一是政治局會議三大產業主線，基建六張網、科技自強和能源資源安全；二是高景氣的能源資源與科技擴散；三是出口制造增長的電力設備/軍工；四是PPI漲價信號中的上游如部分有色金屬/化學原料/化學制品。

浙商證券表示，5月機會或將從大盤成長擴散到小盤和紅利風格，可把握“算力+能源資源+其他”三條主線。一是算力方向，關注國產化加速的電子；二是中東沖突導致原油價格中樞抬升，關注能源安全和重要資源；三是5月為財報和政策的真空期，關注小盤成長屬性較強的計算機，以及政策和產業雙催化的人形機器人（機械）。

廣發證券則看好AI算力及制造業出海驅動下的結構性牛市機會，5月配置建議關注景氣成長、龍頭出海及反內卷下的供需格局改善三個方向。

政治局會議定調積極，首提基建六張網

節前召開的中央政治局會議在部署下一階段經濟工作中也體現出不少產業政策亮點，機構在研判后市時也解讀了其中可配置的主線，其中，會議首次提到“六網”基礎建設，被市場解讀為今年基建投資增速回升的主要推動力。

東方財富證券對此次會議中的產業政策進行了深入解讀，認為產業政策呈現三大亮點：一是高層定調全面推進人工智能+行動，利好算力及 AI 應用賽道；二是首提布局六網基礎設施建設；三是堅守制造業合理比重，政策側重制造業與投資端。

整體會議基調積極、重在落地、科技引領突圍。對A股而言，人工智能+、六網建設明確產業主線，資本市場維穩提振風險偏好，政策預留充足儲備，對沖后續經濟波動。

東海證券在研判中也表示，政治局會議定調以確定性應對不確定性。結合5月配置主線，該機構指出，會議關注能源安全，美伊沖突推動國內以及全球能源結構的多元化轉型，利好新能源產業鏈；同時首提“六網”，關注新老基建的彈性，以及帶動的上下游產業鏈。

港股如何看？修復階段，科技板塊具備性價比

4月以來，受地緣沖突緩和、外圍市場上漲、市場情緒好轉等因素影響，港股市場也出現反彈，呈震蕩上行態勢。多家機構認為港股正處于修復階段，并一致看好AI產業鏈機會。中信建投更是表示，港股中大量個股估值已處于歷史低位，具備顯著的戰略配置價值。

光大證券在研判中指出，港股市場整體仍處于修復通道中，這一判斷主要基于內外兩方面積極變化。一方面，國內政策持續加碼，不斷釋放積極信號。另一方面，外部擾動也在逐漸減弱。

從配置上看，當前港股科技正處估值低拉、利空出盡、資金回流、Al催化的四重共振窗口，配置價值突出。Al產業鏈催化不斷，硬件、云計算、互聯網應用等賽道景氣度上行。在業績修復與估值雙擊預期下，港股科技已具備中期配置性價比，是當前科技主線里優質的布局方向。

國聯民生證券同樣認為港股科技板塊估值具備相對吸引力，恒生科技在中期維度仍具備配置價值，但短期需關注假期擾動、外部風險偏好及權重互聯網業績驗證。

華泰證券在配置布局上給出更多方向，認為港股情緒已修復至中性水位，現階段上行空間面臨制約，建議繼續向均衡配置回歸，布局兩類確定性。第一類是現金流的確定性，包括強現金流但資本開支壓力不大的資源品，如煤炭、部分有色；低波且具有紅利屬性的品種，如部分香港本地股；處于經營周期底部附近，籌碼逐步出清的部分必需消費品。

第二類是產業確定性，AI鏈仍是能見度最高的方向，中期視角下，建議超配半導體（存儲等）。