20萬元鋰價假設回來了：儲能把2026年供需推向缺口

儲能需求爆發與供應約束收緊的雙重疊加，正將鋰價預測重新推回兩年前的高位。據追風交易臺消息，瑞銀全球大宗商品團隊在5月7日發布的最新報告中，將2026年中國碳酸鋰現貨均價預測上調18%至20萬元/噸（含增值稅），并預計5月至6月現貨價格可能觸及25萬元/噸。

在需求端，瑞銀預計2026年全球鋰需求將同比增長16%至197萬噸碳酸鋰當量（LCE），其中儲能電池（ESS）需求增速高達60%，成為本輪上調的核心驅動力。在供應端，瑞銀風險加權供給預測僅增長約13%至191萬噸LCE（含回收），由此形成約6.5萬噸LCE的供需缺口。

供需缺口的確立直接推動了個股盈利預測的大幅修正。瑞銀將旗下中國鋰業覆蓋標的2026年盈利預測上調10%至40%，較市場共識高出56%至211%；同步上調贛鋒鋰業A/H股、天齊鋰業及青海鹽湖股份目標價，并維持全部覆蓋標的"買入"評級。

值得關注的是，瑞銀認為中國鋰業股票當前隱含的碳酸鋰價格約為17萬元/噸（含增值稅），而5月7日SMM數據顯示現貨報價已達19.05萬元/噸。這一定價差距意味著，若鋰價預測兌現，相關股票存在顯著重估空間。

儲能需求跳升60%，成為價格上修核心邏輯

本次上調的核心驅動因素指向三個方面：一是瑞銀對全球儲能（BESS）需求的判斷持續趨于積極；二是中東沖突推升能源價格，進而刺激電動車（EV）需求；三是中國電動重卡需求加速擴張。

在基準情景下，瑞銀預測2026年全球鋰需求同比增長16%至197萬噸LCE。其中，EV電池需求（占總需求53%）同比增長12%；儲能電池需求（占總需求17%）同比增長60%，增速遠高于EV。

瑞銀還指出，來自正極材料和電解質生產環節推算的直接鋰需求，可能高于終端市場（EV及儲能裝機）所隱含的鋰需求。這一差異背后，是能源價格上漲帶動的BESS及電動車/電動重卡需求加速，以及產業鏈在電池產品出口退稅政策退出前的提前備貨需求。

在上行情景下，瑞銀假設ESS需求同比增長80%，全球鋰需求升至204萬噸LCE，供需缺口擴大至12.3萬噸LCE，對應碳酸鋰均價25萬元/噸。

供應低于市場共識，津巴布韋禁令加劇短缺

在供應側，瑞銀的預測仍顯著低于市場共識。瑞銀2026年全球鋰供應增量預測約為21.3萬噸LCE，而市場共識區間為30萬至40萬噸LCE。

本次調整對供應預測進行了兩個方向的修正，凈結果為小幅上調1%：一方面，受津巴布韋2026年3月至4月實施鋰精礦出口禁令及潛在后續影響，瑞銀將該國鋰供應預測下調18%（相當于全球供應量的2%）；另一方面，由于江西部分礦企將在5月底或6月初停產前提前完成年度采礦配額，疊加四川鋰輝石供應擴張規模超出此前預期，瑞銀將中國鋰供應預測上調16%（相當于全球供應量的3%）。

綜合上述調整后，瑞銀對2026年全球供需缺口的判斷維持在6.5萬噸LCE。在下行情景中，若寧德時代枧下窩礦山等停產礦山重啟速度快于預期，疊加紫金礦業等新礦項目爬坡提速，供給可能形成19.8萬噸LCE的盈余，對應碳酸鋰價格均值13萬元/噸。

供應鏈庫存偏低，需求動能存在上行空間

瑞銀認為，當前需求端預測存在上行空間，核心依據是產業鏈各環節庫存均處于相對低位。

從數據來看，正極材料及電解質的計劃排產數據持續超出市場預期。從上游鋰原料和化學品到中游正極材料，再到下游電池，整條供應鏈的庫存均保持偏低水平。若下游EV及BESS供應鏈不進行主動去庫，當前強勁的產業鏈動能可能持續。

瑞銀進一步指出，這一判斷隱含了潛在風險——如果下游出現集中去庫，需求動能將被削弱。但在當前備貨邏輯與儲能需求雙重支撐下，短期內庫存順勢消化而非主動去化的概率更高。

基于更高的鋰價假設，瑞銀大幅上調青海鹽湖股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業A股、H股的盈利預測，2026年凈利潤預測較市場共識高出56%至211%。