車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

已拿下超40億融資，重卡新勢力第一股真的就要來了？！

車東西5月8日消息，日前，DeepWay深向科技股份有限公司（以下簡稱“DeepWay深向”）更新港交所上市申請文件，披露了2025年完整業(yè)績。

▲DeepWay深向上市申請書

招股書顯示，2025年DeepWay深向?qū)崿F(xiàn)收入39.61億元，同比增長101.2%，全年交付新能源重卡8020輛，較2024年的3002輛增長了兩倍多。

截至2025年底，DeepWay深向新能源重卡累計交付量已超過1.1萬輛。

▲DeepWay深向主要財務(wù)信息

在新能源重卡滲透率快速提升、干線物流和港口礦區(qū)等場景加速電動化的背景下，DeepWay深向正在成為這一輪重卡電動化浪潮中最受關(guān)注的新勢力公司之一。

從業(yè)務(wù)來看，DeepWay深向是一家成立于2020年的新能源重卡及智能公路貨運技術(shù)提供商，主要產(chǎn)品包括深向星辰、深向星途兩款新能源重卡，以及天璣·隨行、天璣·雁行、天璣·獨行和深向·天樞等智能公路貨運技術(shù)。

此次更新招股書后，DeepWay深向的上市故事也變得更加清晰，一方面，公司收入和交付規(guī)模在2025年快速增長。

另一方面，公司仍處于虧損狀態(tài)，毛利率雖然改善但仍處于較低水平。

接下來，DeepWay深向能否借助新能源重卡規(guī)模化交付、輔助駕駛及車隊運營技術(shù)商業(yè)化，跑出一條可持續(xù)盈利路徑，或?qū)⒊蔀橥饨珀P(guān)注的重點。

一、2025年收入同比翻倍 毛利率升至4.9%

最新版招股書披露了DeepWay深向2025年完整業(yè)績，其在2025年實現(xiàn)收入39.61億元，較2024年的19.69億元同比增長101.2%，若從2023年的4.26億元計算，兩年時間收入增長約9.3倍。

▲DeepWay深向財務(wù)信息

從收入結(jié)構(gòu)來看，新能源重卡銷售仍是DeepWay深向的絕對主力。

2023年、2024年及2025年，DeepWay深向新能源重卡銷售收入分別為4.25億元、19.61億元及39.27億元，占總收入比例分別為99.9%、99.6%及99.2%。

▲DeepWay深向收入構(gòu)成

與此同時，DeepWay深向的毛利率開始改善。

2023年、2024年及2025年，公司毛利分別為182.2萬元、978.5萬元及1.95億元；毛利率分別為0.4%、0.5%及4.9%。

▲DeepWay深向毛利

不過，DeepWay深向目前仍處于虧損狀態(tài)，2023年、2024年及2025年，其凈虧損分別為3.89億元、6.75億元及6.49億元。

但從虧損率來看，DeepWay深向虧損情況明顯收窄，凈虧損率由2024年的34.3%下降至2025年的16.4%。

招股書中，DeepWay深向表示，公司計劃通過增加收入、結(jié)構(gòu)性提升毛利率和運營杠桿實現(xiàn)盈利。

▲DeepWay深向現(xiàn)金流信息

現(xiàn)金流方面，DeepWay深向在2025年實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，全年經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為8.35億元，而2023年和2024年分別為凈流出7.15億元和4.30億元。

研發(fā)投入方面，2023年、2024年及2025年，DeepWay深向研發(fā)開支分別為3.52億元、3.65億元和3.87億元。

由于收入規(guī)模快速增長，研發(fā)開支占收入比例由2023年的82.7%降至2025年的9.8%。

二、新車交付持續(xù)提升 客戶基數(shù)增加

從經(jīng)營規(guī)模來看，DeepWay深向的商業(yè)化進(jìn)度在2025年進(jìn)一步提速。

2023年、2024年及2025年，公司分別交付新能源重卡509輛、3002輛及8020輛；2026年一季度，公司交付量進(jìn)一步增至1409輛，同比提升約68.3%。

客戶方面，截至2025年12月31日，DeepWay深向已向539家客戶交付產(chǎn)品，2023年、2024年及2025年分別新增34家、186家及319家客戶。

▲DeepWay提供的解決方案

其客戶包括工業(yè)和消費品快遞服務(wù)提供商、物流公司、港口和礦區(qū)運營商、銷售及服務(wù)提供商以及電池租賃公司等。

值得注意的是，DeepWay深向客戶集中度正在下降。

2023年、2024年及2025年，公司五大客戶收入占比分別為82.5%、50.7%及39.5%；最大客戶收入占比分別為34.8%、25.7%及12.7%。

這意味著，隨著交付規(guī)模擴(kuò)大，DeepWay深向客戶結(jié)構(gòu)正在從早期少數(shù)大客戶驅(qū)動，轉(zhuǎn)向更分散的市場化客戶基礎(chǔ)。

在手訂單方面，截至最后實際可行日期，DeepWay深向擁有516個積壓訂單，其中416個訂單已確認(rèn)并收取訂金，合同價值約2.156億元。

三、累計融資超40億元 Pre-IPO拿下21億融資

融資方面，最新版招股書顯示，DeepWay深向自2022年以來已經(jīng)完成多輪上市前融資，累計融資額超過40億元。

進(jìn)入上市前階段，DeepWay深向獲得的資本支持相當(dāng)密集，共獲得融資3.1億美元（約合人民幣21.07億元）。

▲DeepWay深向Pre-IPO輪具體信息

具體來看，2026年1月，Deepway深向完成首輪Pre-IPO輪融資，合計約11.2億元；2026年4月，Deepway深向再次完成一輪Pre-IPO輪融資，融資金額約9.87億元。

投資方方面，DeepWay深向股東包括百度、聯(lián)想、啟明創(chuàng)投、大灣區(qū)基金、安徽中安、普華基金、Stone、NGS Super等機(jī)構(gòu)。

▲DeepWay深向持股比例一覽

根據(jù)招股書信息，股份改制后，百度持股19.28%，聯(lián)想持股1.28%，萬鈞、上海鈞緯、北京成岳及員工激勵平臺構(gòu)成的單一最大股東集團(tuán)合計持股20.44%。

DeepWay深向創(chuàng)始人萬鈞目前擔(dān)任公司董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，DeepWay深向早期由獅橋與百度聯(lián)合成立，百度也一直是DeepWay深向的重要戰(zhàn)略股東。

四、正向定義新能源重卡成核心標(biāo)簽 智能公路貨運技術(shù)開始貢獻(xiàn)收入

從產(chǎn)品路線來看，DeepWay深向區(qū)別于傳統(tǒng)“油改電”路線，選擇從零開始研發(fā)新能源重卡平臺。

招股書中，DeepWay深向?qū)⑵浞Q為“正向定義”的新能源重卡，即圍繞電動動力系統(tǒng)、安全性和智能系統(tǒng)集成進(jìn)行整車架構(gòu)設(shè)計。

目前，DeepWay深向已經(jīng)形成深向星辰和深向星途兩款產(chǎn)品。其中，2025年推出的深向星途進(jìn)一步擴(kuò)展了DeepWay深向的產(chǎn)品組合，并貢獻(xiàn)相對較高的毛利率。

▲DeepWay深向兩款車型

在核心技術(shù)方面，DeepWay深向強(qiáng)調(diào)三電系統(tǒng)的自研自產(chǎn)能力，包括電池、電驅(qū)和電控等關(guān)鍵系統(tǒng)。招股書行業(yè)資料也指出，核心零部件自研有助于降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品競爭力，并增強(qiáng)對客戶需求的響應(yīng)能力。

智能公路貨運技術(shù)也是DeepWay深向重點布局的方向。公司已經(jīng)推出天璣·隨行、天璣·雁行、天璣·獨行及深向·天樞等技術(shù)產(chǎn)品。

其中，天璣·隨行已在2025年5月起成為DeepWay深向交付車輛的標(biāo)準(zhǔn)配置。截至2025年12月31日，搭載該系統(tǒng)的卡車已交付超過6000輛。

該系統(tǒng)主要面向輔助駕駛場景，具備前向碰撞預(yù)警、車道偏離預(yù)警、自動緊急制動、自適應(yīng)巡航控制、智能巡航輔助等功能。

天璣·雁行則是DeepWay深向的智能編隊運輸系統(tǒng)，面向港口、礦區(qū)、點對點干線等固定路線運輸場景，可實現(xiàn)“前車有人駕駛、后車自動跟隨”的編隊運輸模式。目前，該系統(tǒng)已完成核心功能開發(fā)與技術(shù)驗證。

▲DeepWay深向編隊行駛

更重要的是，DeepWay深向的智能公路貨運技術(shù)已經(jīng)開始產(chǎn)生收入。招股書顯示，2025年DeepWay深向“其他”收入為125.7萬元，主要來自天璣·隨行及天璣·雁行。

根據(jù)灼識咨詢資料，截至2025年12月31日，DeepWay深向是全球首家通過智能公路貨運技術(shù)實現(xiàn)訂閱收入的新能源重卡公司。

結(jié)語：新能源重卡進(jìn)入規(guī)模化競爭

從行業(yè)背景看，公路貨運行業(yè)平均利潤率不足10%，而貨運車輛雖然占中國公路車輛總數(shù)不足10%，卻造成近25%的公路交通事故。

行業(yè)長期面臨高碳排放、高總擁有成本和安全風(fēng)險三大痛點也是新能源重卡加速滲透的重要原因。

不過，新能源重卡市場競爭也在加劇。如果此次能夠成功登陸港股，DeepWay深向?qū)@得更多資本支持，用于新能源重卡持續(xù)研發(fā)、智能公路貨運技術(shù)商業(yè)化、銷售及售后網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

對這家公司來說，下一階段真正的看點，是能否在新能源重卡從“政策驅(qū)動”走向“運營效率驅(qū)動”的過程中，把車輛、技術(shù)和運營生態(tài)打通，形成持續(xù)降本的商業(yè)閉環(huán)。