5月6日晚，飛利浦披露了2026年第一季度財報。至此，三大跨國醫械巨頭“GPS”一季度業績悉數亮相，幾大巨頭在中國市場開局不利，業績全線下滑：

GE醫療中國區營收5.67億美元，同比減少4.4%；西門子醫療營收約6.4億美元，同比下滑4.8%；飛利浦盡管未公布具體數字，但是其管理層在電話會上直言“中國區超聲和CT業務沖擊十分明顯，導致精準診斷業務表現疲軟”。

“GPS”中國區業務下滑并非偶然，自2024年開始，“GPS”中國區業績就已有趨勢。那時三家都有統一的說辭：部分診斷與治療業務因招標延遲和集中采購競爭加劇，增長受限；低價的本土替代對行業造成擠壓。

但到了今年，這個說法可能就站不住腳了，因為GPS們口中“搶他們生意”的本土企業，業績也在下降。

邁瑞醫療曾是中國本土醫療器械企業的“增長神話”，連續八年實現超20%的營利雙增，然而去年邁瑞交出了上市以來最差的成績單，其中國內市場營收大幅下降30%。今年一季度國內市場營收繼續下降超11%。

如今的醫療設備行業已經不是誰搶了誰生意的問題，而是全面大滑坡。此前，機構普遍預測“2026年中國藥械市場將全面復蘇”，如今剛過了4個月，市場就呈現全面崩塌的趨勢，未來可能也不會好。飛利浦就再次在電話會上強調：“今后公司業績將不再依賴中國市場復蘇。”

中國藥械市場，沒“行情”了？

中國醫療設備行業的基礎在于人口數量，這也是巨頭看好中國醫療設備行業最重要的一點。人總要生病、總要去醫院做檢查，因此即使已經過多輪集采降價，全行業對中國藥械市場信心依然很高。

去年，包括招商證券國際等在內的多家行業機構就曾預測，2025年下半年至2026年，醫療器械行業將步入新發展階段。但現實情況很是打臉，到了一季度各家的銷售情況依然不容樂觀。

細看“GPS”業務結構，可以發現營收下降主要在診斷及醫療設備兩塊業務上，延續了去年的情況。這在過去是醫療設備企業的高利潤業務，如今一塌糊涂。

西門子醫療2026年第一季度營收約63.26億美元，影像業務、精準醫療、診斷業務三大板塊中，診斷是唯一下滑的業務，尤其是中國區的收入急劇下降。飛利浦、GE醫療的下滑缺口主要在醫療設備上。飛利浦明確提到X光、CT、超聲等大型醫療設備的診斷與治療業務在中國受集采影響，精準診斷業務訂單轉化率低，導致收入增長受限甚至下滑；GE醫療一些生命檢測、麻醉和呼吸護理等業務也有所下滑。

外資退潮，本土企業也沒有得到好處。今年第一季度，邁瑞國際超聲業務雖然增長了10%以上，但還是沒有帶動整個醫學影像產線，最終收入下降11.83%，公司增長神話就此停滯。

眼下的醫療器械設備行業，整體都透著一股“死氣”。

跨國企業試圖自救過，比如在部分公立醫院招標中，GE醫療下調了一些中低端設備的價格。但這種微調無法改變整個行業下行的結局。眾成數科數據顯示，2025年在廣東、四川、湖北等采購金額較高的省份，飛利浦、GE醫療的超聲設備市場份額普遍下滑，降幅約在1%-8%之間。

這是行業周期主導的必然結果。據眾成數科數據統計，2026年第一季度，中國醫療器械招投標整體市場規模同比下降14.36%。或許，市場根本不存在券商機構預測的“所謂拐點”，也沒有全面復蘇的窗口期，全域行情冷淡、結構性分化加劇，將成為國內醫械市場的新常態。

市場收縮，高端線成唯一出路

醫療器械設備行業業績的消極陰翳恐怕并非短時間內就能消弭，核心原因是大型醫療設備的銷售底層邏輯發生了變化。

中國醫療設備更新經歷過幾個明顯的“波峰”，一個是2009年啟動的新醫改，眾多公立醫院拿到資金充實裝備；第二個大約在2014年前后，社會資本辦醫、基層醫療大擴張，疊加設備更新浪潮，醫療設備行業過了幾年好日子。最近的一次大概就是2023年“劫后”的大興土木浪潮，不少公立醫院又獲得大筆資金。

有行業媒體指出，2019年國內CT保有量為33600臺，2022年-2024年，每年新增CT數量為五六千臺，到2025年CT保有量達到52600臺。

短期內大規模的基礎設施擴充，讓醫院資金全面吃緊。即便大品牌再有市場號召力，醫院也買不動了，更何況很多公立醫院本身就債臺高筑，近兩年的設備投入全靠專項債、貼息貸款等維持，再讓它們大規模購置設備已經不太可能。

有公開數據表明，公立醫院營收增速從年均12%驟降至2025年的3.5%，就連鄭大一附院2025年營收都有所下降，行業普遍認為，國內醫療機構業務收入負增長將成為常態。

此外，2023年國家大刀闊斧地掀開醫療反腐大幕、推行DRG/DIP等醫?？刭M政策。多面夾擊之下，院長們于公于私都沒有動力再大規模購置設備。有業內人士向健識局表示：“現在醫院更傾向于將大型設備采購項目拆分包，太多錢會被盯。”

以往大設備賣不動了，診斷產品還會有很好的流水，因為屬于消耗性器械。但這幾年高值耗材集采力度眼見著升級。安徽、江西分別牽頭的全國多省體外診斷制劑集采已經開展了好幾輪，到2025年，免疫、生化、凝血三大體外診斷制劑檢測項目已近140項。去年，羅氏診斷業務也因中國醫療改革政策影響銷售，收入同比下降24%。

如今，大型設備也走上集采之路。去年5月，河南與湖南的兩份CT產品公開招標結果：148臺CT設備最終中標約2.03億元，整體降幅超40%。其中，16排CT單價最低殺到了59.68萬元；同月，湖南集采中，萬東32排CT報出95.9萬元的低價，而后河南同類機型價格再降3.8%。

GPS們推動的本土化降成本浪潮也無法對抗需求的急劇萎縮，現下的藥械企業恐怕只有“走高端”這一條險路。如光子計數CT、7.0T磁共振、高端手術機器人、精準放療設備等，這類設備國內市場尚處藍海，而且關乎醫院學科建設、評級與核心競爭力，即便預算緊張，三甲醫院仍會優先配置。

在一季報和公開電話會中，飛利浦、西門子醫療、GE醫療都提到高端設備產品。其中，飛利浦在最新的電話會上直言：“日后中國市場重點偏向未集采的高端影像設備”。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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