商業航天爆了一年，16家陜股誰賺到錢了？

編者按：

每年的上市公司年報季，都是觀察陜西經濟的一個窗口。

近幾年，陜西資本市場空前活躍，在上市公司數量、速度以及質量上取得躍進和突出的成績，特別是科創板的開閘，陜西貢獻了諸多細分領域的頭部硬核科技公司，造就陜西資本市場的耀眼時刻。

這些代表著地方產業經濟中的“中流砥柱”，是區域經濟發展“晴雨表”的企業們，在回顧過去一年的累累碩果時，也是外界窺見陜西經濟的微觀縮影和窗口。

在2025年陜西上市公司成績單逐一揭曉之際，每日經濟新聞聯合粉巷財經重磅打造“巷觀陜股”系列欄目，透過2025年陜股的年報成績單，穿透公司價值底色，探尋產業變遷規律，把握經濟轉型脈絡，總結陜股高質量發展經驗。

2025年，沒人敢說商業航天不火。

全年中國商業航天發射達50次?，占全國宇航發射總數的?54%?，首次超過半數。?入軌商業衛星311顆?，占全年入軌衛星總數的?84%。

同時，千帆星座、GW星座兩大萬星星座加速組網，海南商業航天發射場進入常態化運行。

在這一年，一份名為《中國商業航天產業發展報告（2025）》的報告給了行業一個明確的判斷：商業航天已邁入規�；⑸虡I化發展新階段。

這種規模的產業圖景，也讓資本市場熱度空前??，2025年行業融資總額達?186億元?，同比增長32%。商業航天概念股股價狂飆，陜西作為航空航天重鎮，不少相關上市公司亦一路走高。

所以問題來了：當全行業高喊“阿爾法元年即將到來”的時候，陜西商業航天板塊的上市公司，賺到錢了嗎？

01?

業績：有人賺錢，有人虧損

要說商業航天的家底，陜西在全國是排得上號的，西安本身就是中國航天產業的重鎮，從火箭發動機的精密鑄造到衛星零件的全鏈條配套，陜西的供應鏈幾乎長在了商業航天每一個核心節點上。

陜西省政府也沒閑著。早在2023年發布的《陜西省商業航天產業發展行動計劃（2023—2025）》里，就定下了2025年全省商業航天產值突破萬億的目標，并設立了總額達50億元的商業航天產業發展基金。

來源：可靈AI生成

2024年印發的《陜西省培育千億級商業航天產業創新集群行動計劃》，進一步提出到2030年產業規模突破1000億元。

2025年底，陜西“十五五”規劃建議明確要“加快商業航天、專用裝備等產業深耕布局”。

那么，宏大敘事放到具體公司身上，陜西商業航天類上市公司的經營成色到底如何了？

穿透2025年的年報，《每日經濟新聞》記者梳理了陜西16家商業航天上市公司，發現整個板塊呈現出高度分化的四層格局。

第一張面孔：賺的是真錢。整機/系統級別的央企龍頭，在2025年穩住了大盤。

中航成飛全年營收753.59億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤34.32億元，同比增長6.47%。中航西飛營收雖然降了5.1%，但歸母凈利潤漲了12.49%，達到11.51億元。

中航成飛2026年營收 圖源：上市公司財報

航發動力營收463.31億元，歸母凈利潤6.34億元，同比減少26.27%。雖然利潤承壓，但在航空發動機這個賽道上，它的體量和位置決定了短期內很難被撼動。

第二張面孔：找到了第二增長曲線。如果說龍頭企業拼的是規模和壁壘，那幾家靠技術殺出血路的公司，給陜西板塊提供了另一種敘事邏輯。

鉑力特，這家以3D打印起家的公司，2025年營收18.52億元，同比大增39.69%，歸母凈利潤2.04億元，同比暴增95.14%，2026年一季度歸母凈利潤1677.58萬元，同比增幅達到212%。其3D打印在正在向商業航天領域滲透。

鉑力特歷年營收、凈利情況 圖源：中證網

華秦科技的節奏走得也穩。全年營收12.44億元，歸母凈利潤3.07億元。一季度歸母凈利潤0.79億元，同比增長26.19%，子公司銷售規模提升顯著，超出不少人的預期。

第三張面孔：增收不增利的尷尬。西部超導2025年營收52.26億元，同比增長13.29%，歸母凈利潤8.39億元，微增4.81%；到了2026年一季度，營收勉強保住10.8億元，歸母凈利潤直接驟降74.21%至4383.62萬元。

西部超導凈利潤情況 圖源：東方財富網

三角防務表現相似，全年營收15.89億元基本持平，歸母凈利潤3.89億元微增2.25%，一季度卻驟然降至1073.75萬元，同比下跌91.65%，財報披露次日股價暴跌15.31%，單日市值蒸發近30億元。

第四張面孔：虧損仍在延續。西測測試全年營收3.24億元，歸母凈利潤仍虧1.3億元，好在實現了減虧17.71%；晨曦航空歸母凈利潤虧損7288萬元，虧損放大超174%。

晨曦航空業績情況 圖源：東方財富網

烽火電子預計2025年虧損1.3億至2.5億元，虧損幅度同比擴大115.54%。

這張明顯分化的年度成績單繞不開一個核心困境：當全行業說“阿爾法元年要來了”，并非所有相關的上市公司業績同步爆發。

原因倒也不復雜。商業航天的故事，本質上是一個關于"周期錯位"的故事——政府做的是宏大規劃，資本追逐的是概念預期，產業在爬技術爬產能的陡坡，而上市公司的財報必須落在最現實的交付節奏和成本控制上。

02?

股價：一半海水一半火焰

比業績更有意思的，是這16家公司2025年以來的股價走勢。

截至2026年5月上旬，西部材料區間漲幅達到了70.86%，過去一年漲幅甚至超過200%。靜態市盈率347倍，市凈率9.63倍，而同行業有色金屬冶煉和壓延加工業的平均靜態市盈率不過32.37倍。

公司2026年初發公告表示：“股價累計漲幅偏離基本面，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險，存在股價短期快速回落風險”。

西測測試在虧損1.3億元的情況下，2025年底以來股價漲幅達到了55.51%，股價超160元，市值逼近百億，但市盈率不好意思，卻為負。

華秦科技的股價區間漲幅只有6.39%，但52周股價波動區間從53.33元到113.5元，振幅翻倍。

中天火箭的2025年K線更是一張過山車圖。年初一路向下，年底突然陡升——12月底三個交易日漲幅累計偏離值超過20%，觸發異常波動公告。

其全年營收下降15.32%，歸母凈虧損1.02億元。一季度財報倒是帶來了一些好消息：營收1.52億元同比增長76.41%，歸母凈利潤473.69萬元，同比增幅達到127.06%，實現了扭虧。

再看三角防務，從2025年底到2026年5月上旬，股價抬升后又下跌，幾乎回到大漲前的價格——對這家歸母凈利潤一季度驟降九成的公司來說，股價表現本身已經是某種程度的“硬撐”。

反倒是天力復合，業績預減超六成，2025年年報歸母凈利潤2031萬元，同比下降66.55%，一季度核心盈利指標同樣大幅下滑。但2026年5月，它的股價還能維持在70-80元區間。

最戲劇性的一幕來自煉石航空。這家連虧多年的公司曾在2025年因“持續經營能力存在重大不確定性”被冠以ST。

煉石業績情況 圖源：公司財報

2025年年報交出來，營業收入18.74億元增長7.08%，歸母凈利潤虧損5.18億元，虧損幅度較上年擴大。公司于2026年5月6日起撤銷其他風險警示，摘掉了ST的帽子。市場迅速反應，煉石航空的股價一度在跌停和漲停之間頻繁切換。

這一幕可謂整個陜西板塊的濃縮版寫照：當商業航天的宏大敘事從政策端傳導到資本市場，公司的實際質地、增長邏輯、資金流向和短線情緒之間，形成了一個巨大的“認知差”。

從航發動力到華秦科技，從西部材料到西測測試，在商業航天爆發中，多家陜股出現在漲幅榜上，但很少真正“業績+股價”雙雙達優的標的。

當然，這不是一個板塊的問題。當行業的流量集中在“阿爾法元年”“萬億賽道”這幾個詞上，能沉下心把財報讀透的人，注定是少數。

03?

冰火之間的真實處境

商業航天作為國家戰略，它的長期價值不需要討論。問題是，對投資者和公司來說，長期價值可能沒辦法覆蓋當下的所有坑。

拋開炒作，陜西16家公司中真實的處境，其實是這樣幾種層次：

一是“賺真錢的公司”。它們大多不在射箭發星的賽道上，而是切入了商業航天產業鏈上下游的剛需環節，比如鉑力特的金屬3D打印，華秦科技的高端材料產能釋放。

二是“穩賺錢的公司”。中航成飛、中航西飛這種整機龍頭的業績較為穩定，央企的訂單穩定性和抗風險能力決定了它們的基本盤。

來源：可靈AI生成

三是“被夾擊的公司”。三角防務、西部超導這類重資產材料型企業，以及煤機配套的科隆新材處于同樣的境況：上游漲成本，下游壓預算，利潤空間不斷被擠壓。

四是“在爬坡的公司”。西測測試、晨曦航空都在不同程度上面臨技術投入、客戶回款和轉型陣痛的多重考驗。

每個層次的公司，都拿到了不同版本的劇本。

2026年被很多人叫做“阿爾法元年”。要真正兌現這個標簽，上市公司至少要跨過一道門檻：從資本驅動的“故事敘事”變成業績兌現的“數字敘事”——把政策紅利、技術突破、產能擴張這些外部利好，最終轉化成財報上的利潤增長曲線。

否則，頭頂“商業航天”標簽的公司越多，估值的高位越像是空中樓閣。畢竟，如果把所有的火箭都打到了估值這條弧線上，誰來買單呢？