凈利跌超20%！老板電器的“AI廚電”敘事，難挽主業頹勢

老板電器業績繼續承壓。

老板電器2025年交出上市15年來最差成績單——營收凈利潤雙降、第二曲線遭遇滑鐵盧，股價持續走低，大幅跑輸同行及A股大盤表現。

面對日漸萎縮的地產紅利和飽和的存量市場，老板電器高調打出“AI+智能硬件”的王牌，試圖講出新的資本故事，但在重營銷輕研發的背景下，老板電器講的“AI故事”顯得蒼白無力。

史上最差年報

近日，老板電器發布了2025年年報，其中顯示，公司全年營收101.16億元，同比下滑9.78%；歸母凈利潤12.56億元，同比大跌20.38%——這是其上市以來首次營收負增長，凈利潤更是創下最大跌幅。

更令人擔憂的是，老板電器的業績惡化趨勢似乎仍未結束。

據2026年一季報顯示，公司第一季度實現營收19.63億元，同比下滑5.5%；歸母凈利潤3.07億元，同比繼續下滑9.8%，扣非凈利潤更是大幅下滑17.5%。

回溯2023年，老板電器高調宣布“新三年戰略（2023-2025）”，喊出“再造一個新老板電器”的口號，強調以“數字廚電”驅動增長，開拓新賽道。

如今看來，這一激進的口號已宣告失敗，留下的是營收、凈利潤雙降、市場份額萎縮、管理層與業務架構面臨調整的危險局面。

分業務來看，作為老板電器的核心支柱，吸油煙機、燃氣灶兩大產品線在2025年集體“啞火”：吸油煙機營收同比下滑8.62%，燃氣灶下滑9.76%。

更嚴峻的是，老板電器線上渠道的份額失守——煙灶兩件套套餐、廚電套餐、吸油煙機的線上市場份額分別從2024年的26.89%、25.46%、21.41%，驟降至2025年的18.82%、17.57%、19.57%，分別縮減8.07、7.89、1.84個百分點。

有分析人士指出，這標志著老板電器在核心賽道的絕對優勢正在快速瓦解。

另外，曾被寄予厚望的“第二增長曲線”業務在2025年也遭遇滑鐵盧：集成灶貢獻營收1.39億元，同比大幅下跌57.56%；蒸箱同比下滑48.29%，烤箱同比下滑52.95%。

以洗碗機業務為例，2023年老板電器斥重金簽約王一博代言，發起“寵愛你的雙手”營銷活動，當年實現7.60億元收入，同比增長27.94%。然而，短暫高光后增長迅速乏力，2024年僅微增4.22%至7.92億元，2025年便轉為下滑14.10%，明星效應未能轉化為持續競爭力。

“AI故事”蒼白無力

為了擺脫經營下滑的窘境，老板電器將希望寄托于AI和數字廚電。

在2025年財報中，老板電器高調宣布，AI數字廚電銷售額達到23.5億元，但其整體營收占比仍然有限，短期內或無法填補核心品類下滑留下的巨大窟窿。

另外，透過其近期的財報數據與市場對產品的真實反饋，AI轉型藍圖的背后，暴露出重營銷輕研發、新業務造血不足等重重困境。

財報顯示，老板電器2025年的研發費用為3.68億元，同比縮減11.05%，占營收比例僅3.6%，遠低于火星人、帥豐等同行4.8%的平均水平，且這一差距自2019年以來持續擴大。

市場對此投入結構的合理性存有較多質疑：2025年銷售費用高達29.23億元，是研發投入的約8倍，此前多年亦長期保持7倍以上的差距。

這種“重營銷輕研發”的路徑依賴，直接導致老板電器的產品創新乏力，旗下AI廚電相關功能多停留在基礎應用層面，尚未能形成核心技術壁壘。

與此同時，老板電器的人員結構調整更凸顯其對技術的忽視：2025年公司員工總數從5166人減至4980人，其中技術人員減少179人，行政人員減少101人，而部分銷售及生產崗位反而增員，技術研發板塊成為本輪人員優化的主要方向。

財報顯示，老板電器核心管理層迎來“降薪潮”，公司副董事長、總經理任富佳（創始人獨子，公司接班人）年薪從2024 年的139.41萬元降至66.96萬元，董事、副總經理何亞東從164.28萬元降至65.35萬元，副總經理周海昕從 352.28萬元降至248.76萬元。

值得注意的是，何亞東、周海昕正是2023年 “數字廚電研究院成立儀式”的核心參與者，為“新三年戰略”開局站臺。

有消費者指出，目前老板電器的AI大模型更多停留在概念展示階段。其智能油煙機、燃氣灶等產品的AI功能，被大量用戶吐槽為“為智能而智能”——不僅沒有解決烹飪過程中的核心痛點，反而因增加了不必要的成本而推高了售價。

老板電器近期還宣布擬斥資1億元增資商用智能炒菜機器人企業優特智廚，試圖借道B端市場破局。

但這場跨界布局被外界視作存在較高落地難度與經營不確定性。商用炒菜機器人賽道不僅需要龐大的資金支持，且回報周期漫長，對于習慣了C端家庭廚電市場的老板電器而言，能否跨越B端渠道運營的巨大差異仍未可知。

結 語

老板電器的困境，是整個傳統廚電行業在時代變革的一個縮影。

面對地產紅利的退潮和跨界巨頭的圍剿，僅靠概念化布局AI賽道或盲目跨界并購，顯然無法補齊創新動能偏弱的行業短板。

老板電器正站在生死攸關的十字路口。

2026年第一季度業績延續下滑，經營基本面暫未顯現企穩信號；工程渠道持續萎縮，零售與線上渠道增長乏力；第二曲線業務滑鐵盧，研發投入不足導致創新能力枯竭。

若要扭轉困局，老板電器需從三方面緊急行動：

一是徹底擺脫地產依賴，加速渠道多元化轉型，大力拓展存量房市場與C端零售；

二是大幅增加研發投入，真正以技術創新驅動產品升級，而非依賴營銷噱頭；

三是優化公司治理結構，平衡股東短期回報與公司長期發展，重塑市場信任。

然而，留給老板電器轉型升級與戰略修復的窗口期已愈發有限。