穆長春：數字人民幣理論與實踐

改革創新

歷史上每一次的貨幣形態的變化都是科技進步和經濟發展所推動的。從物物交換到貝殼作為一般等價物，再到金屬貨幣，再到北宋時期產生的世界上最早紙幣——交子。隨后，基于商業銀行信用的銀行券出現，并逐漸被以國家信用為支撐的中央銀行發行的法定貨幣取代。如今，隨著網絡技術、移動支付和數字經濟的發展，央行數字貨幣已成為法定貨幣的升級方向。

在每一次貨幣形態變化過程中，都會伴隨官鑄錢與私鑄錢之爭。現代銀行體系下，如果沒有中央銀行貨幣發行，私鑄錢流通會增加金融體系的脆弱性。一國內有多家貨幣發行方，每家貨幣發行方的資產質量差異會導致貨幣價值的差異。多種貨幣以不同價格交易，會增加交易成本，銀行體系穩定性降低，貨幣的記賬單位功能也會存在不確定性。

私鑄貨幣所導致的貨幣單一性問題需要用央行發行的法定貨幣來解決。貨幣的單一性問題，也就是貨幣按面值的可互換性，一國的貨幣在支付中都應該是等值的。私鑄貨幣要實現這種可兌換性，而且要保障抵押品的價值安全，就必須無條件按面值兌換成法定央行貨幣。中央銀行作為最后貸款人，隨時為需要資金的銀行提供流動性，并通過嚴格的央行監管和存款保險機制來解決抵押資產的安全，同時統籌建立金融基礎設施體系為穩定、安全的貨幣金融環境提供支撐。

回顧貨幣發展史，貨幣體系的演進表現為形態和信用的交替演進。法定貨幣體系的確立是因為國家信用一般優于私人信用，是歷史的自然選擇。不論技術如何變化，貨幣的幣值穩定、流動性充裕，支付體系的公平、安全、高效、普惠是不變的原則。值得注意的是，國家信用的支撐、貨幣流動性的提升以及央行保障能力的增強，使得商業銀行貨幣實質上具備了央行貨幣的性質，二者界限日益模糊、逐步融合。其一，在存款準備金和最后貸款人制度的基礎上，存款保險制度使得商業銀行貨幣的信用大大增強。央行保障起到了支持商業銀行貨幣的作用。其二，移動支付技術支持儲蓄賬戶的貨幣層次下移，流動性提升進而加強了資金的安全性，彌補了存款保險制度的額度限制。其三，數字技術的發展進一步提升了央行對商業銀行貨幣的保障能力，央行可以更好地管理風險并維護幣值穩定。在此意義上，嚴格以商業銀行負債和央行負債來進行區分不再適用。

在上述背景下，為順應數字經濟發展要求，保障我國的人民幣的貨幣單一性，維護金融體系和貨幣體系安全，我國也需要發行法定數字貨幣，也就是數字人民幣，并相應升級貨幣和支付金融基礎設施。同時考慮到商業銀行貨幣與央行貨幣的融合趨勢，在根本上解決法定貨幣與私人貨幣的矛盾，既要發揮商業機構的創新能力和市場力量，又要維護貨幣單一性與金融安全，我們采用了雙層運營架構。從2014年至今，數字人民幣經歷了理論研究、閉環試點、開放試點三個階段，已在批發零售、餐飲文旅、教育醫療、公共服務等日常生產生活領域逐步推廣。

數字人民幣的試點取得很大進展，同時我們也發現貨幣體系中的一些新的變化，我們有必要從理論和實踐等方面進行改革和升級。在宏觀層面，目前數字人民幣作為中央銀行直接負債，實行100%準備金。客戶將資金存入錢包后，資金即回籠至央行。這就要考慮經濟越發展，就越要提高數字人民幣的貨幣派生能力。在微觀層面，商業銀行承擔錢包管理、資金安全、支付服務及合規反洗錢等責任，而數字人民幣目前是央行的直接負債，應該考慮實現責權利一致。讓老百姓和企業手握閑置不生息的資產也會失去貨幣的時間價值。因此，為保障貨幣供應量與經濟增長加上價格預期相適應，同時提升商業銀行和用戶的積極性，應該對數字人民幣的計量框架進行升級，同時通過幣串和全局統一賬本等業務技術特性，為實體經濟發展提供更好的貨幣服務。

【 穆長春：長安街讀書會成員、中國人民銀行數字貨幣研究所所長 】

注：授權發布，本文已擇優收錄至“長安街讀書會”理論學習平臺（人民日報、人民政協報、北京日報、新京報、重慶日報、央視頻、全國黨媒信息公共平臺、視界、北京時間、澎湃政務、鳳凰新聞客戶端“長安街讀書會”專欄同步），轉載須統一注明“長安街讀書會”理論學習平臺出處和作者。

責編：馬嘉均；初審：邱詩懿、 許雪靖 ；復審：李雨凡、程子茜

更多精彩請點擊

長安街讀書會是在中央老同志的鼓勵支持下發起成立，旨在繼承總理遺志，踐行全民閱讀，為中華之崛起而讀書、學習、養才、報國。現有千余位成員主要來自長安街附近中央和國家機關各部委中青年干部、中共中央黨校（國家行政學院）學員、全國黨代表、全國兩會代表委員等喜文好書之士，以及黨中央、國務院確定的國家高端智庫負責人、中央政治局集體學習主講專家和中央各主要出版機構的資深出版人學者等。新時代堅持“用讀書講政治”，積極傳承發展中華優秀傳統文化，是專注讀書學習的特色理論陣地和為黨獻策的高端智庫平臺。

自2015年長安街讀書會微信公眾號開通至今，始終堅持“傳承紅色基因，用讀書講政治”的宗旨，關注粉絲覆蓋全國34個省、自治區、直轄市、行政特區。累計閱讀量近億次，其中朋友圈轉發量千余萬次，參與互動人數近千萬人。平臺內容質量高，針對性強，受關注度良好。在中央相關宣傳網信部門的關心支持下，相繼入駐人民日報、人民政協報、北京日報、新京報、重慶日報、央視頻、全國黨媒信息公共平臺、視界、北京時間、澎湃政務、鳳凰新聞客戶端。經報送遴選評薦，《求是》《習近平經濟思想研究》《中國紀檢監察》《黨建研究》《中共中央黨校（國家行政學院）學報》《時事報告（黨委中心組學習）》《中共黨史研究》 《當代中國史研究》《當代世界與社會主義》《解放軍理論學習》《當代世界》《世界社會主義研究》《中國財政》 《中國民政》《中國高等教育》《中國金融》《中國出版》《中央社會主義學院學報》《中國井岡山干部學院學報》《中國編輯》《中國審判》《中國科技論壇》《中國高校社會科學》《中國民族教育》《中國社會保障》《市場監督管理》《農村工作通訊》《經濟社會體制比較》《數字法治》《外交評論》《金融評論》《社會保障評論》《旅游評論》《中國鄉村振興》《百年潮》《新閱讀》《國際貿易》《環境保護》《城鄉建設》《國際經濟合作》《知識產權》《新型工業化》《清華管理評論》《文化軟實力研究》《審計觀察》《國資報告》等百余種中央級核心期刊已正式入選長安街讀書會干部學習核心來源期刊。此外，由人民出版社出版發行的長安街讀書會主編《學思平治——名家談中華民族現代文明》《學思平治——名家談推進中國式現代化》等理論讀物，形成了系列化的長安街讀書會理論學習平臺體系。該平臺累計固定讀者超百萬，影響輻射全國各級黨政機關、企事業單位、社會團體、大中院校等受眾數億人次。

為深入學習貫徹落實黨的二十大精神，現正面向中央和國家機關、中央企業、各省市縣（區）等所屬黨校（行政學院）、干部學院、馬克思主義學院、新時代文明實踐中心（所、站）等單位聯合開展黨建主題閱讀學習活動。近日，經相關部門批準，全國人大常委會機關、中央紀委國家監委機關、中央組織部、中央和國家機關工委、國家發展改革委、人力資源和社會保障部、教育部、財政部、住房和城鄉建設部、中國證監會、國家市場監督管理總局、共青團中央等定點幫扶地區的有關單位，已正式加入“長安街讀書會”黨建閱讀合作機制，并將聯合承辦“長安街讀書會”系列讀書學習活動。

關注公眾號，回復：申請入會、學思平治、為黨獻策、四中全會、讀懂十五五、文化強國、黨建閱讀、智庫、好書推薦、核心期刊、干部培訓、免費贈書、直播、新書報送、期刊報送等查看更多。