上海
地緣政治陰霾下，油價跳漲、黃金下跌，但亞洲股市則在AI行情助推下繼續走強。
5月11日早盤，韓國首爾綜指盤中漲超4%，SK海力士大漲10%。日經225指數則漲近1%。亞洲股市在AI浪潮驅動下迎來新一輪上漲行情，而韓國股市本月漲幅領跑全球，吸引大量資金涌入，當前漲勢還在持續。華爾街見聞提及，摩根士丹利預計亞洲固定資產投資將從2025年11萬億美元升至2030年16萬億美元。核心驅動力涵蓋AI基礎設施、能源安全與國防開支三大主線。中國在AI芯片國產化、機器人出口及新能源領域優勢顯著。
與此同時，布倫特原油期貨今日最高漲3.5%至每桶104.80美元，WTI原油逼近99美元。與此同時，道指期貨跌約0.3%，標普500期貨跌約0.2%，納指100期貨跌約0.1%?，F貨黃金跌0.6%至4689.29美元/盎司。
據新華社，美國總統特朗普10日在社交媒體上發文說，他對伊朗方面的回應不滿，稱其“完全不可接受”。這一表態令本已脆弱的中東?；鹁謩菰俣让缮详幱啊Ｏ鞒龊?，油價大幅跳漲，美股期貨走低，黃金則因通脹預期升溫而承壓下行。
此次美伊的核心分歧在于核問題。據媒體報道，伊朗提出將部分高濃縮鈾庫存轉移至第三國，但拒絕拆除核設施。伊朗半官方通訊社Tasnim隨后對該報道提出異議。特朗普發文稱：“我剛剛讀完伊朗所謂‘代表’的回應，我不喜歡——完全不可接受！”他未作進一步說明。
“超級周期”的底層邏輯：亞洲資本開支要明顯提速
亞洲股市繼續攀升，尤其是科技芯片存儲板塊。韓國首爾綜指盤中漲超4%，SK海力士大漲10%。日經225指數漲近1%。
這輪亞洲工業周期最核心的不同，是AI把資本開支重新推到了臺前。過去兩年，市場討論AI更多聚焦模型、應用和美股“七巨頭”。但從亞洲視角看，AI的真正含義是：芯片、存儲、服務器、光模塊、數據中心、電力系統和云基礎設施的全面擴張。
摩根士丹利提到，全球CIO中將AI列為首要任務的比例已經升至39%。與之對應，全球AI數據中心投資預計在2026至2028年達到約2.8萬億美元，年增速約33%。
（全球人工智能領域的數據中心相關資本支出將進一步增加）
亞洲則處于AI硬件供應鏈的中心：從臺積電、三星、SK海力士，到中國大陸的半導體、服務器、光通信和云基礎設施公司，都將受益于這輪投資周期。
油價：霍爾木茲海峽封鎖陰影持續
霍爾木茲海峽自今年2月底美以聯合軍事行動開始以來實際上已近乎關閉，全球原油、天然氣及燃料供應因此受阻，能源價格持續高企。國際能源署（IEA）將此次沖突定性為"史上最大供應沖擊"。
美伊緊張局勢點燃了油市。據彭博，布倫特原油7月合約在開盤頭五分鐘內成交超過4000手，而近期平均開盤成交量不足1000手。布倫特近月價差擴大至約4美元/桶的現貨溢價（backwardation）結構，這一價格形態通常意味著市場對近期供應緊張的判斷。
沙特阿美首席執行官Amin Nasser周日表示，若霍爾木茲海峽封鎖狀態再持續數周以上，石油市場要到2027年才能恢復正常。他同時透露，阿美已將部分石油出口改道至沙特西海岸的延布港，以彌補受阻供應。
目前仍有少量油輪成功穿越海峽——阿聯酋和沙特已悄然將數艘油輪駛出，卡塔爾也完成了沖突爆發以來首批液化天然氣出貨——但總體流量仍遠低于戰前水平。
高盛對市場參與者的調查顯示，多數受訪者預計霍爾木茲海峽的通行中斷將延續至今年6月底之后。這一預期正在催生華爾街所稱的"NACHO交易"——即"霍爾木茲根本不會重開"（Not A Chance Hormuz Opens）的押注，推動美債收益率和通脹預期持續走高。
黃金：通脹預期升溫，無息資產承壓
現貨黃金5月11日新加坡時間早間一度跌0.6%至4689.29美元/盎司，白銀跌0.8%至79.67美元，鉑金和鈀金同步下跌，彭博美元即期指數小幅上漲0.1%。
黃金此前一周累計漲約2%，但談判破裂令漲勢受阻。邏輯在于：美伊僵局延續意味著能源價格高企的時間更長，通脹壓力隨之上升，市場對美聯儲維持高利率的預期也隨之強化——而黃金作為無息資產，在高利率環境下吸引力下降。
上周五公布的4月非農就業數據顯示，美國雇主連續兩個月增加就業崗位，失業率維持在4.3%，為美聯儲按兵不動提供了空間。本周二即將公布的CPI數據料將進一步確認通脹壓力，此前3月CPI錄得2022年以來最大單月漲幅。
美股：科技股撐盤，但集中度風險引發警惕
道指期貨跌約0.3%，標普500期貨跌約0.2%，納指100期貨跌約0.1%。比特幣走勢相對平穩，報約81000美元，上周曾觸及1月以來高點。
盡管地緣風險持續壓制情緒，美股上周整體表現強勁。標普500和納斯達克綜合指數上周五雙雙收于歷史新高，兩大指數已連續六周收漲；道指上周五漲0.8%，全周漲0.2%。
不過，據MarketWatch，Citadel Securities的Scott Rubner在上周五的報告中指出，過去30天內，標普500成分股中僅有22%的個股跑贏大盤，這一比例創30年來新低。他警告，少數科技股對大盤的拉動作用過于集中，市場結構存在隱患。
本周市場還有多項重要事件需要關注：思科和應用材料將發布季度財報；4月CPI數據將于周二公布；特朗普放話預期升溫；此外，美聯儲主席鮑威爾的任期將于本周五屆滿，盡管他將繼續留任聯儲理事會成員。
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